Si guadagna davvero su Polymarket? Cosa mostrano 7,240 mercati su ogni $100

Di ogni $100 che i trader comuni hanno messo nei mercati di Polymarket chiusi tra il 15 settembre e il 27 ottobre 2026, ne sono tornati circa $98.50. Il nostro intervallo al 95% va da $95.60 a $100.80. Quattro wallet su dieci hanno chiuso in attivo. In media le commissioni si sono prese circa 90 centesimi ogni $100, e da $1.60 a $1.80 nei mercati crypto brevi «Up or Down». I contratti comprati a meno di 5¢ hanno restituito circa $48 ogni $100.

Abbiamo fatto i conti da soli sui dati pubblici di Polymarket: 1.14 milioni di posizioni detenute da 144,279 wallet in 7,240 mercati risolti. I nostri numeri principali risultano vicini a un'analisi virale pubblicata su X dal ricercatore Daru a ottobre, pur con un metodo diverso e sei settimane successive. Più avanti i dettagli.

Su Polymarket si guadagna?

Alcuni sì, la maggior parte no, e su qualche settimana la divisione è vicina a 40/60.

Nel nostro campione di 127,535 wallet di trader comuni:

• —il 40.9% ha recuperato più di quanto aveva messo;
• —il 59.1% ha recuperato meno, o esattamente lo stesso;
• —il 12.9% ha perso il 90% o più di quanto aveva messo;
• —il 5.1% ha raddoppiato i propri soldi o più.

Qui il risultato di un wallet copre solo le sue posizioni nei mercati del campione, non tutto ciò che ha scambiato in quelle sei settimane. Gli studi che seguono i wallet più a lungo trovano meno vincitori, perché un mese fortunato si diluisce:

Fonti: Daru, Telonex, dataset di Akey et al., Sergeenkov.

Gli studi di lungo periodo concordano anche su un secondo punto: i profitti sono concentrati. Nei dati di Akey et al. l'1% più alto degli utenti in profitto si è preso circa il 76.5% di tutti i profitti.

Quanto torna di ogni $100, per tipo di mercato

Spiccano tre cose.

I mercati crypto a 5 minuti sono il caso più chiaro. Hanno il maggior numero di posizioni del campione (362,685), quindi l'intervallo è stretto: da $97.10 a $98.10. Prima delle commissioni, lì i trader hanno recuperato $99.22. Le commissioni si sono prese $1.62 ogni $100, circa due terzi di quanto hanno perso. Daru ha trovato gli stessi $97.60 per i mercati crypto brevi nel suo periodo.

Lo sport muove più denaro di tutti. I mercati sportivi sono stati il 70% dei $6.3 miliardi scambiati nei mercati chiusi nel nostro periodo. La nostra stima lì è $97.82, ma i risultati sportivi oscillano con poche grandi partite, quindi l'intervallo al 95% è ampio.

La politica è troppo rumorosa per trarre conclusioni. Un solo grande mercato può spostare l'intera categoria, e il nostro intervallo va da $93 a $110. Non daremmo alcun peso ai $103.20.

Quanto costano le commissioni di Polymarket ogni $100

Polymarket applica la commissione solo al taker, il lato il cui ordine viene eseguito contro un ordine già presente nel book. La formula è `fee = shares × rate × price × (1 − price)` (documentazione di Polymarket), dove shares è il numero di contratti, rate il tasso e price il prezzo. I maker, i cui ordini limite erano già in attesa, non pagano nulla e ricevono indietro parte della commissione come rimborso.

Tassi in vigore a ottobre 2026. La commissione per contratto è massima a 50¢, ed è così che la descrive la maggior parte delle guide. Per dollaro speso, però, la commissione è 100 × tasso × (1 − prezzo), quindi è massima sui contratti a basso prezzo. Comprare un contratto crypto a 10¢ costa $6.30 di commissioni ogni $100, nove volte tanto quanto comprare a 90¢.

Due dettagli contano per la domanda più cercata:

• —Non ci sono commissioni sui pagamenti. Polymarket non trattiene nulla quando un mercato si risolve e riscatti i contratti vincenti, né su depositi o prelievi di USDC. La commissione si paga solo quando il tuo ordine viene eseguito come taker.
• —I taker attivi ne recuperano una parte. Dal 28 maggio 2026 un programma di rimborsi per i taker restituisce dal 3% al 50% delle commissioni ai wallet con almeno $2,000 di volume ponderato in 30 giorni (documentazione di Polymarket). I nostri numeri non includono i rimborsi, quindi per i taker molto attivi il rientro reale è leggermente più alto.

Quest'anno le commissioni sono anche aumentate. A gennaio solo i mercati crypto a 15 minuti avevano una commissione. Dal 30 marzo 2026 ce l'ha quasi ogni categoria, e il tasso dello sport è passato da 0.03 a 0.05 il 10 luglio 2026.

Dove vanno a finire quei $1.50 mancanti

Ogni contratto scambiato ha un compratore e un venditore, quindi, prima delle commissioni, ciò che perde un lato lo guadagna l'altro. Nel nostro campione la differenza è andata in tre direzioni:

• —Commissioni. Circa 92 centesimi ogni $100 messi dai trader comuni, e da $1.60 a $1.80 nei mercati crypto brevi.
• —I wallet più veloci. 261 wallet hanno fatto più di 200 eseguiti in una sola ora almeno una volta nel nostro campione. Ponderati come tutti gli altri, hanno recuperato $104.85 ogni $100.
• —Market maker. I wallet con almeno il 90% degli eseguiti come ordini maker hanno recuperato $99.68 ogni $100 prima dei rimborsi e dei premi per la liquidità, che i nostri dati non includono.

È ciò che trovano anche gli studi più lunghi. Nei dati di Akey et al. chi guadagna tende a inserire ordini limite e chi perde tende a prendere liquidità con ordini a mercato. Su Kalshi, Jonathan Becker ha rilevato che i taker perdono l'1.12% e i maker guadagnano altrettanto (Becker).

I contratti a basso prezzo rendono meno di tutti

Il prezzo di un contratto è la stima della probabilità da parte del mercato: 20¢ significa circa il 20% di probabilità. Se i prezzi fossero perfettamente equi e non ci fossero commissioni, un contratto a qualsiasi prezzo restituirebbe in media $100 ogni $100. In pratica i contratti a basso prezzo hanno restituito molto meno:

• —Su tutti i mercati, le posizioni comprate a un prezzo medio inferiore a 5¢ hanno restituito $48.20 ogni $100 (intervallo al 95%: $39.40–62.40). Il loro prezzo medio era 1.9¢, che implica una probabilità dell'1.9%, ma hanno avuto ragione nell'1.25% dei casi.
• —Nei mercati crypto brevi, i contratti comprati a 5–10¢ hanno restituito $63 e quelli a 10–20¢ hanno restituito $73. Entrambi gli intervalli stanno interamente sotto $100.
• —I contratti vicini alla certezza (95–100¢) hanno restituito $100.10 ogni $100, con un intervallo da $99.94 a $100.33.

Questo schema ha un nome: bias favorito-outsider (in inglese favorite-longshot bias). Gli esiti improbabili hanno un prezzo troppo alto, quindi comprarli fa perdere di più in media, e anche la commissione per dollaro è più alta proprio lì. Altri studi trovano la stessa direzione. Cardozo e Rivero-Wildemauwe hanno misurato −19.35% sui contratti di Polymarket sotto i 10¢ e +0.83% su quelli a 90¢ e oltre, con il bias più forte su crypto e politica e assente nello sport (arXiv). Su Kalshi, Bürgi, Deng e Whelan hanno rilevato che i contratti a 10¢ o meno perdono oltre il 60% dopo le commissioni (studio).

Quanto è probabile un 10x o un 100x?

Meno di quanto suggerisca il prezzo. Tra le posizioni dei trader comuni nel nostro campione:

• —il 6.8% ha recuperato almeno il doppio di quanto aveva messo;
• —lo 0.13% ha recuperato 10 volte o più, circa 1 su 780;
• —lo 0.0027% ha recuperato 100 volte o più, circa 1 su 36,500.

Le posizioni comprate a 1¢ o meno hanno avuto ragione 83 volte su 12,299, ovvero lo 0.67%. Solo 22 di queste hanno raggiunto 100x dopo le commissioni e le eventuali vendite anticipate.

Anche le posizioni piccole sono andate peggio di quelle grandi. Le posizioni sotto i $10 hanno recuperato $97.10 ogni $100 e quelle da $1,000–10,000 hanno recuperato $101.50, senza ponderazione per categoria. I piccoli trader tendono a preferire i contratti a basso prezzo e i mercati crypto brevi, dove sia la commissione per dollaro sia lo svantaggio degli esiti improbabili sono più alti.

Come si confrontano i nostri numeri con quelli di Daru

Daru ha ricostruito ogni eseguito on-chain. Noi abbiamo estratto un campione casuale di mercati in ogni categoria e abbiamo riponderato le categorie in base al loro volume di scambi reale. Le due stime coincidono entro pochi decimi di dollaro. L'analisi di Daru copre anche le memecoin su pump.fun, dove i trader comuni hanno recuperato $75.36 ogni $100 nelle sue sei settimane.

Cosa significa se fai trading sui mercati predittivi

Niente di tutto questo prevede l'esito di una singola operazione. Mostra dove si concentrano i costi medi:

• —Guarda la commissione per dollaro, non per contratto. A 10¢ in un mercato crypto la commissione è $6.30 ogni $100; a 50¢ è $3.50.
• —Verifica se il tuo ordine è taker o maker. I taker pagano la commissione; i maker non pagano nulla e ne ricevono una parte come rimborso.
• —In media gli esiti improbabili hanno un prezzo a tuo sfavore. Nel nostro campione i contratti sotto i 5¢ sono costati in media 1.9¢ e hanno avuto ragione nell'1.25% dei casi.
• —I mercati crypto brevi costano di più. Hanno il tasso di commissione più alto, e lo paghi di nuovo a ogni andata e ritorno.
• —Poche settimane sono un campione piccolo. Nei nostri dati il 41% dei wallet ha chiuso in attivo in sei settimane. Gli studi che seguono i wallet per due o tre anni trovano il 16–30%.

Per una spiegazione di base su prezzi e pagamenti, leggi come funzionano i mercati predittivi. Le nostre analisi precedenti su bot di trading di Polymarket e mercati a 5 minuti e sulle prop firm dei mercati predittivi approfondiscono commissioni e mercati a breve termine.

Come abbiamo fatto i conti

Abbiamo elencato ogni mercato di Polymarket con data di chiusura tra il 15 settembre e il 27 ottobre 2026 e almeno $500 scambiati: 209,005 mercati, con $6.3 miliardi di volume complessivo. Dai 207,951 mercati binari con un esito chiaro abbiamo estratto un campione casuale in ciascuna di 12 categorie, 7,240 mercati in tutto, e scaricato ogni eseguito dall'API dati pubblica di Polymarket, segnando quale lato era il taker.

Una posizione è un wallet in un mercato. Ciò che entra è il costo dei suoi acquisti. Ciò che torna sono i ricavi delle sue vendite, più $1 per ogni contratto vincente ancora detenuto alla risoluzione, meno le commissioni taker al tasso del mercato stesso. «Rientro ogni $100» è 100 × tutto ciò che è tornato ÷ tutto ciò che è entrato. Abbiamo fissato queste regole per iscritto prima di contare.

I trader comuni escludono tre gruppi: i wallet con più di 200 eseguiti in una qualsiasi ora, i wallet con almeno il 90% di eseguiti maker e le posizioni in cui un wallet ha venduto più contratti di quanti ne avesse comprati, il che significa che li ha creati tramite uno split. I risultati per categoria sono ponderati per il volume di scambi reale di ciascuna categoria. Gli intervalli al 95% derivano dal ricampionamento di mercati interi, perché le posizioni nello stesso mercato condividono un unico esito.

Cosa non può mostrare: rimborsi e premi per la liquidità; le operazioni nei mercati chiusi dopo il 27 ottobre; la storia completa di ogni wallet al di fuori del nostro campione. Dopo che un primo passaggio su 2,940 mercati aveva dato un intervallo ampio, abbiamo allargato i campioni delle quattro categorie più grandi. La stima del primo passaggio era $98.04.