Cara Kerja Pasar Prediksi: Memahami Harga, Probabilitas, dan Pembayaran

Pasar prediksi adalah pasar tempat orang membeli dan menjual saham “Ya” dan “Tidak” atas hasil suatu peristiwa nyata. Harga satu saham bergerak antara 0¢ dan $1, dan harga itu dibaca sebagai probabilitas menurut pasar: “Ya” di harga 63¢ berarti para pelaku pasar secara keseluruhan menilai peluangnya sekitar 63%. Jika peristiwa itu terjadi, setiap saham “Ya” dibayar $1. Jika tidak, saham tersebut dibayar $0.

Apa itu pasar prediksi?

Pasar prediksi adalah pasar yang harganya merupakan sebuah perkiraan. Setiap pasar dibangun di atas satu pertanyaan. Pertanyaan itu punya tenggat waktu dan menyebutkan sumber yang akan menentukan jawabannya, misalnya: “Apakah bank sentral akan memangkas suku bunga pada rapat bulan Desember?” (pasar hipotetis yang kami pakai sepanjang panduan ini).

Agar sebuah pertanyaan bisa diperdagangkan, dibutuhkan hasil yang dapat dicek sebagai ya atau tidak, tenggat waktu, serta aturan penetapan hasil yang dipublikasikan sebelum perdagangan dimulai. Aturan itu menyebutkan sumber mana yang diakui dan apa yang terjadi jika peristiwanya ditunda atau dibatalkan.

Sebagian pasar memiliki lebih dari dua kemungkinan hasil, misalnya “Tim mana yang akan menjuarai turnamen?” Pasar seperti ini biasanya disusun sebagai sekumpulan pertanyaan ya-atau-tidak, satu untuk setiap tim, sehingga logika yang sama berlaku untuk masing-masing.

Orang memanfaatkan pasar prediksi dengan dua cara. Sebagian bertransaksi sesuai pandangan mereka tentang suatu peristiwa. Sebagian lagi cukup membaca harga sebagai ringkasan dari apa yang diperkirakan orang banyak. Para ekonom telah meneliti pasar ini selama puluhan tahun karena satu harga pasar menghimpun pengetahuan banyak orang menjadi satu angka (Wolfers dan Zitzewitz, 2004).

Bagaimana harga saham menjadi probabilitas?

Saham “Ya” bernilai $1 jika peristiwa terjadi dan tidak bernilai apa-apa jika tidak terjadi, sehingga harga wajarnya sama dengan peluang terjadinya peristiwa tersebut. Jika Anda menilai sesuatu punya peluang 70%, membayar 70¢ untuk saham yang membayar $1 tujuh dari sepuluh kali berarti impas, belum termasuk biaya. Ketika banyak orang dengan informasi berbeda bertransaksi, harga akan bertahan di titik saat pembeli dan penjual seimbang. Harga itulah yang kami baca sebagai probabilitas menurut pasar.

Harga “Ya” 63¢ berarti pasar menilai probabilitasnya sekitar 63%.

Beberapa patokan praktis:

• —Harga “Ya” ditambah “Tidak” mendekati $1. Jika “Ya” diperdagangkan di 63¢, “Tidak” berada di kisaran 37¢. Selisih kecil antara harga beli dan harga jual terbaik disebut spread.
• —Makin tinggi harganya, makin besar keyakinan pasar. Saham di harga 90¢ adalah hasil yang diperkirakan pasar akan terjadi; saham di 10¢ adalah hasil yang diragukan pasar.
• —Angkanya bergerak setiap kali ada transaksi. Berita dan rilis data langsung tercermin pada perubahan harga, sering kali dalam hitungan menit.

Meski begitu, harga tetap bukan probabilitas yang sempurna. Para pelaku pasar berbeda pendapat, punya modal yang berbeda, dan memandang risiko secara berbeda pula. Para ekonom telah menunjukkan bahwa harga hanya bisa sebagian mencerminkan keyakinan rata-rata pelaku pasar (Manski, 2006). Namun, dalam sebagian besar kasus yang realistis, harga akhirnya dekat dengan keyakinan rata-rata (Wolfers dan Zitzewitz, 2006). Anggap saja harga sebagai perkiraan konsensus.

Apa yang terjadi saat Anda membeli “Ya” atau “Tidak”?

Anda membayar harga saat ini untuk setiap saham. Jika pilihan Anda benar, setiap saham dibayar $1; jika salah, uang yang sudah Anda bayarkan hilang. Berikut gambaran apa yang bisa dibeli dengan $100 di pasar hipotetis pada berbagai tingkat harga, sebelum biaya:

Saham murah membayar lebih banyak jika benar, tetapi lebih jarang benar. Jika harga mencerminkan probabilitas yang wajar, hasil yang diharapkan sebelum biaya adalah nol di harga berapa pun. Secara rata-rata, Anda hanya unggul jika mengetahui sesuatu yang belum tercermin pada harga.

Anda juga tidak harus menunggu hasilnya. Misalnya Anda membeli 200 saham di harga 50¢, lalu harganya naik ke 70¢ setelah ada kabar baik. Anda bisa menjualnya seharga $140 dan mengantongi keuntungan $40 sebelum biaya. Jika harga turun ke 30¢, penjualan akan mengembalikan $60. Dalam kedua kasus, kerugian maksimal Anda adalah jumlah yang Anda bayarkan.

Membeli “Tidak” bekerja dengan cara yang sama, hanya kebalikannya: saham “Tidak” seharga 37¢ dibayar $1 jika peristiwa itu tidak terjadi.

Siapa pihak lawan transaksi Anda?

Pelaku pasar lain. Di pasar berbasis buku order (order book), setiap saham yang Anda beli dijual oleh peserta lain. Pembeli memasang harga yang bersedia mereka bayar, penjual memasang harga yang bersedia mereka terima, dan transaksi terjadi saat keduanya bertemu. Platform mencocokkan order dan memungut biaya. Platform tidak mengambil posisi berlawanan dengan Anda, sehingga tidak diuntungkan oleh hasil tertentu.

Inilah yang membedakan pasar prediksi dari produk berharga tetap, di mana operator menetapkan harga dan mengambil posisi sebaliknya. Di sini, harga dibentuk oleh para peserta.

Ada dua cara bertransaksi:

• —Market order membeli atau menjual saat itu juga di harga terbaik yang tersedia. Anda mengambil likuiditas dari buku order.
• —Limit order menetapkan harga Anda dan menunggu sampai ada yang menerimanya. Anda menambah likuiditas.

Seberapa jauh sebuah transaksi menggeser harga bergantung pada likuiditas. Di pasar yang ramai, order $100 nyaris tidak menggerakkan harga; di pasar yang likuiditasnya tipis, order yang sama bisa menggesernya beberapa poin. Sebelum menafsirkan sebuah angka terlalu jauh, periksa spread dan seberapa banyak transaksi yang sudah terjadi di pasar tersebut.

Bagaimana hasil ditentukan?

Berdasarkan aturan pasar itu sendiri, yang dipublikasikan sebelum perdagangan dimulai. Aturan tersebut merinci bunyi pertanyaan secara persis, tenggat waktu, sumber yang diakui (hasil resmi, skor akhir dari liga, rilis badan statistik pemerintah), serta apa yang terjadi dalam situasi tidak biasa.

Di Melbo, hasil dilaporkan oleh oracle terdesentralisasi sesuai aturan ini. Siapa pun dapat menyanggah hasil yang diusulkan selama masa sanggah. Setelah hasil final, saham atas hasil yang terjadi dibayar $1 dan saham lainnya $0 secara otomatis, melalui kontrak pintar (smart contract) di blockchain Polygon.

Ada tiga detail dalam aturan yang perlu diperiksa. Pertama, peristiwa yang dibatalkan atau ditunda: aturan menyebutkan apakah pasar ditetapkan “Tidak”, menunggu tanggal baru, atau diselesaikan di 50¢ per saham. Kedua, bunyi pertanyaan: “Apakah harga akan mencapai $X tahun ini?” (kapan pun sepanjang tahun dihitung) dan “Apakah harga akan berada di atas $X pada 31 Desember?” (hanya hari terakhir yang dihitung) adalah dua pertanyaan berbeda dengan harga berbeda. Ketiga, sumbernya: jika sumber yang disebutkan memublikasikan sesuatu yang tidak jelas atau keliru, proses sanggahan yang akan menyelesaikannya.

Bagaimana platform pasar prediksi menghasilkan uang?

Sebagian besar dari biaya transaksi. Model Melbo bisa menjadi contoh yang baik karena setiap komponennya dipublikasikan di halaman biaya:

• —Biaya platform: 1% dari nilai market order. Limit order tidak dikenai biaya platform. Ini satu-satunya pendapatan Melbo.
• —Biaya likuiditas: hanya dikenakan pada market order dan dibayarkan kepada penyedia likuiditas protokol yang mendasarinya, bukan kepada Melbo. Rumusnya: tarif kategori × harga × (1 − harga) × jumlah saham. Per saham, biaya ini paling tinggi di harga 50¢ dan makin kecil saat harga mendekati 0¢ atau $1.
• —Deposit, penarikan, pembayaran hasil, dan limit order gratis, dan biaya gas jaringan ditanggung platform.

Berikut artinya untuk market order senilai $100 di pasar hipotetis kategori kripto (tarif kategori 0,07):

Jika Anda bisa menunggu, limit order adalah cara bertransaksi yang paling murah. Selain itu, meski biaya per saham memuncak di 50¢, dengan $100 Anda mendapat jauh lebih banyak saham di harga rendah, sehingga total biaya untuk hasil murah yang kecil peluangnya bisa lebih tinggi daripada di pasar yang peluangnya seimbang seperti lempar koin.

Seberapa akurat pasar prediksi?

Sering kali akurat, meski tidak sempurna, dan kesalahannya mengikuti pola yang sudah dikenal.

Uji jangka panjang yang paling terkenal berasal dari Iowa Electronic Markets, pasar riset yang dijalankan oleh Universitas Iowa. Para peneliti membandingkan perkiraan pemilu dari pasar tersebut dengan 964 jajak pendapat nasional dalam lima pemilihan presiden AS dari 1988 hingga 2004. Pasar lebih mendekati hasil akhir dalam 74% kasus, dan keunggulannya paling besar ketika pemungutan suara masih lebih dari 100 hari lagi (Berg, Nelson dan Rietz, 2008). Sekelompok ekonom terkemuka, termasuk peraih Nobel Kenneth Arrow, menulis di jurnal Science bahwa kemampuan kelompok untuk membuat prediksi dengan cara ini merupakan “alat riset yang ampuh” (Arrow dkk., 2008).

Untuk menilai akurasi, lihat kalibrasinya: dari semua hasil yang dihargai pasar sekitar 70%, kira-kira 70% di antaranya memang harus terjadi. Satu pasar di 90% yang berakhir “Tidak” tidak membuktikan pasar itu salah, karena peluang 90% tetap meleset satu dari sepuluh kali.

Para peneliti juga menemukan kecenderungan yang konsisten, yang dalam literatur dikenal sebagai favorite-longshot bias. Hasil berprobabilitas rendah cenderung diperdagangkan sedikit di atas peluang sebenarnya, sementara favorit kuat sedikit di bawahnya. Efek ini terdokumentasi dengan baik di pasar pacuan kuda, dan penjelasan yang paling banyak diterima adalah bahwa orang cenderung memberi bobot berlebihan pada probabilitas kecil (Snowberg dan Wolfers, 2010). Dalam praktiknya, hasil yang dihargai 5¢ bisa jadi peluangnya kurang dari 5%.

Akurasi juga bergantung pada aktivitas. Pasar dengan sedikit pelaku, atau yang bisa digerakkan oleh satu order besar, kurang bisa diandalkan dibanding pasar yang ramai.

Pasar prediksi vs jajak pendapat vs perkiraan pakar

Tidak ada yang selalu benar. Gambaran paling jelas didapat dengan membaca ketiganya bersama-sama dan bertanya mengapa mereka berbeda ketika itu terjadi.

Apa saja risiko pasar prediksi?

• —Anda bisa kehilangan seluruh dana yang dimasukkan ke sebuah posisi, karena harga saham bisa turun hingga $0.
• —Pasar yang sepi dan spread yang lebar membuat masuk atau keluar posisi menjadi mahal.
• —Jawabannya bergantung pada bunyi pertanyaan dan sumber yang ditetapkan pasar, jadi baca aturannya sebelum bertransaksi.
• —Pasar prediksi diatur secara berbeda di tiap negara. Melbo hanya untuk orang dewasa dan tidak tersedia di yurisdiksi yang dibatasi; daftar terbarunya ada di Ketentuan Layanan, bagian 3.2.
• —Melbo bersifat non-kustodian. Dana tersimpan di dompet Anda sendiri dalam bentuk USDC di jaringan Polygon, jadi jaga akses ke metode masuk Anda atau ekspor kunci Anda.

Kesalahan umum saat membaca pasar prediksi

• —Menganggap 90% sebagai kepastian. Hasil dengan peluang 90% tetap meleset kira-kira satu dari sepuluh kali, dan di banyak pasar, meleset seperti itu memang wajar terjadi.
• —Melupakan biaya pada saham murah. Hasil berpeluang kecil di harga 5¢ tampak seolah bisa mengubah $5 menjadi $100, tetapi biaya dan favorite-longshot bias sama-sama bekerja melawannya. Periksa hasil setelah biaya sebelum membandingkan harga.
• —Mengabaikan bunyi pertanyaan. “Hingga akhir tahun” dan “pada 31 Desember” adalah pertanyaan yang berbeda, begitu juga “diumumkan” dan “diselesaikan”. Aturanlah yang menentukan hasil.
• —Menganggap lonjakan di pasar yang sepi sebagai berita. Di pasar yang likuiditasnya tipis, satu order bisa menggeser harga beberapa poin. Periksa apakah pelaku pasar lain ikut bergerak sebelum Anda menganggapnya sebagai informasi.
• —Mencampuradukkan harga dengan pembayaran. Anda membayar harga, sedangkan saham atas hasil yang terjadi selalu dibayar $1, jadi saham yang dibeli di 80¢ paling banyak menghasilkan 20¢ sebelum biaya.
• —Mengabaikan tanggal. Probabilitas dari minggu lalu bisa jadi sudah basi, jadi cari keterangan waktu “per tanggal”.

Cara membaca grafik probabilitas

• —Periksa level dan stempel waktunya. “62%” tidak banyak artinya tanpa keterangan “per kapan”.
• —Cari lonjakan, lalu cari beritanya. Pergerakan mendadak biasanya mengikuti pengumuman, hasil, atau rilis data pada saat itu.
• —Periksa spread dan aktivitasnya. Pergerakan besar di pasar yang sepi bisa berasal dari satu order saja.
• —Baca ulang aturannya untuk memastikan grafik itu menjawab pertanyaan yang Anda maksud.

Saat membuat grafik sebuah pasar, kami menandai setiap titik baliknya dengan tanggal dan berita di baliknya.

Cara kami menyusun panduan ini

Semua contoh pasar dalam panduan ini bersifat hipotetis dan bukan harga pasar saat ini. Angka biaya diambil dari melbo.io/id/fees per 20 Oktober 2026. Temuan riset ditautkan ke makalah aslinya. Kami memperbarui panduan ini jika mekanisme atau biayanya berubah.

Sumber

• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2004). Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 107-126. Makalah kerja NBER
• —Manski, C. (2006). Interpreting the predictions of prediction markets. Economics Letters 91(3), 425-429. IDEAS/RePEc
• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2006). Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities. Makalah kerja NBER w12200
• —Berg, J., Nelson, F., Rietz, T. (2008). Prediction market accuracy in the long run. International Journal of Forecasting 24(2). IDEAS/RePEc
• —Arrow, K. J., dkk. (2008). The Promise of Prediction Markets. Science 320(5878), 877-878. DOI
• —Snowberg, E., Wolfers, J. (2010). Explaining the Favorite–Long Shot Bias. Journal of Political Economy 118(4), 723-746. Makalah kerja NBER

Lihat bagaimana pasar menghargai peristiwa hari ini: jelajahi pasar yang sedang aktif di Melbo.