प्रेडिक्शन मार्केट कैसे काम करता है? क़ीमत, संभावना और भुगतान आसान भाषा में

प्रेडिक्शन मार्केट एक ऐसा बाज़ार है जहाँ लोग असल दुनिया की किसी घटना के नतीजे पर "हाँ" और "नहीं" शेयर ख़रीदते-बेचते हैं। शेयर की क़ीमत 0¢ से $1 के बीच रहती है और इसे बाज़ार की आँकी गई संभावना की तरह पढ़ा जाता है: "हाँ" की क़ीमत 63¢ है, तो इसका मतलब है कि ट्रेडर कुल मिलाकर इस घटना की संभावना क़रीब 63% मान रहे हैं। घटना हुई, तो हर "हाँ" शेयर पर $1 मिलेगा। नहीं हुई, तो शेयर का भुगतान $0 होगा।

प्रेडिक्शन मार्केट क्या है?

प्रेडिक्शन मार्केट वह बाज़ार है जिसकी क़ीमत अपने आप में एक पूर्वानुमान होती है। हर मार्केट किसी एक सवाल पर बनता है। सवाल की समय-सीमा तय होती है और यह भी पहले से बताया जाता है कि जवाब किस स्रोत के आधार पर तय होगा। उदाहरण के लिए: "क्या केंद्रीय बैंक दिसंबर की बैठक में ब्याज दरें घटाएगा?" (यह एक काल्पनिक मार्केट है, जिसे हम पूरी गाइड में उदाहरण के तौर पर इस्तेमाल करेंगे)।

किसी सवाल पर ट्रेडिंग हो सके, इसके लिए तीन चीज़ें ज़रूरी हैं: ऐसा नतीजा जिसे "हाँ" या "नहीं" में जाँचा जा सके, एक समय-सीमा, और ट्रेडिंग शुरू होने से पहले प्रकाशित नियम। नियम बताते हैं कि कौन-सा स्रोत मान्य होगा और घटना टलने या रद्द होने पर क्या होगा।

कुछ मार्केट में दो से ज़्यादा संभावित नतीजे होते हैं, जैसे "टूर्नामेंट कौन-सी टीम जीतेगी?" ऐसे मार्केट आम तौर पर "हाँ या नहीं" वाले कई सवालों के सेट के रूप में बनाए जाते हैं, हर टीम के लिए एक सवाल। इसलिए हर सवाल पर वही तर्क लागू होता है।

लोग प्रेडिक्शन मार्केट का इस्तेमाल दो तरह से करते हैं। कुछ लोग किसी घटना पर अपनी राय के हिसाब से ट्रेड करते हैं। बाक़ी बस क़ीमत को इस बात के सार की तरह पढ़ते हैं कि ज़्यादातर लोग क्या उम्मीद कर रहे हैं। अर्थशास्त्री दशकों से इन बाज़ारों का अध्ययन कर रहे हैं, क्योंकि एक अकेली क़ीमत बहुत से लोगों की जानकारी को एक संख्या में समेट देती है (Wolfers & Zitzewitz, 2004)।

शेयर की क़ीमत संभावना कैसे बनती है?

"हाँ" शेयर की क़ीमत घटना होने पर $1 होती है और न होने पर कुछ नहीं, इसलिए उसकी उचित क़ीमत घटना की संभावना के बराबर होती है। अगर आपको लगता है कि किसी बात की संभावना 70% है, तो ऐसे शेयर के लिए 70¢ देना, जो दस में से सात बार $1 देता है, फ़ीस से पहले न नफ़ा न नुक़सान का सौदा है। जब अलग-अलग जानकारी रखने वाले बहुत से लोग ट्रेड करते हैं, तो क़ीमत वहाँ टिकती है जहाँ ख़रीदार और विक्रेता संतुलन में आ जाते हैं। इसी क़ीमत को हम बाज़ार की संभावना के रूप में पढ़ते हैं।

"हाँ" की क़ीमत 63¢ होने का मतलब है कि बाज़ार संभावना क़रीब 63% आँक रहा है।

कुछ आसान नियम:

• —"हाँ" और "नहीं" की क़ीमतें मिलाकर लगभग $1 होती हैं। अगर "हाँ" 63¢ पर है, तो "नहीं" क़रीब 37¢ पर होगा। सबसे अच्छी ख़रीद और बिक्री क़ीमत के बीच के छोटे-से अंतर को स्प्रेड कहते हैं।
• —ऊँची क़ीमत यानी ज़्यादा भरोसा। 90¢ का शेयर वह नतीजा है जिसकी बाज़ार को उम्मीद है; 10¢ का शेयर वह है जिस पर उसे शक है।
• —यह आँकड़ा हर ट्रेड के साथ बदलता है। ख़बरें और नए आर्थिक आँकड़े जारी होते ही क़ीमत में दिखने लगते हैं, अक्सर कुछ ही मिनटों में।

फिर भी क़ीमत को पूरी तरह सटीक संभावना नहीं माना जा सकता। ट्रेडरों की राय अलग होती है, उनके पास ट्रेड करने के लिए अलग-अलग रक़म होती है और जोखिम को लेकर उनका नज़रिया भी अलग होता है। अर्थशास्त्रियों ने दिखाया है कि क़ीमत ट्रेडरों की औसत राय को केवल आंशिक रूप से ही ज़ाहिर कर सकती है (Manski, 2006)। हालाँकि ज़्यादातर वास्तविक स्थितियों में क़ीमतें औसत राय के काफ़ी क़रीब रहती हैं (Wolfers & Zitzewitz, 2006)। इसलिए क़ीमत को एक मोटी-मोटी आम सहमति मानिए।

"हाँ" या "नहीं" ख़रीदने पर क्या होता है?

आप हर शेयर के लिए मौजूदा क़ीमत चुकाते हैं। अगर आपका चुना हुआ पक्ष सही निकला, तो हर शेयर पर $1 मिलता है; ग़लत निकला, तो चुकाई गई रक़म चली जाती है। नीचे देखिए कि एक काल्पनिक मार्केट में अलग-अलग क़ीमतों पर $100 में क्या मिलता है (फ़ीस से पहले):

सस्ते शेयर सही निकलने पर ज़्यादा देते हैं, लेकिन वे कम बार सही निकलते हैं। अगर क़ीमत उचित संभावना है, तो किसी भी क़ीमत पर फ़ीस से पहले अपेक्षित नतीजा शून्य होता है। औसतन आप तभी फ़ायदे में रहते हैं जब आप कुछ ऐसा जानते हों जो अभी क़ीमत में शामिल नहीं है।

नतीजे का इंतज़ार करना भी ज़रूरी नहीं। मान लीजिए आपने 50¢ पर 200 शेयर ख़रीदे और अच्छी ख़बर के बाद क़ीमत 70¢ हो गई। आप $140 में बेचकर फ़ीस से पहले $40 का फ़ायदा अपने पास रख सकते हैं। अगर क़ीमत गिरकर 30¢ हो जाए, तो बेचने पर $60 वापस मिलेंगे। दोनों ही सूरतों में आपका अधिकतम नुक़सान उतना ही है जितना आपने चुकाया।

"नहीं" ख़रीदना ठीक इसी तरह, बस उल्टी दिशा में काम करता है: 37¢ का "नहीं" शेयर तब $1 देता है जब घटना नहीं होती।

आपके सौदे की दूसरी तरफ़ कौन होता है?

दूसरे ट्रेडर। ऑर्डर बुक वाले मार्केट में आपका ख़रीदा हर शेयर आपको कोई दूसरा प्रतिभागी बेचता है। ख़रीदार बताते हैं कि वे कितनी क़ीमत देने को तैयार हैं, विक्रेता बताते हैं कि वे किस क़ीमत पर बेचेंगे, और जब दोनों मिल जाते हैं तो सौदा हो जाता है। प्लेटफ़ॉर्म ऑर्डरों का मिलान करता है और फ़ीस लेता है। वह आपकी पोज़िशन के उलट पक्ष नहीं लेता, इसलिए किसी ख़ास नतीजे से उसे कोई फ़ायदा नहीं होता।

यही बात प्रेडिक्शन मार्केट को तय क़ीमत वाले प्रोडक्ट से अलग करती है, जहाँ ऑपरेटर ख़ुद क़ीमत तय करता है और आपके उलट पक्ष में खड़ा होता है। यहाँ क़ीमत प्रतिभागी तय करते हैं।

ट्रेड करने के दो तरीक़े हैं:

• —मार्केट ऑर्डर उसी वक़्त सबसे अच्छी उपलब्ध क़ीमत पर ख़रीदता या बेचता है। इसमें आप ऑर्डर बुक से लिक्विडिटी लेते हैं।
• —लिमिट ऑर्डर में आप अपनी क़ीमत तय करते हैं और तब तक इंतज़ार करते हैं जब तक कोई उसे स्वीकार न कर ले। इसमें आप लिक्विडिटी जोड़ते हैं।

कोई ट्रेड क़ीमत को कितना हिलाएगा, यह लिक्विडिटी पर निर्भर करता है। सक्रिय मार्केट में $100 का ऑर्डर क़ीमत को मुश्किल से हिलाता है; कम लिक्विडिटी वाले मार्केट में वही ऑर्डर उसे कई पॉइंट खिसका सकता है। किसी आँकड़े से बड़ा निष्कर्ष निकालने से पहले स्प्रेड और मार्केट में अब तक हुई ट्रेडिंग की मात्रा देख लें।

प्रेडिक्शन मार्केट में नतीजा कैसे तय होता है?

मार्केट के अपने नियमों से, जो ट्रेडिंग शुरू होने से पहले प्रकाशित होते हैं। नियमों में सवाल के सटीक शब्द, समय-सीमा, मान्य स्रोत (आधिकारिक नतीजा, किसी लीग का फ़ाइनल स्कोर, सरकारी आँकड़ों की रिलीज़) और असामान्य हालात में क्या होगा, यह सब साफ़ लिखा होता है।

Melbo पर नतीजे इन्हीं नियमों के मुताबिक़ एक विकेंद्रीकृत ओरेकल दर्ज करता है। प्रस्तावित नतीजे पर आपत्ति की अवधि के दौरान कोई भी आपत्ति दर्ज कर सकता है। नतीजा अंतिम होते ही सही निकले शेयरों पर $1 और ग़लत निकले शेयरों पर $0 का भुगतान अपने आप हो जाता है, Polygon ब्लॉकचेन पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के ज़रिए।

नियमों में तीन बातें ज़रूर जाँचें। पहली, रद्द या टली हुई घटनाएँ: नियम बताते हैं कि मार्केट "नहीं" पर बंद होगा, नई तारीख़ का इंतज़ार करेगा या हर शेयर का निपटारा 50¢ पर होगा। दूसरी, सवाल के सटीक शब्द: "क्या इस साल क़ीमत $X तक पहुँचेगी?" (साल का कोई भी पल गिना जाएगा) और "क्या 31 दिसंबर को क़ीमत $X से ऊपर होगी?" (सिर्फ़ आख़िरी दिन गिना जाएगा) अलग-अलग सवाल हैं, जिनकी क़ीमतें भी अलग हैं। तीसरी, स्रोत: अगर तय स्रोत कुछ अस्पष्ट या ग़लत प्रकाशित करता है, तो आपत्ति की प्रक्रिया से मामला सुलझता है।

प्रेडिक्शन मार्केट प्लेटफ़ॉर्म पैसे कैसे कमाते हैं?

ज़्यादातर ट्रेडिंग फ़ीस से। Melbo का मॉडल एक अच्छा उदाहरण है, क्योंकि इसका हर हिस्सा फ़ीस पेज पर प्रकाशित है:

• —प्लेटफ़ॉर्म फ़ीस: मार्केट ऑर्डर का 1%। लिमिट ऑर्डर पर कोई प्लेटफ़ॉर्म फ़ीस नहीं लगती। Melbo की कमाई का यही एकमात्र ज़रिया है।
• —लिक्विडिटी फ़ीस: सिर्फ़ मार्केट ऑर्डर पर लगती है और Melbo को नहीं, बल्कि अंतर्निहित प्रोटोकॉल के लिक्विडिटी प्रोवाइडरों को जाती है। फ़ॉर्मूला है: कैटेगरी रेट × क़ीमत × (1 − क़ीमत) × शेयरों की संख्या। प्रति शेयर यह 50¢ की क़ीमत पर सबसे ज़्यादा होती है और क़ीमत के 0¢ या $1 की ओर बढ़ने पर घटती जाती है।
• —जमा, निकासी, भुगतान और लिमिट ऑर्डर मुफ़्त हैं, और नेटवर्क गैस फ़ीस प्लेटफ़ॉर्म चुकाता है।

क्रिप्टो कैटेगरी के एक काल्पनिक मार्केट (कैटेगरी रेट 0.07) में $100 के मार्केट ऑर्डर के लिए इसका मतलब कुछ यूँ है:

अगर आप इंतज़ार कर सकते हैं, तो लिमिट ऑर्डर ट्रेड करने का सबसे सस्ता तरीक़ा है। और भले ही प्रति शेयर फ़ीस 50¢ पर सबसे ज़्यादा हो, कम क़ीमत पर $100 में कहीं ज़्यादा शेयर आते हैं, इसलिए किसी सस्ते, कम संभावना वाले नतीजे पर कुल फ़ीस बराबर संभावना वाले मार्केट से ज़्यादा हो सकती है।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट सटीक होते हैं?

अक्सर हाँ, लेकिन पूरी तरह नहीं, और उनकी ग़लतियाँ जाने-पहचाने पैटर्न पर चलती हैं।

लंबी अवधि का सबसे मशहूर परीक्षण Iowa Electronic Markets से आता है, जो आयोवा विश्वविद्यालय का एक रिसर्च मार्केट है। शोधकर्ताओं ने 1988 से 2004 तक अमेरिका के पाँच राष्ट्रपति चुनावों में इसके चुनावी पूर्वानुमानों की तुलना 964 राष्ट्रीय ओपिनियन पोल से की। 74% मामलों में मार्केट अंतिम नतीजे के ज़्यादा क़रीब रहा, और मतदान से 100 से ज़्यादा दिन पहले उसकी बढ़त सबसे बड़ी थी (Berg, Nelson & Rietz, 2008)। नोबेल पुरस्कार से सम्मानित केनेथ एरो समेत कई जाने-माने अर्थशास्त्रियों ने Science पत्रिका में लिखा कि इस तरह पूर्वानुमान लगाने की समूहों की क्षमता "एक शक्तिशाली रिसर्च टूल" है (Arrow et al., 2008)।

सटीकता परखने के लिए कैलिब्रेशन देखें: जिन नतीजों को मार्केट ने क़रीब 70% पर आँका, उनमें से लगभग 70% को सच में होना चाहिए। 90% पर आँका गया कोई एक मार्केट अगर "नहीं" पर ख़त्म हो, तो इससे यह साबित नहीं होता कि मार्केट ग़लत था, क्योंकि 90% संभावना भी दस में से एक बार चूक जाती है।

शोधकर्ताओं ने एक स्थायी झुकाव भी पाया है: कम संभावना वाले नतीजे आम तौर पर अपनी असली संभावना से थोड़ा ऊपर ट्रेड होते हैं, और प्रबल दावेदार थोड़ा नीचे। घुड़दौड़ के बाज़ारों में यह असर अच्छी तरह दर्ज है, और इसकी सबसे मान्य व्याख्या यह है कि लोग छोटी संभावनाओं को ज़रूरत से ज़्यादा अहमियत देते हैं (Snowberg & Wolfers, 2010)। व्यवहार में, 5¢ पर बिक रहे नतीजे की संभावना 5% से भी कम हो सकती है।

सटीकता गतिविधि पर भी निर्भर करती है। जिन मार्केट में ट्रेडर कम हैं, या जिन्हें एक बड़ा ऑर्डर हिला सकता है, वे व्यस्त मार्केट की तुलना में कम भरोसेमंद होते हैं।

प्रेडिक्शन मार्केट, ओपिनियन पोल और विशेषज्ञों के पूर्वानुमान में क्या फ़र्क़ है?

इनमें से कोई भी हर बार सही नहीं होता। सबसे साफ़ तस्वीर तब मिलती है जब आप तीनों को साथ पढ़ें और जहाँ वे असहमत हों, वहाँ पूछें कि ऐसा क्यों है।

प्रेडिक्शन मार्केट के जोखिम क्या हैं?

• —आप पोज़िशन में लगाई पूरी रक़म गँवा सकते हैं, क्योंकि शेयर की क़ीमत $0 तक गिर सकती है।
• —कम लिक्विडिटी और चौड़े स्प्रेड की वजह से पोज़िशन में घुसना या उससे निकलना महँगा पड़ता है।
• —जवाब मार्केट के सवाल के सटीक शब्दों और स्रोत पर निर्भर करता है, इसलिए ट्रेड करने से पहले नियम पढ़ें।
• —अलग-अलग देशों में प्रेडिक्शन मार्केट के नियम-क़ानून अलग हैं। Melbo सिर्फ़ वयस्कों के लिए है और प्रतिबंधित क्षेत्राधिकारों में उपलब्ध नहीं है; मौजूदा सूची सेवा की शर्तें, धारा 3.2 में है।
• —Melbo नॉन-कस्टोडियल है। फ़ंड आपके अपने वॉलेट में Polygon पर USDC के रूप में रहते हैं, इसलिए साइन-इन के अपने तरीक़ों तक पहुँच बनाए रखें या अपनी प्राइवेट की एक्सपोर्ट कर लें।

प्रेडिक्शन मार्केट को पढ़ने में आम ग़लतियाँ कौन-सी हैं?

• —90% को पक्का मान लेना। 90% वाला नतीजा भी दस में से क़रीब एक बार चूकता है, और कई मार्केट को मिलाकर देखें तो ऐसी चूक होना तय है।
• —सस्ते शेयरों पर फ़ीस भूल जाना। 5¢ का कम संभावना वाला शेयर देखने में $5 को $100 बना सकता है, लेकिन फ़ीस और ऊपर बताया गया झुकाव, दोनों उसके ख़िलाफ़ काम करते हैं। क़ीमतों की तुलना करने से पहले फ़ीस के बाद का नतीजा देखें।
• —शब्दों पर ध्यान न देना। "साल के अंत तक" और "31 दिसंबर को" अलग सवाल हैं, ठीक वैसे ही जैसे "घोषित हुआ" और "पूरा हुआ"। नतीजा नियम तय करते हैं।
• —शांत मार्केट में आए उछाल को ख़बर समझ लेना। कम लिक्विडिटी वाले मार्केट में एक ऑर्डर क़ीमत को कई पॉइंट खिसका सकता है। इस हलचल को जानकारी मानने से पहले देखें कि दूसरे ट्रेडर भी उसी दिशा में गए या नहीं।
• —क़ीमत और भुगतान को एक समझना। आप क़ीमत चुकाते हैं, और सही निकले शेयर पर हमेशा $1 मिलता है, इसलिए 80¢ में ख़रीदा शेयर फ़ीस से पहले ज़्यादा से ज़्यादा 20¢ कमा सकता है।
• —तारीख़ को नज़रअंदाज़ करना। पिछले हफ़्ते की संभावना अब पुरानी हो सकती है, इसलिए देखें कि आँकड़ा "कब तक का" है।

संभावना का चार्ट कैसे पढ़ें?

• —स्तर और टाइम-स्टैम्प देखें। "कब तक का" बताए बिना "62%" का ज़्यादा मतलब नहीं है।
• —उछाल ढूँढें, फिर उसके पीछे की ख़बर। अचानक हलचल आम तौर पर उसी वक़्त आई किसी घोषणा, नतीजे या आँकड़ों की रिलीज़ के बाद होती है।
• —स्प्रेड और गतिविधि जाँचें। शांत मार्केट में बड़ी हलचल किसी एक ऑर्डर से भी आ सकती है।
• —नियम दोबारा पढ़ें और पक्का कर लें कि चार्ट उसी सवाल का जवाब दे रहा है जो आप समझ रहे हैं।

जब हम किसी मार्केट का चार्ट बनाते हैं, तो हर अहम मोड़ पर उसकी तारीख़ और उसके पीछे की ख़बर लिख देते हैं।

हमने यह गाइड कैसे तैयार की

इस गाइड के सभी मार्केट उदाहरण काल्पनिक हैं, ये मौजूदा बाज़ार क़ीमतें नहीं हैं। फ़ीस के आँकड़े 20 अक्टूबर 2026 की स्थिति के अनुसार melbo.io/hi/fees से लिए गए हैं। शोध के निष्कर्षों के साथ मूल पेपर के लिंक दिए गए हैं। मार्केट के काम करने का तरीक़ा या फ़ीस बदलने पर हम यह गाइड अपडेट करते हैं।

स्रोत

• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2004). Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives, खंड 18, अंक 2, पृष्ठ 107-126. NBER वर्किंग पेपर
• —Manski, C. (2006). Interpreting the predictions of prediction markets. Economics Letters, खंड 91, अंक 3, पृष्ठ 425-429. IDEAS/RePEc
• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2006). Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities. NBER वर्किंग पेपर w12200
• —Berg, J., Nelson, F., Rietz, T. (2008). Prediction market accuracy in the long run. International Journal of Forecasting, खंड 24, अंक 2. IDEAS/RePEc
• —Arrow, K. J., et al. (2008). The Promise of Prediction Markets. Science, खंड 320, अंक 5878, पृष्ठ 877-878. DOI
• —Snowberg, E., Wolfers, J. (2010). Explaining the Favorite–Long Shot Bias. Journal of Political Economy, खंड 118, अंक 4, पृष्ठ 723-746. NBER वर्किंग पेपर

देखिए कि मार्केट आज की घटनाओं की क़ीमत कैसे आँकते हैं: Melbo पर लाइव मार्केट देखें।