التداول بمعلومات داخلية في أسواق التنبؤ عام 2026: كل القضايا الموثقة على Polymarket وKalshi

قائمة موثقة بالمصادر لكل قضايا التداول بمعلومات داخلية والتلاعب في أسواق التنبؤ خلال 2025–2026: من وُجّهت إليه الاتهامات، ومن توصّل إلى تسوية، وما لا يزال مجرد اشتباه، وكيف تحرّك السعر قبل الخبر.

··Melbo Editorial·23 دقيقة
التداول بمعلومات داخلية في أسواق التنبؤ عام 2026: كل القضايا الموثقة على Polymarket وKalshi

حتى 26 أكتوبر 2026، أحصينا 25 قضية موثقة للتداول بمعلومات داخلية أو التلاعب في أسواق التنبؤ خلال 2025–2026. ست منها إجراءات اتخذتها السلطات: أربع قضايا رفعتها CFTC في الولايات المتحدة وقضيتان جنائيتان في إسرائيل. وست أخرى عقوبات فرضتها منصة تداول أو جهة عمل، و13 تحقيقاً أو اشتباهاً لم تُوجَّه فيها أي اتهامات. ولم يُدَن أحد حتى الآن. ومن المقرر مبدئياً أن تُعقد أول محاكمة أمام هيئة محلّفين في الولايات المتحدة، وهي محاكمة الجندي الذي تداول بناءً على معلومات عن عملية مادورو، في 7 ديسمبر 2026.

لكل قضية أدناه تاريخ ومنصة ومبلغ ووضع قانوني، ورابط إلى الوثيقة الأصلية إن وُجدت. كما فحصنا تاريخ الأسعار في 29 سوقاً. وقد تحرّكت الأسواق التي أُثيرت حولها الشبهات قبل الخبر أكثر من الأسواق المماثلة، لكن الفارق لم يكن موثوقاً إحصائياً، ولم تكد القضيتان الجنائيتان الأمريكيتان تظهران في سعر اليوم الأخير. والاتهامات تبقى ادعاءات إلى أن تفصل فيها المحكمة، والصفقة المريبة ليست دليلاً على جريمة. هذا مرجع جُمع من مصادر عامة، وليس استشارة قانونية.

هل التداول بمعلومات داخلية مخالف للقانون في أسواق التنبؤ؟

في الولايات المتحدة نعم، حين ينطبق عليه قانون السلع القائم. إذ تعدّ CFTC التداولَ بناءً على معلومات سرية حُصل عليها بالإخلال بواجب (تجاه صاحب العمل أو العميل أو الحكومة) احتيالاً بموجب المادة 6(c)(1) من قانون تداول السلع (Commodity Exchange Act) والقاعدة 180.1 من قواعد CFTC. وقد أعلنت شعبة الإنفاذ لديها في 25 فبراير 2026 أن ذلك ينطبق على عقود الأحداث في أي بورصة خاضعة للتنظيم (إرشادات CFTC).

وهناك قاعدتان أخريان مهمتان. تحظر «قاعدة إيدي مورفي» الواردة في المادة 4c(a)(4) على موظفي الحكومة التداول بناءً على معلومات حكومية غير معلنة، وتحظره كذلك على كل من يسرّبون إليه هذه المعلومات. وقد طبّقتها CFTC لأول مرة في قضية مادورو. كما يمكن اتهام من يتحكم في النتيجة ويضلّل السوق بالتلاعب، وهكذا تعاملت CFTC مع عضو الكونغرس السابق George Santos (CFTC).

وتحظر Kalshi وPolymarket ذلك أيضاً في قواعدهما الخاصة، لذا قد يخسر المتداول حسابه ويدفع غرامة حتى إن لم تتحرك أي جهة رقابية. وخارج الولايات المتحدة يُطبَّق القانون الجنائي المحلي: فقد وجّهت إسرائيل في قضاياها تهم إفشاء الأسرار والتجسس والرشوة.

والتداول المستند إلى المعلومات ليس مخالفاً للقانون تلقائياً. فبحثك الخاص، أو نموذج بنيته على بيانات عامة، أو استطلاع أجريته بنفسك، كلها أمور مسموحة وفق قواعد المنصتين (نزاهة السوق في Polymarket). والحدّ الفاصل هو معلومات حصلت عليها بحكم واجب يُلزمك بكتمانها، أو قدرتك على تقرير النتيجة.

كل القضايا الموثقة: قائمة 2026

قسّمنا القائمة إلى ثلاث مجموعات، لأن عبارة «التداول بمعلومات داخلية» في الأخبار تشمل أموراً مختلفة جداً: اتهامات جنائية، وغرامة قدرها $2,000 فرضتها منصة تداول، ومحفظة مجهولة اشترت قبل ضربة عسكرية.

إجراءات السلطات (6)

التاريخالمنصةمَن وماذاالمبلغالوضع
12 فبراير 2026Polymarketرائد احتياط في سلاح الجو الإسرائيلي وصديق مدني له: توقيت الضربة الإسرائيلية على إيران، يونيو 2025ربح $162,663لائحة اتهام أمام المحكمة المركزية في تل أبيب، والقضية منظورة
23 أبريل 2026Polymarketالرقيب أول في الجيش الأمريكي Gannon Ken Van Dyke: «هل سيرحل مادورو بحلول 31 يناير 2026؟»ربح يتجاوز $404,000اتهامات من CFTC وDOJ (SDNY)، دفع ببراءته، والمحاكمة محددة في 7 ديسمبر 2026
27 مايو 2026Polymarketمهندس Google، Michele Spagnuolo: عقود Google Year in Search 2025ربح نحو $1.2 مليوناتهامات من CFTC وDOJ (SDNY)، والقضية منظورة
31 يوليو 2026Kalshiعضو الكونغرس السابق George Santos: «من سيحضر خطاب حالة الاتحاد؟»دفع $35,070تسوية مع CFTC (تلاعب)، وحظر لمدة 3 سنوات
16 أغسطس 2026Polymarketرائد ثانٍ في سلاح الجو الإسرائيلي: ضربات في إيران واليمنلم يُكشف عنهجلسة استماع تسبق توجيه لائحة الاتهام
28 أغسطس 2026Kalshiمشغّل جهاز التلقين في البيت الأبيض Gabriel Perez: أسواق ذكر الكلمات في خطابات الرئيسدفع $172,539تسوية مع CFTC، وحظر لمدة 3 سنوات

المصادر: بيانات CFTC الصحفية 9217-26، 9237-26، 9276-26، 9289-26؛ NPR عبر WLRN، JFeed، The Yeshiva World نقلاً عن N12.

عقوبات فرضتها منصات التداول وجهات العمل (6)

التاريخالمنصةمَن وماذاالمبلغالوضع
25 فبراير 2026KalshiKyle Langford، المرشح لمنصب حاكم كاليفورنيا: سباقه الانتخابي نفسه (مايو 2025)غرامة $2,246إيقاف لمدة 5 سنوات
25 فبراير 2026Kalshiمحرر فيديو في قناة MrBeast: عقود على فيديوهات القناة (أغسطس–سبتمبر 2025)غرامة $20,398إيقاف لمدة 2 سنة، وإبلاغ CFTC
27 فبراير 2026Polymarket ومنصات أخرىموظف في OpenAI: صفقات في أسواق التنبؤ باستخدام معلومات سرية للشركةلم يُكشف عنهفصلته OpenAI
22 أبريل 2026Kalshiثلاثة مرشحين للكونغرس (Mark Moran وEzekiel Enriquez وMatt Klein): سباقاتهم الانتخابية نفسهاغرامات من $530 إلى أكثر من $6,200إيقاف لمدة 5 سنوات
31 أغسطس 2026Kalshiثلاثة مرشحين (Stephen Cloobeck وBen Midgley وLaurie Buckhout): سباقاتهم الانتخابية نفسهاحتى $31,770إيقاف لمدة 3 سنوات
15 أكتوبر 2026Polymarketأزواج من الحسابات في سوقَي انتخابات إثيوبيا ورومانيا: تداول وهميحجم تداول يتجاوز $600 مليونحظر الحسابات

المصادر: إرشادات CFTC بتاريخ 25 فبراير، NPR، WIRED، AP عبر WTOP، ABC News، WIRED عبر DNYUZ.

تحقيقات واشتباهات دون اتهامات (13)

التاريخالمنصةالسوقما الذي أفادت به التقاريرالوضع
10 أكتوبر 2025Polymarketجائزة نوبل للسلام 2025ارتفع سعر María Corina Machado من نحو 4% إلى نحو 70% قبل الإعلان بساعات؛ وربح نحو $90 ألف عبر ثلاثة حساباتمراجعة داخلية أجراها معهد نوبل، ولم تُنشر نتيجتها
15 نوفمبر 2025Polymarket«هل ستسيطر روسيا على ميرنوهراد بحلول 15 نوفمبر؟»أظهر تعديل غير مصرّح به على خريطة خط الجبهة لدى ISW، المستخدمة في حسم السوق، تقدّماً روسياً لم يحدث، وتزامن توقيته مع إغلاق السوقنشره موقع 404 Media
28 فبراير 2026Polymarket«ضربات أمريكية على إيران بحلول 28 فبراير؟»اشترت ست محافظ مُوِّلت خلال يوم واحد «نعم» قبل الضربات بساعات؛ وربح نحو $1 مليوناشتباه من محللي بيانات البلوكشين
1 مارس 2026Polymarketتوقيت الضربة على إيرانفتح حساب واحد أول مركز له قبل نحو 71 دقيقة من إعلان الضربة؛ وربح يتجاوز $553,000اشتباه
16 مارس 2026Polymarketعقد الضربة الصاروخية الإيرانيةضغط متداولون على صحفي لإعادة كتابة تقرير اعتمد عليه السوقوردت تقارير، ولم نتحقق منها
25 مارس 2026Polymarketخطوبة Taylor Swiftعمليات شراء كثيفة قبل الإعلان، رصدها فحص أكاديمياشتباه
8 أبريل 2026Polymarketوقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيراناشترت 50 محفظة جديدة على الأقل ومجموعة واحدة (أكثر من $600 ألف) «نعم» قبل منشور وقف إطلاق النارطلب النائب Torres من CFTC التحقيق
23 أبريل 2026Polymarketأعلى درجة حرارة يومية في باريساشتباه في العبث بمستشعر الطقس في المطار؛ ونما مبلغ $119 إلى $21,398شكوى من Météo-France إلى الشرطة
مايو 2026Polymarket، PredictItسباقات انتخابيةتداول موظفون في حملات انتخابية قبل نشر استطلاعات داخليةتقرير إعلامي
19 مايو 2026Polymarketالانتخابات الفرعية في دائرة دبلن المركزيةتداول بنحو $1 مليون، معظمه على عدم فوز مرشح بعينهمراجعة من الحكومة الأيرلندية
30 يونيو 2026PolymarketBitcoin صعوداً/هبوطاً لمدة 5 دقائقحرّكت أوامر فورية في الثواني الأخيرة سعر التسوية؛ ونحو $8.2 مليون أرباح في النوافذ المشتبه بها (رقم صحفي)ورقة أكاديمية، وتغيير في القواعد
2 يوليو 2026Kalshiالأغنية الأكثر استماعاً على Spotify في يونيودفعت أكثر من 500,000 عملية استماع مصطنعة أغنيةً إلى المركز رقم 1تفيد التقارير بأن Kalshi تحقق في الأمر
9 أكتوبر 2026Kalshi«هل سينسحب Graham Platner؟»عمليات شراء رخيصة مترابطة في الليلة السابقة لأخبار مُضرّةاشتباه من باحثين

المصادر: The Block، 404 Media، ويكيبيديا، The Block، NPR عبر NHPR، منتدى كلية الحقوق بجامعة هارفارد، Decrypt، النائب Torres، NPR عبر WAMC، NPR عبر VPM، RTÉ، arXiv، The Block، CNN.

يستطيع محللو بيانات البلوكشين رؤية وقت تمويل المحفظة وما اشترته، لكنهم لا يعرفون من يتحكم فيها. وقالت Bubblemaps، التي رصدت محافظ إيران في فبراير، إن اليقين التام يكاد يكون مستحيلاً. لذا تعامل مع الجدول الثالث على أنه أسئلة مفتوحة.

القضايا الأمريكية الأربع بالتفصيل

الجندي وسوق مادورو

تقول CFTC إن Gannon Ken Van Dyke، وهو رقيب أول في القوات الخاصة بالجيش الأمريكي، فتح حساباً على Polymarket في 26 ديسمبر 2025، واشترى أكثر من 436,000 حصة «نعم» في سوق «هل سيرحل مادورو بحلول 31 يناير 2026؟» بين 30 ديسمبر و2 يناير. وكانت لديه معلومات عن عملية «Absolute Resolve» التي أُلقي فيها القبض على نيكولاس مادورو في 3 يناير. وتحوّل نحو $33,000 إلى أكثر من $404,000. ثم طلب لاحقاً من Polymarket حذف الحساب (CFTC، NPR عبر WRVO).

ووصفت CFTC القضية بأنها أول اتهام بالتداول بمعلومات داخلية توجّهه في عقود الأحداث. ودفع Van Dyke ببراءته وتقدّم بطلب لردّ الدعوى، محتجاً بأن عقود Polymarket ليست عقود مبادلة (swaps) بموجب قانون تداول السلع. والدعوى المدنية التي رفعتها CFTC معلّقة إلى حين انتهاء القضية الجنائية، والمحاكمة محددة مبدئياً في 7 ديسمبر 2026 (ABC News، Decrypt).

مهندس Google وYear in Search

تداول Michele Spagnuolo، وهو مهندس برمجيات في Google يقيم في سويسرا، ما لا يقل عن 23 عقداً على Year in Search 2025 من Google بين أكتوبر وديسمبر 2025، تحت اسم «AlphaRaccoon». وتقول CFTC إنه استخدم بيانات بحث داخلية سرية وحقق نحو $1.2 مليون. وقدّم المدعون العامون في نيويورك شكوى جنائية، وأحالته Google إلى إجازة (CFTC، TechCrunch).

مشغّل جهاز التلقين وأسواق ذكر الكلمات

تسأل أسواق ذكر الكلمات عمّا إذا كان متحدث ما سينطق بكلمة معينة. وكان Gabriel Perez يشغّل جهاز التلقين في البيت الأبيض، وتداول عقود Kalshi الخاصة بالكلمات التي سيذكرها الرئيس من ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026، وهو مطّلع على نصوص الخطابات. وحقق أكثر من $107,500 وتوصّل إلى تسوية مع CFTC: أعاد $107,539 ودفع غرامة قدرها $65,000 خُفّضت بسبب تعاونه. وقد رصدته أنظمة المراقبة لدى Kalshi وأحالت قضيته (CFTC). وفي 22 سبتمبر حذّر موظفو CFTC من أن أسواق ذكر الكلمات تنطوي على خطر أعلى للتلاعب، لأن النتيجة تتوقف على سلوك شخص واحد (CFTC).

George Santos وخطاب حالة الاتحاد

تداول Santos عقوداً حول ما إذا كان سيحضر خطاب حالة الاتحاد لعام 2026، بينما كان ينشر تصريحات مضللة عن خططه حرّكت السعر لصالحه. وعدّت CFTC ذلك تلاعباً لا تداولاً بمعلومات داخلية. ودفع $35,070 دون أن يقرّ بالنتائج أو ينفيها، ومُنع من التداول لمدة ثلاث سنوات؛ ثم حظرته Kalshi لاحقاً مدى الحياة (CFTC، The Block).

هل تحرّك السعر قبل الخبر؟ فحصنا لـ 29 سوقاً

إذا تداول المطّلعون قبل أن يعرف الجمهور، فيُفترض أن يتحرك السعر قبل الخبر. ولاختبار ذلك أخذنا الأحداث التسعة في قائمتنا التي يمكن فيها تحديد السوق واللحظة التي أصبحت فيها المعلومة علنية لأول مرة (T0): 15 سوقاً إجمالاً، منها 14 على Polymarket وسوق واحدة على Kalshi. وقارنّاها بـ 14 سوقاً على أحداث مشابهة لم يُثر أحد حولها أي اتهام. وكانت هذه إعلانات مجدولة (جوائز نوبل الأخرى، وشخصية العام لمجلة TIME، وفئات أخرى من Google Year in Search) وأحداثاً مفاجئة (ضربات ووقف إطلاق نار). وقد حدّدنا قاعدة اختيار هذه الأسواق الضابطة قبل تنزيل أي أسعار.

وقسنا لكل سوق مقدار ما قطعته النتيجة التي تحققت في النهاية من المسافة المتبقية حتى $1 خلال الـ24 ساعة السابقة لـ T0. فإذا ارتفع عقد من 20¢ إلى 60¢ قبل الخبر، يكون قد قطع نصف مساره المتبقي.

سعر النتيجة التي تحققت لاحقاً في 15 سوق تنبؤ شملتها اتهامات أو شبهات بالتداول بمعلومات داخلية، من 72 ساعة قبل أول تقرير علني إلى 6 ساعات بعده
سعر النتيجة التي تحققت لاحقاً في 15 سوق تنبؤ شملتها اتهامات أو شبهات بالتداول بمعلومات داخلية، من 72 ساعة قبل أول تقرير علني إلى 6 ساعات بعده

جائزة نوبل للسلام 2025 حالة لافتة. فقد جرى تداول عقد María Corina Machado عند 0.85¢ قبل الإعلان بيوم، وعند 65.5¢ قبله بست ساعات، وعند 71.7¢ قبيله مباشرة، أي عند الساعة 09:00 بالتوقيت العالمي (UTC) في 10 أكتوبر. وفي ذلك اليوم بلغ حجم التداول في السوق نحو $976,000، مقابل نحو $1,800 في يوم عادي. ولم تقترب من ذلك أي سوق ضابطة من أسواق الإعلانات المجدولة: إذ بلغ وسيطها 5%، ووصل أعلى عقد منفرد فيها إلى 35%.

القضيتان الجنائيتان الأمريكيتان بالكاد تظهران في اليوم الأخير. فقد تحرّك عقد مادورو من 6.5¢ إلى 11¢. ولم تتحرك عقود Google Year in Search الستة في الفئتين اللتين حددتهما CFTC في المحصلة (الوسيط −2%). فقد بنى المتداولان مراكزهما على مدى أيام أو أسابيع، لذا كان فحص يبحث فقط عن قفزة في اللحظة الأخيرة سيفوّتهما.

حصة حركة السعر المتبقية التي اكتملت خلال 24 ساعة قبل الخبر، في أسواق التنبؤ التي شملتها اتهامات أو شبهات بالتداول بمعلومات داخلية وفي أسواق مماثلة بلا شبهات
حصة حركة السعر المتبقية التي اكتملت خلال 24 ساعة قبل الخبر، في أسواق التنبؤ التي شملتها اتهامات أو شبهات بالتداول بمعلومات داخلية وفي أسواق مماثلة بلا شبهات

عبر جميع الأحداث، تحرّكت الأسواق المشتبه بها أكثر، لكن ليس بفارق يُعتمد عليه. فقد قطع الحدث الوسيط 24% من مساره المتبقي قبل الخبر، مقابل 5% للأسواق الضابطة. ومع تسعة أحداث مقابل سبعة، لا يُعدّ هذا الفارق موثوقاً إحصائياً (اختبار Mann–Whitney أحادي الجانب، p = 0.15).

وتتحرك الأسعار مبكراً أيضاً من دون أي مطّلع على الإطلاق. ففي المجموعة الضابطة ارتفع عقد وقف إطلاق النار بين إسرائيل وحماس من 17¢ إلى 93.5¢ بعد أن قال دونالد ترامب علناً إن الاتفاق بات قريباً جداً. أما اختيار مجلة TIME لعام 2024، الذي نشرته Politico قبل الإعلان الرسمي، فارتفع من 80¢ إلى 97.5¢. فالإشارات العلنية وتسريبات وسائل الإعلام تبدو على الرسم البياني للسعر مثل التسريب من الداخل تماماً.

حجم التداول في الـ24 ساعة الأخيرة مقارنة بيوم عادي، وحصة عمليات الشراء الكبيرة للجانب الفائز التي نفذتها محافظ جديدة، في أسواق التنبؤ المشتبه بها والأسواق الضابطة
حجم التداول في الـ24 ساعة الأخيرة مقارنة بيوم عادي، وحصة عمليات الشراء الكبيرة للجانب الفائز التي نفذتها محافظ جديدة، في أسواق التنبؤ المشتبه بها والأسواق الضابطة

هوية المتداولين تميّز بين المجموعتين أفضل من السعر. ففي الـ24 ساعة السابقة للخبر، بلغ وسيط حجم التداول في الأسواق المشتبه بها 10.4 أضعاف اليوم العادي، مقابل 1.4 ضعف في الأسواق الضابطة (p = 0.005). ونحو خُمس (22%) عمليات الشراء الكبيرة للجانب الفائز، أي $500 أو أكثر، جاء من محافظ ظهرت أول مرة على Polymarket خلال الأسبوع السابق؛ أما في الأسواق الضابطة فكان الوسيط صفراً (p = 0.009). وقبل الضربة الإسرائيلية على إيران في يونيو 2025، كان 25 من أصل 67 مشترياً كبيراً محافظ جديدة.

وهذا الفارق مدمج جزئياً في العيّنة نفسها، لأن عدة قضايا رُصدت تحديداً بسبب محافظ جديدة أو قفزات في حجم التداول. كما تجذب الأحداث الكبيرة مستخدمين جدداً: فقبل ضربات 28 فبراير، كان 130 من أصل 267 مشترياً كبيراً قد ظهروا لأول مرة في ذلك الشهر.

التوقيت يحسم الكثير. تتفاعل الأسواق مع التقارير الأولى في غضون دقائق. فقد كان العقد الإسرائيلي لا يزال عند 17.5¢ قبل ساعة من التقارير الأولى من طهران، أي أن الحركة كلها جاءت في الساعة الأخيرة. ولو حُدّد T0 بعد 11 دقيقة، عند أول خبر نشره Times of Israel، لقفزت الحصة من 46% إلى 99%. وقد اعتمدنا لكل سوق أقدم تقرير علني استطعنا توثيقه، ما يجعل أرقامنا متحفظة.

ما يعنيه ذلك: القفزة في السعر قبل الخبر سبب للتدقيق، لا دليل. فاثنتان من أوضح القضايا القانونية لم تتركا أثراً يُذكر في سعر اليوم الأخير، وإحدى أكبر الحركات السابقة للخبر لم تكن لها أي علاقة بالمطّلعين.

التداول بمعلومات داخلية أم التلاعب: ما الفرق؟

التداول بمعلومات داخلية هو التداول بناءً على معلومات لا يملكها الآخرون ولم يكن يحق لك استخدامها. أما التلاعب فهو تغيير السعر أو النتيجة نفسها. وفي 2026 اتخذت قضايا التلاعب أربعة أشكال:

  • التحكم في النتيجة. تداول مرشحون على سباقاتهم الانتخابية، وتداول Santos على حضوره هو نفسه.
  • العبث بمصدر الحسم. اشتباه في التدخل في مستشعر طقس في باريس، وعمليات استماع مصطنعة على Spotify، وخريطة معدّلة لخط الجبهة.
  • الضغط على سعر التسوية. في أسواق Bitcoin لمدة 5 دقائق، حرّكت أوامر فورية أحادية الاتجاه في الثواني الأخيرة سعر التسوية. وقد نقلت Polymarket هذه الأسواق إلى التسوية بالمتوسط المرجّح زمنياً في 7 أغسطس 2026 (Coinpaprika). ويشرح تحليلنا لـ 28,150 سوقاً قصيرة لـ BTC كيف تُسوّى هذه الأسواق الآن.
  • التداول الوهمي. قصة «600 مليون دولار بعد انتهاء السباقات» المنشورة في 15 أكتوبر تتعلق بحسابات تتداول فيما بينها لتضخيم حجم التداول، لا بمطّلعين يحققون أرباحاً.

ويختلف الخطر بالنسبة إلى المتداول. فالتداول بمعلومات داخلية يعني أن الطرف الآخر يعرف أكثر منك. أما التلاعب فيعني أن النتيجة أو سعر التسوية قد لا يعكسان الحدث الحقيقي.

كيف تراقب Kalshi وPolymarket التداول بمعلومات داخلية

KalshiPolymarket (الدولية)Polymarket US
الجهة الرقابيةبورصة خاضعة لرقابة CFTC (DCM) منذ 2020منصة خارجية (offshore)، غير مسجلة لدى CFTCبورصة معتمدة من CFTC، والوصول إليها عبر الوسطاء منذ نوفمبر 2025
التحقق من الهويةتحقق كامل من الهوية (KYC) قبل التداوللا يوجد تحقق كامل من الهوية؛ والصفقات علنية على Polygonعبر الوسيط
القواعدتحظر التداول بمعلومات جوهرية غير معلنة، وتداول موظفي الجهة المصدرة لبيانات النتيجة، وتداول كل من يستطيع التأثير في النتيجةمنذ 23 مارس 2026: تحظر استخدام المعلومات السرية المسروقة والتسريبات غير المشروعة والتأثير في النتيجةالقواعد نفسها في دليل قواعدها
الوقايةقوائم حظر للمسؤولين وموظفي الحملات الانتخابية (بمطابقتها مع بيانات FEC) والرياضيين (عبر IC360)؛ وبيانات الوظيفة في الأسواق عالية المخاطر منذ يونيومراقبة بالتعاون مع Chainalysis وPalantir؛ ويقود التحقيقات مسؤول سابق في FBIمراقبة من NFA
الأرقام المعلنةأكثر من 150 تحقيقاً، وأكثر من 100 حالة حظر، وأكثر من 20 إحالة في الربع الأول من 2026 (Q1)مشاركة بيانات 315+ محفظة، و90+ إحالة، واعتقالات: 2 (وفق موقعها)غير منشورة

المصادر: قواعد Kalshi بشأن التداول بمعلومات داخلية، قائمة المتداولين المحظورين لدى Kalshi، Al Jazeera، Decrypt، نزاهة السوق في Polymarket، قواعد Polymarket عبر Business Wire، PR Newswire، CNN.

ولكلا النظامين ثغرات. ففي منصة Polymarket الدولية يستطيع شخص واحد فتح محافظ كثيرة، ولهذا تتعلق شبهات إيران ووقف إطلاق النار بمحافظ «جديدة». وتتحقق Kalshi من الهوية، لكن أرشيفها العام للقرارات التأديبية لا يزال يحمل عبارة «قريباً» (إشعارات Kalshi)، لذا تُعرف معظم القضايا عبر البيانات الصحفية ووسائل الإعلام.

والصفقات العلنية سلاح ذو حدين: إذ يستطيع أي شخص فحص Polymarket بحثاً عن توقيت مريب، وقد جاءت معظم الشبهات في قائمتنا من محللين من خارج المنصة. وتتعلق القضيتان الأمريكيتان ضد Van Dyke وSpagnuolo بصفقات على المنصة الدولية، لأن المستخدمين الأمريكيين يظلون في متناول السلطات الأمريكية أينما تداولوا.

ما حجم التداول بمعلومات داخلية؟

لا أحد يعرف الحجم الحقيقي، لكن أربع دراسات تعطي نطاقاً تقريبياً:

الدراسةالبياناتالنتيجة الرئيسية
Mitts (جامعة كولومبيا) وOfir (جامعة حيفا)، مارس 2026Polymarket، فبراير 2024–فبراير 2026210,718 زوجاً مريباً من المحافظ والأسواق بنسبة صفقات رابحة 69.9% ونحو $143 مليون من «الأرباح غير الطبيعية»، ويصفها الباحثان بأنها حدّ أدنى
Gómez-Cram وGuo وKung وJensen، أبريل 2026جميع صفقات Polymarket في 2023–2025، و1.72 مليون حساب3.14% من الحسابات رابحة باستمرار؛ و1,950 حساباً تبدو كمطّلعين على حدث واحد، وتحرّك الأسعار لكل دولار بمقدار يفوق غيرها 7–12 مرة
Bloomberg Businessweek بالتعاون مع Polysights، يوليو 2026نحو 34,000 صفقة مشتبه بها، أغسطس 2025–يونيو 2026نحو $200 مليون من حجم التداول المريب في النصف الأول من 2026 (H1)؛ و57% من المحافظ المشتبه بها كان عمرها أقل من يوم
Sirolly وMa وKanoria وSethi (جامعة كولومبيا)، نوفمبر 2025Polymarket في 2022–2025نحو 25% من حجم التداول كان على الأرجح تداولاً وهمياً

المصادر: منتدى كلية الحقوق بجامعة هارفارد، The Block، Crypto Briefing، Decrypt.

هذه نتائج فحص، لا أحكام قضائية. وكلمة «مريب» تعني أن التوقيت أو الحجم يبدو غير معتاد؛ وبعض ذلك حظ أو بحث جيد. ويستخدم مؤلفو أكبر دراسة كلمة «informed» (مستند إلى معلومات)، لا «insider» (مطّلع من الداخل).

هل يجعل التداول بمعلومات داخلية أسواق التنبؤ أكثر دقة؟

يرى الاقتصادي Robin Hanson، الذي اقترح أسواق التنبؤ قبل عقود، أن الهدف هو الوصول إلى السعر الأدق، وأن أصحاب المعلومات الخاصة يوصلون السعر إليه أسرع (Fortune). وطرح الرئيس التنفيذي لـ Polymarket، Shayne Coplan، رأياً مشابهاً (The Block).

أما الطرف الآخر فلديه ثلاث حجج. إذا توقع المتداولون العاديون أن يخسروا أمام المطّلعين، فسيغادرون، وتتسع فروق الأسعار بين العرض والطلب، وتضعف سيولة السوق. والشخص الذي يمكنه الربح من حدث ما قد يحاول التسبب فيه أو التحكم في توقيته. وحين يتداول مسؤولون بناءً على أسرار الدولة، يتجاوز الضرر حدود السوق (Brattle Group). وتضيف دراسة Gómez-Cram أن دقة السوق تأتي من أقلية صغيرة من المتداولين المطّلعين، بينما تخسر معظم الحسابات أموالها.

ويمتد أثر الأسعار أيضاً إلى ما هو أبعد من المتداولين. ففي استطلاع أجراه مركز Brennan وشمل 1,994 ناخباً، أدى عرض مرشح بنسبة 67% على Kalshi إلى زيادة احتمال توقع الناخبين فوزه بمقدار 10 نقاط، وأدى عرض نسبة 84% إلى زيادته بمقدار 20 نقطة (مركز Brennan).

ماذا بعد

  • محاكمة Van Dyke. مبدئياً في 7 ديسمبر 2026. وسيُظهر الحكم في طلبه ردّ الدعوى ما إذا كانت حجة «ليست عقد مبادلة» ستنجح.
  • قاعدة CFTC بشأن عقود المبادلة. في 9 أكتوبر اقترحت CFTC إدراج عقود الأحداث في تعريف عقد المبادلة، ما سيُغلق باب هذه الحجة في القضايا المستقبلية (CFTC). أما مقترح منفصل صدر في 10 يونيو فيتعلق بالعقود التي يجوز إدراجها أصلاً، لا بالتداول بمعلومات داخلية (CFTC).
  • الكونغرس. بحلول أبريل 2026 كان هناك 14 مشروع قانون اتحادياً بشأن أسواق التنبؤ، ولم يخرج أي منها من اللجان (DeFi Rate). ومن المشاريع التي تركز على المطّلعين H.R. 7004 وS. 4188، اللذان يستهدفان من يملكون معلومات حكومية غير معلنة، وS. 4017 وH.R. 8076، اللذان يشملان المسؤولين المنتخبين والموظفين الاتحاديين. وفتحت لجنة الرقابة في مجلس النواب تحقيقاً في المنصتين في 22 مايو (لجنة الرقابة في مجلس النواب).
  • الولايات. حظرت كاليفورنيا في 27 مارس على المعيّنين من قبل الحاكم التداول بناءً على معلومات سرية (The Block). أما الدعوى التي رفعتها ولاية يوتا ضد Kalshi في 20 أكتوبر فتتعلق بمدى قانونية هذه الأسواق في الولاية، لا بالتداول بمعلومات داخلية (Deseret News).

ماذا يعني هذا إذا كنت تتداول في أسواق التنبؤ

  • اعرف الأسواق الأعلى خطراً. الأسواق التي يقرر نتيجتها أو يعرفها شخص واحد أو مجموعة صغيرة (خطاب، أو إعلان شركة، أو عملية عسكرية، أو قرار مرشح بالانسحاب) هي التي شهدت أكثر قضايا التداول بمعلومات داخلية. أما الأسواق المبنية على بيانات عامة، مثل الانتخابات ذات الفرز العلني أو أسعار العملات المشفرة، فقضاياها أقل.
  • اقرأ مصدر الحسم. السوق لا تكون موثوقة إلا بقدر موثوقية المصدر الذي يحسمها. وقد تعرّضت مستشعرات الطقس وقوائم الاستماع والخرائط كلها للتلاعب.
  • القفزة قبل الخبر تحذير، لا حكم. قد يكون وراءها شخص مطّلع، أو إشارة علنية، أو تخمين جيد. وفي كل الأحوال قد يعرف الطرف الآخر أكثر منك. وراقب أيضاً حجم التداول والحسابات الجديدة: ففي فحصنا ميّزت الأسواق المشتبه بها أفضل مما فعل السعر.
  • لا تتداول بناءً على ما تعرفه في عملك. إذا كانت المعلومات متاحة لك بحكم وظيفتك أو عملك في حملة انتخابية أو في الخدمة العامة، فالمنصتان تحظران ذلك، والجهات الرقابية الأمريكية تعدّه احتيالاً. وقد بدأت القضايا المذكورة أعلاه بمبالغ صغيرة.
  • الإشارات ليست دليلاً. أدوات التتبع التي تصنّف المحافظ على أنها «مطّلعة» تُظهر أنماطاً، لا هويات أو نوايا.

كيف جمعنا هذه القائمة

بحثنا في البيانات الصحفية الصادرة عن CFTC لعام 2026، وصفحات قواعد منصات التداول وإشعارات الإنفاذ، والتغطية القضائية ووسائل الإعلام الكبرى من أكتوبر 2025 حتى 26 أكتوبر 2026. وتُدرج القضية إذا وصفت جهة رقابية أو نيابة عامة أو منصة تداول أو جهة عمل أو مجموعة بحثية معروفة بالاسم صفقات محددة في سوق محددة. ويعكس كل وضع أحدث مصدر وجدناه. ولا نذكر الأسماء إلا للشخصيات العامة وللأشخاص الذين سمّتهم السلطات في الاتهامات أو التسويات؛ أما الباقون فنصفهم بأدوارهم. وهناك واقعة واحدة، هي التهديدات ضد صحفي، تستند إلى مصدر ثانوي فقط، وقد أشرنا إلى أننا لم نتحقق منها.

وفي فحص الأسعار استخدمنا بيانات Polymarket العامة (Gamma API للأسواق، وتاريخ أسعار CLOB بخطوات مدتها دقيقة واحدة، وData API للصفقات) وبيانات الأسواق العامة لدى Kalshi، وقد جُمعت في 26 أكتوبر 2026. وT0 هو أقدم تقرير علني أو إعلان رسمي استطعنا توثيقه، بالتوقيت العالمي (UTC)، مع مصدر لكل سوق. ويحتسب حجم التداول صفقات آخذي السيولة؛ و«المحافظ الجديدة» هي المحافظ التي جرت أول صفقة لها على Polymarket خلال الأيام السبعة السابقة لعملية الشراء. ولا تنشر Kalshi بيانات الحسابات، لذا يقتصر مقياس المحافظ على Polymarket. أما السوق الخاصة بالقضية الإسرائيلية فهي مطابقة أجريناها بأنفسنا، لأن لائحة الاتهام لا تسمّي العقد.

الأسئلة الشائعة

هل التداول بمعلومات داخلية مسموح على Polymarket؟

لا. تحظر قواعد Polymarket منذ مارس 2026 التداول بناءً على معلومات سرية مسروقة أو تسريبات غير مشروعة، أو حين تستطيع التأثير في النتيجة. ووجّهت السلطات الأمريكية اتهامات إلى شخصين بسبب التداول بمعلومات داخلية على منصة Polymarket الدولية، ووجّهت إسرائيل اتهامات إلى ضابط احتياط ومدني. أما التداول بناءً على بحثك الخاص أو على بيانات عامة فمسموح.

هل يمكن ملاحقتك قضائياً بسبب التداول بمعلومات داخلية في أسواق التنبؤ؟

نعم. في 2026 وجّه المدعون العامون الأمريكيون اتهامات إلى جندي وإلى مهندس في Google بسبب صفقات على Polymarket، وتوصلت CFTC إلى تسوية مع شخصين بشأن صفقات على Kalshi، وأصدرت إسرائيل لائحة اتهام بحق شخصين. ولم تصل أي قضية إلى حكم بعد، وأول محاكمة محددة مبدئياً في 7 ديسمبر 2026.

هل تسمح Kalshi بالتداول بمعلومات داخلية؟

لا. تحظر Kalshi التداول بمعلومات جوهرية غير معلنة، وتداول موظفي الجهة التي تصدر النتيجة، وتداول كل من يستطيع التأثير فيها. وهي تحظر مسبقاً المسؤولين وموظفي الحملات الانتخابية والرياضيين، وأوقفت ستة مرشحين على الأقل في 2026، وتحيل القضايا إلى CFTC.

ما أول قضية تداول بمعلومات داخلية في سوق تنبؤ؟

كانت أول اعتقالات معروفة علناً مرتبطة بصفقة في سوق تنبؤ في إسرائيل، وأُعلن عنها في فبراير 2026. أما أول اتهام بالتداول بمعلومات داخلية توجّهه CFTC في عقود الأحداث فكان ضد Gannon Ken Van Dyke في 23 أبريل 2026، بسبب سوق مادورو.

كم ربح مهندس Google على Polymarket؟

نحو $1.2 مليون وفق CFTC، من 23 عقداً على الأقل على Year in Search 2025 من Google. ووُجّهت إليه الاتهامات في مايو 2026، والقضية لا تزال منظورة.

هل أُدين أحد بالتداول بمعلومات داخلية في أسواق التنبؤ؟

لا، حتى 26 أكتوبر 2026. فقضيتان أمريكيتان والقضايا الإسرائيلية لا تزال منظورة، وتوصّل شخصان إلى تسوية مع CFTC دون أن يقرّا بالنتائج أو ينفياها، أما البقية فتعاملت معها منصات التداول أو لا تزال مجرد اشتباهات.

هل يمكن رصد التداول بمعلومات داخلية من السعر؟

ليس بشكل موثوق. ففي فحصنا لـ 29 سوقاً، تحرّكت الأسواق المشتبه بها في الـ24 ساعة السابقة للخبر أكثر من الأسواق المماثلة (الوسيط 24% مقابل 5% من الحركة المتبقية)، لكن الفارق لم يكن موثوقاً إحصائياً. وبالكاد تحركت أسعار قضيتي مادورو وGoogle في اليوم الأخير، بينما ارتفعت سوق ضابطة بلا أي شبهة من 17¢ إلى 93.5¢ بفعل إشارات علنية. وقد ميّز حجم التداول والمحافظ الجديدة بين المجموعتين بشكل أفضل.

هل توجد أداة لتتبع التداول بمعلومات داخلية على Polymarket؟

يفحص عدد من الأدوات والمحللين صفقات Polymarket العلنية بحثاً عن محافظ جديدة ومراكز كبيرة وتوقيت سابق للأخبار، ومنها Bubblemaps وPolysights وUnusual Whales. وهي تُظهر أنماطاً، لا هوية صاحب المحفظة، والإشارة ليست دليلاً على جريمة.

ما الخطوة التالية؟

إذا كنت جديداً على أسواق التنبؤ، فإن دليلنا حول آلية عمل أسواق التنبؤ يشرح السعر والاحتمال والدفعة. ويبيّن مقالنا عن شركات تمويل المتداولين في أسواق التنبؤ كيف تغيّر الرسوم والقواعد النتائج على 8,266 سوقاً محسومة. وإذا أردت التداول في أسواق التنبؤ بأموالك الخاصة، يمكنك البدء على Melbo بمبلغ $1.

اقرأ المزيد