Insider trading nei mercati predittivi nel 2026: tutti i casi documentati su Polymarket e Kalshi

Al 26 ottobre 2026 contiamo 25 casi documentati di insider trading o manipolazione nei mercati predittivi nel 2025–2026. Sei sono azioni delle autorità: quattro casi della CFTC negli Stati Uniti e due procedimenti penali in Israele. Altri sei sono sanzioni inflitte da una piattaforma o da un datore di lavoro, e 13 sono indagini o sospetti senza accuse formali. Finora nessuno è stato condannato. Il primo processo con giuria negli Stati Uniti, quello del soldato che ha operato con informazioni sull'operazione contro Maduro, è fissato in via provvisoria al 7 dicembre 2026.

Ogni caso qui sotto riporta data, piattaforma, importo, stato e un link al documento originale, quando esiste. Abbiamo anche analizzato lo storico dei prezzi di 29 mercati. Prima della notizia i mercati segnalati si sono mossi più di quelli comparabili, ma il divario non è statisticamente affidabile, e i due casi penali statunitensi si vedono appena nel prezzo dell'ultimo giorno. Le accuse restano tali finché un tribunale non decide, e un'operazione sospetta non è la prova di un reato. Questo è un riepilogo basato su fonti pubbliche, non una consulenza legale.

L'insider trading è illegale nei mercati predittivi?

Negli Stati Uniti sì, quando rientra nella normativa vigente sulle materie prime. La CFTC considera frode operare su informazioni riservate ottenute per appropriazione indebita, in violazione di un dovere (verso un datore di lavoro, un cliente o lo Stato), ai sensi della Sezione 6(c)(1) del Commodity Exchange Act e della Regola 180.1 della CFTC. La sua Divisione Enforcement ha chiarito il 25 febbraio 2026 che questo vale per i contratti su eventi di qualsiasi exchange regolamentato (avviso della CFTC).

Contano anche altre due norme. La «regola Eddie Murphy» della Sezione 4c(a)(4) vieta ai dipendenti pubblici di operare su informazioni governative non pubbliche, e lo vieta anche a chiunque riceva da loro una soffiata. La CFTC l'ha applicata per la prima volta nel caso Maduro. Inoltre chi controlla l'esito e inganna il mercato può essere accusato di manipolazione: è così che la CFTC ha trattato l'ex deputato George Santos (CFTC).

Anche Kalshi e Polymarket lo vietano nei propri regolamenti, quindi un trader può perdere l'account e pagare una sanzione anche se nessun regolatore interviene. Fuori dagli Stati Uniti si applica il diritto penale locale: in Israele i casi sono stati perseguiti come divulgazione di segreti, spionaggio e corruzione.

Operare in modo informato non è di per sé illegale. Le tue ricerche, un modello costruito su dati pubblici o un sondaggio che hai condotto tu sono ammessi dalle regole di entrambe le piattaforme (integrità del mercato di Polymarket). Il confine è l'informazione ottenuta con l'obbligo di tenerla riservata, oppure il potere di decidere il risultato.

Tutti i casi documentati: l'elenco del 2026

Abbiamo diviso l'elenco in tre gruppi, perché nelle notizie «insider trading» copre cose molto diverse: accuse penali, una multa di $2,000 inflitta da una piattaforma e un wallet anonimo che ha comprato prima di un attacco.

Azioni delle autorità (6)

Fonti: comunicati della CFTC 9217-26, 9237-26, 9276-26, 9289-26; NPR tramite WLRN, JFeed, The Yeshiva World, che cita N12.

Sanzioni di piattaforme e datori di lavoro (6)

Fonti: avviso della CFTC del 25 feb, NPR, WIRED, AP tramite WTOP, ABC News, WIRED tramite DNYUZ.

Indagini e sospetti senza accuse (13)

Fonti: The Block, 404 Media, Wikipedia, The Block, NPR tramite NHPR, Harvard Law School Forum, Decrypt, deputato Torres, NPR tramite WAMC, NPR tramite VPM, RTÉ, arXiv, The Block, CNN.

Gli analisti on-chain vedono quando un wallet è stato finanziato e cosa ha comprato, ma non chi lo controlla. Bubblemaps, che ha segnalato i wallet di febbraio legati all'Iran, ha detto che è quasi impossibile esserne del tutto certi. Considera la terza tabella come un insieme di domande aperte.

I quattro casi statunitensi nel dettaglio

Il soldato e il mercato su Maduro

Secondo la CFTC, Gannon Ken Van Dyke, sergente maggiore delle Forze Speciali dell'Esercito USA, ha aperto un account su Polymarket il 26 dicembre 2025 e tra il 30 dicembre e il 2 gennaio ha comprato oltre 436,000 contratti Sì su «Maduro fuori entro il 31 gennaio 2026?». Aveva informazioni sull'operazione Absolute Resolve, che il 3 gennaio ha portato alla cattura di Nicolás Maduro. Circa $33,000 sono diventati oltre $404,000. In seguito ha chiesto a Polymarket di cancellare l'account (CFTC, NPR tramite WRVO).

La CFTC l'ha definita la prima accusa di insider trading che abbia mai presentato su contratti su eventi. Van Dyke si è dichiarato non colpevole e ha chiesto l'archiviazione, sostenendo che i contratti di Polymarket non sono swap ai sensi del Commodity Exchange Act. Il procedimento civile della CFTC è sospeso fino alla conclusione di quello penale, e il processo è fissato in via provvisoria al 7 dicembre 2026 (ABC News, Decrypt).

L'ingegnere di Google e Year in Search

Michele Spagnuolo, ingegnere software di Google residente in Svizzera, ha negoziato almeno 23 contratti su Year in Search 2025 di Google tra ottobre e dicembre 2025 con il nome «AlphaRaccoon». Secondo la CFTC ha usato dati di ricerca interni e riservati e ha guadagnato circa $1.2 milioni. I procuratori di New York hanno depositato una denuncia penale e Google lo ha messo in congedo (CFTC, TechCrunch).

L'operatore del teleprompter e i mercati sulle menzioni

I mercati sulle menzioni chiedono se un oratore pronuncerà una certa parola. Gabriel Perez gestiva il teleprompter alla Casa Bianca e tra dicembre 2025 e febbraio 2026 ha negoziato i contratti di Kalshi sulle menzioni presidenziali avendo accesso ai testi dei discorsi. Ha guadagnato oltre $107,500 e ha chiuso un accordo transattivo con la CFTC: ha restituito $107,539 e pagato una sanzione di $65,000, ridotta per la collaborazione. La sorveglianza di Kalshi lo ha individuato e ha segnalato il caso (CFTC). Il 22 settembre lo staff della CFTC ha avvertito che i mercati sulle menzioni comportano un rischio di manipolazione più alto, perché il risultato dipende dalla condotta di una sola persona (CFTC).

George Santos e lo Stato dell'Unione

Santos ha negoziato contratti sulla propria presenza al discorso sullo Stato dell'Unione del 2026 mentre pubblicava dichiarazioni fuorvianti sui suoi piani, che hanno spostato il prezzo a suo favore. La CFTC lo ha trattato come manipolazione, non come insider trading. Ha pagato $35,070 senza ammettere né negare gli addebiti ed è stato interdetto dal trading per tre anni; in seguito Kalshi lo ha escluso a vita (CFTC, The Block).

Il prezzo si è mosso prima della notizia? La nostra verifica su 29 mercati

Se chi ha informazioni privilegiate opera prima che il pubblico sappia, il prezzo dovrebbe muoversi prima della notizia. Per verificarlo abbiamo preso i nove eventi del nostro elenco in cui si possono individuare con precisione sia il mercato sia il momento in cui l'informazione è diventata pubblica (T0): 15 mercati in tutto, 14 su Polymarket e uno su Kalshi. Li abbiamo confrontati con 14 mercati su eventi simili in cui nessuno ha sollevato sospetti. Erano annunci programmati (altri premi Nobel, la Persona dell'anno di TIME, altre categorie di Google Year in Search) ed eventi improvvisi (attacchi e cessate il fuoco). Abbiamo fissato la regola per scegliere questi controlli prima di scaricare qualsiasi prezzo.

Per ogni mercato abbiamo misurato quanta parte della distanza residua fino a $1 ha percorso l'esito poi vincente nelle 24 ore prima di T0. Se un contratto è passato da 20¢ a 60¢ prima della notizia, ha coperto metà del percorso che gli restava.

Il Nobel per la pace 2025 spicca. Il contratto su María Corina Machado era scambiato a 0.85¢ un giorno prima dell'annuncio, a 65.5¢ sei ore prima e a 71.7¢ subito prima, alle 09:00 UTC del 10 ottobre. Quel giorno il mercato ha scambiato circa $976,000, contro circa $1,800 in un giorno normale. Nessun controllo tra gli annunci programmati si è avvicinato: la loro mediana è stata del 5%, e il singolo contratto più alto è arrivato al 35%.

I due casi penali statunitensi si vedono appena nell'ultimo giorno. Il contratto su Maduro è passato da 6.5¢ a 11¢. I sei contratti di Google Year in Search nelle due categorie indicate dalla CFTC non si sono mossi al netto (mediana −2%). Entrambi i trader hanno costruito le posizioni nell'arco di giorni o settimane, quindi uno screening che cerca solo un balzo dell'ultimo minuto non li avrebbe individuati.

Su tutti gli eventi, i mercati segnalati si sono mossi di più, ma non in modo affidabile. L'evento mediano ha coperto il 24% del percorso residuo prima della notizia, contro il 5% dei controlli. Con nove e sette eventi, questo divario non è statisticamente affidabile (test di Mann–Whitney a una coda, p = 0.15).

I prezzi si muovono in anticipo anche senza alcun insider. Nel gruppo di controllo il contratto sul cessate il fuoco tra Israele e Hamas è salito da 17¢ a 93.5¢ dopo che Donald Trump aveva detto pubblicamente che un accordo era molto vicino. La scelta di TIME per il 2024, anticipata da Politico prima dell'annuncio ufficiale, è passata da 80¢ a 97.5¢. Su un grafico dei prezzi, segnali pubblici e fughe di notizie verso la stampa hanno lo stesso aspetto di una fuga di notizie dall'interno.

Chi ha operato distingue i gruppi meglio del prezzo. Nelle 24 ore prima della notizia i mercati segnalati hanno scambiato una mediana di 10.4 volte un giorno normale, contro 1.4 volte nei controlli (p = 0.005). Circa un quinto (22%) dei grandi acquisti del lato vincente, da $500 in su, è arrivato da wallet comparsi per la prima volta su Polymarket nella settimana precedente; nei controlli la mediana era zero (p = 0.009). Prima dell'attacco di Israele all'Iran del giugno 2025, 25 dei 67 grandi acquirenti erano wallet nuovi.

Questo divario è in parte insito nel campione, perché diversi casi sono stati segnalati proprio per wallet nuovi o picchi di volume. I grandi eventi portano anche nuovi utenti: prima degli attacchi del 28 febbraio, 130 dei 267 grandi acquirenti erano comparsi per la prima volta quel mese.

La tempistica conta molto. I mercati reagiscono alle prime notizie nel giro di minuti. Il contratto su Israele era ancora a 17.5¢ un'ora prima delle prime notizie da Teheran, quindi l'intero movimento è arrivato nell'ultima ora. Se T0 viene fissato 11 minuti dopo, al primo aggiornamento del Times of Israel, la percentuale sale dal 46% al 99%. Per ogni mercato abbiamo usato la notizia pubblica più precoce che siamo riusciti a documentare, il che rende i nostri numeri prudenti.

Cosa significa: un balzo di prezzo prima della notizia è un motivo per guardare meglio, non una prova. Due dei casi giudiziari più chiari non hanno lasciato quasi traccia nel prezzo dell'ultimo giorno, e uno dei maggiori movimenti prima della notizia non aveva nulla a che fare con informazioni privilegiate.

Insider trading o manipolazione: qual è la differenza?

L'insider trading è operare su informazioni che gli altri non hanno e che non avevi il diritto di usare. La manipolazione è cambiare il prezzo o il risultato stesso. Nel 2026 i casi di manipolazione hanno assunto quattro forme:

• —Controllare l'esito. Alcuni candidati hanno operato sulle proprie corse elettorali, e Santos sulla propria presenza.
• —Manomettere la fonte di risoluzione. Una sospetta interferenza con un sensore meteo a Parigi, stream artificiali su Spotify e una mappa del fronte modificata.
• —Pressione sul prezzo di regolamento. Nei mercati Bitcoin a 5 minuti, ordini spot tutti nella stessa direzione negli ultimi secondi hanno spostato il prezzo di regolamento. Il 7 agosto 2026 Polymarket è passata per questi mercati al regolamento su prezzo medio ponderato nel tempo (Coinpaprika). La nostra analisi di 28,150 mercati BTC brevi spiega come si regolano oggi.
• —Wash trading. La storia dei «$600 milioni scambiati dopo la fine delle elezioni» del 15 ottobre riguarda account che operavano tra loro per gonfiare i volumi, non persone con informazioni privilegiate che ne traevano profitto.

Per un trader il rischio è diverso. Con l'insider trading qualcuno dall'altra parte sa più di te. Con la manipolazione il risultato o il prezzo di regolamento possono non riflettere l'evento reale.

Come Kalshi e Polymarket contrastano l'insider trading

Fonti: regole di Kalshi sull'insider trading, trader bloccati da Kalshi, Al Jazeera, Decrypt, integrità del mercato di Polymarket, regole di Polymarket tramite Business Wire, PR Newswire, CNN.

Entrambi i sistemi hanno delle falle. Sulla piattaforma internazionale di Polymarket una persona può aprire molti wallet, ed è per questo che i sospetti su Iran e cessate il fuoco riguardano wallet «nuovi». Kalshi verifica l'identità, ma il suo archivio pubblico delle decisioni disciplinari riporta ancora «prossimamente» (avvisi di Kalshi), quindi la maggior parte dei casi diventa nota tramite comunicati e media.

La trasparenza delle operazioni è un'arma a doppio taglio: chiunque può analizzare Polymarket in cerca di tempistiche sospette, e la maggior parte dei sospetti del nostro elenco viene da analisti esterni. I casi statunitensi contro Van Dyke e Spagnuolo riguardano operazioni sulla piattaforma internazionale, perché gli utenti americani restano alla portata delle autorità USA ovunque operino.

Quanto insider trading c'è?

Nessuno conosce la cifra reale, ma quattro studi danno un intervallo:

Fonti: Harvard Law School Forum, The Block, Crypto Briefing, Decrypt.

Sono screening, non sentenze. «Sospetto» significa che la tempistica o l'importo sembrano insoliti; una parte è fortuna o buona ricerca. Gli autori dello studio più ampio usano il termine «informato», non «insider».

L'insider trading rende i mercati predittivi più accurati?

L'economista Robin Hanson, che ha proposto i mercati predittivi decenni fa, sostiene che l'obiettivo è il prezzo più accurato possibile, e chi ha informazioni private ce lo porta più in fretta (Fortune). Il CEO di Polymarket, Shayne Coplan, ha espresso un'idea simile (The Block).

La posizione opposta ha tre argomenti. Se i trader comuni si aspettano di perdere contro chi ha informazioni privilegiate, se ne vanno, gli spread si allargano e il mercato diventa meno liquido. Chi può trarre profitto da un evento può cercare di provocarlo o di sceglierne il momento. E quando dei funzionari operano su segreti di Stato, il danno va oltre il mercato (Brattle Group). Lo studio di Gómez-Cram aggiunge che l'accuratezza del mercato viene da una piccola minoranza informata, mentre la maggior parte degli account perde denaro.

I prezzi influenzano anche chi non fa trading. In un sondaggio del Brennan Center su 1,994 elettori, mostrare un candidato al 67% su Kalshi ha reso gli elettori più propensi di 10 punti ad aspettarsi la sua vittoria, e mostrare l'84% li ha resi più propensi di 20 punti (Brennan Center).

Cosa succederà ora

• —Processo a Van Dyke. Fissato in via provvisoria al 7 dicembre 2026. La decisione sulla sua richiesta di archiviazione mostrerà se regge la difesa del «non è uno swap».
• —Regola della CFTC sugli swap. Il 9 ottobre la CFTC ha proposto di inserire i contratti su eventi nella definizione di swap, il che chiuderebbe quell'argomento per i casi futuri (CFTC). Una proposta separata del 10 giugno riguarda quali contratti possono essere ammessi alla negoziazione, non l'insider trading (CFTC).
• —Congresso. Ad aprile 2026 c'erano 14 proposte di legge federali sui mercati predittivi, e nessuna era uscita dalla commissione (DeFi Rate). Tra quelle dedicate alle informazioni privilegiate ci sono H.R. 7004 e S. 4188, rivolte a chi ha informazioni governative non pubbliche, e S. 4017 e H.R. 8076, che riguardano eletti e personale federale. Il 22 maggio la commissione di vigilanza della Camera (House Oversight Committee) ha aperto un'indagine su entrambe le piattaforme (House Oversight).
• —Stati. Il 27 marzo la California ha vietato ai funzionari nominati dal governatore di operare su informazioni riservate (The Block). La causa dello Utah contro Kalshi del 20 ottobre riguarda la legalità di questi mercati nello Stato, non l'insider trading (Deseret News).

Cosa significa se fai trading sui mercati predittivi

• —Sappi quali mercati sono più a rischio. I mercati in cui una persona o un piccolo gruppo decide o conosce il risultato (un discorso, un annuncio aziendale, un'operazione militare, la decisione di un candidato di ritirarsi) concentrano più casi di insider trading. I mercati su dati pubblici, come le elezioni con scrutinio pubblico o i prezzi delle crypto, ne hanno meno.
• —Leggi la fonte di risoluzione. Un mercato è affidabile quanto la fonte che lo regola. Sensori meteo, classifiche di streaming e mappe sono già stati manipolati.
• —Un balzo prima della notizia è un campanello d'allarme, non un verdetto. Può essere qualcuno informato, un segnale pubblico o una buona intuizione. In ogni caso, chi sta dall'altra parte può saperne più di te. Tieni d'occhio anche il volume e gli account nuovi: nella nostra verifica hanno distinto i mercati segnalati meglio del prezzo.
• —Non operare su ciò che sai per lavoro. Se hai accesso a informazioni tramite il tuo impiego, una campagna elettorale o un incarico pubblico, entrambe le piattaforme lo vietano e i regolatori USA lo trattano come frode. I casi qui sopra sono partiti da importi piccoli.
• —Una segnalazione non è una prova. Gli strumenti di tracciamento che etichettano i wallet come «insider» mostrano schemi, non identità né intenzioni.

Come abbiamo compilato questo elenco

Abbiamo consultato i comunicati stampa della CFTC del 2026, le pagine dei regolamenti e gli avvisi disciplinari delle piattaforme, la cronaca giudiziaria e i principali media da ottobre 2025 al 26 ottobre 2026. Un caso è incluso se un regolatore, un procuratore, una piattaforma, un datore di lavoro o un gruppo di ricerca identificato ha descritto operazioni specifiche su un mercato specifico. Ogni stato riflette la fonte più recente che abbiamo trovato. I nomi sono indicati solo per i personaggi pubblici e per le persone nominate dalle autorità in accuse o accordi; tutti gli altri sono descritti per ruolo. Un episodio, le minacce a un giornalista, si basa solo su una fonte secondaria ed è indicato come non verificato da noi.

Per la verifica dei prezzi abbiamo usato i dati pubblici di Polymarket (Gamma API per i mercati, storico dei prezzi CLOB a intervalli di un minuto, Data API per le operazioni) e i dati di mercato pubblici di Kalshi, raccolti il 26 ottobre 2026. T0 è la prima notizia pubblica o il primo annuncio ufficiale che siamo riusciti a documentare, in UTC, con una fonte per ogni mercato. Il volume conta le operazioni taker; i «wallet nuovi» sono wallet la cui prima operazione su Polymarket è avvenuta nei sette giorni precedenti l'acquisto. Kalshi non pubblica dati sugli account, quindi la misura sui wallet copre solo Polymarket. Il mercato del caso israeliano è un abbinamento nostro, perché l'atto d'accusa non indica il contratto.

Prossimi passi

Se sei alle prime armi con i mercati predittivi, la nostra guida al funzionamento dei mercati predittivi spiega prezzo, probabilità e pagamento. Il nostro articolo sulle prop firm dei mercati predittivi mostra come commissioni e regole cambiano i risultati su 8,266 mercati risolti. Per fare trading sui mercati predittivi con fondi propri, puoi iniziare su Melbo da $1.