予測市場のプロップファームとは？PolymarketとKalshiのチャレンジの仕組みと、確定済み8,266市場のデータが示すこと

予測市場のプロップチャレンジは、有料の評価プログラムです。PolymarketやKalshiの価格をもとにした模擬口座でYes/Noのポジションを取引し、損失制限を破らずに利益目標を達成すると、利益分配付きのファンデッド口座が提供されます。多くのファームは、最初から最後まですべて模擬取引だと説明しています。さらに、バイナリー契約では一般的なプロップのルールが想定とは違う形で効いてきます。その中身を私たちのデータで示します。

以下では4社のルール（2026年10月23日に確認）を比較し、PolymarketとKalshiの確定済み市場8,266件で検証しました。Melboは予測市場アプリであり、チャレンジは運営していません。なお、ここでいう「プロップ」は自己勘定取引（proprietary trading）のことで、スポーツのプロップ市場やカリフォルニア州の住民投票（Proposition）とは関係ありません。

PolymarketとKalshiのプロップチャレンジはどんな仕組み？

予測市場のプロップチャレンジは、FXや先物のプロップファームのモデルをそのまま持ち込み、通貨ペアの代わりにイベント契約を取引させるものです：

• —まず評価プログラムを購入します。10K口座の価格を公表しているファームでは、$10,000口座が$80〜$139です。
• —ファームの制限の範囲内で、PolymarketまたはKalshiのリアルタイム価格に連動する模擬口座を取引します。
• —ルールを破らずに目標を達成すると、ファンデッド口座が提供されます。支払いは決まったサイクルで行われ、利益分配は70%〜90%です。
• —ルールを破れば、その時点で口座は閉鎖されます。

このニッチは2026年3月から6月にかけて登場しました。ルールをすべて公開しているのは、Funding Predicts、PropMarket、Maven Trading、Lux Trading Firmの4社です。ProprはPolymarket用の口座を個別に販売し、ForTradersは無料のベータ版コンテストを開いただけで、ルールを公開していない小規模ブランドもいくつかあります。少なくとも5社が「業界初」を名乗っていますが、本稿では順位付けはしません。Kalshiだけを扱うプロップファームは見つからず、Kalshi自身もプロッププログラムを運営していません。PropMarketの運営元であるProp Accountは、他の事業者向けにブランド名入りのチャレンジも販売しており（Finance Magnates）、ブランドは今後さらに増えるとみられます。

予測市場プロップファームのルール比較

各社の公式ページに掲載されたルールで、2026年10月23日に確認しました。Funding Predictsの数値は、特記がない限りStandardプランのものです。

出典：Funding PredictsのFAQ、トップページ、免責事項、PropMarket、Mavenの商品ページとFAQ、Lux。

「模擬かリアルか」の行は、情報源によって説明が食い違います。Funding Predictsの免責事項によれば、両段階とも模擬取引で、注文はPolymarketに送られず、実際の資本も使われません。ただしトレーダーへの支払いは本物のお金です。2026年7月のPropFirmMapのレビューは、同社がPolymarketの実際のオーダーブックで取引していると書いていますが、本稿では同社自身の免責事項に従います。最も明確に説明しているのはProprで、模擬口座での取引はすべてシグナルとして扱われ、同社はそれを実際の取引所にコピーする（A-book）か、社内にとどめる（B-book）かを選べます（propr.xyz）。CryptoSlateによると、実際にコピーされるのは約5%です。

チャレンジの価格はどこから来る？2026年のPolymarketとKalshi

チャレンジの価格はPolymarketとKalshiのリアルタイム市場に連動しています。そのため、両取引所の価格表示、手数料、精算ルールがそのままチャレンジにも持ち込まれます。

PolymarketとKalshiの契約の仕組みは？

シェアは$0から$1の間で取引され、その価格は市場が見積もる確率として読めます。結果が確定すると、正しかった側にはシェアごとに$1が支払われ、外れた側には何も支払われません（Polymarketドキュメント、Kalshiドキュメント）。

Polymarketが表示するのは最良の買値と売値の仲値で、スプレッドが10¢を超える場合は直近の約定価格になります。ドキュメントの例では、買値34¢・売値40¢のとき表示は37¢ですが、実際には40¢で買い、34¢で売ることになります。Polymarketでは、異議が出た結果の確定に4-6日かかり、市場が50/50、つまりシェアあたり$0.50で確定することもあります（Polymarketドキュメント）。

PolymarketとKalshiの手数料はいくら？

Polymarketはテイカーに C × feeRate × p × (1 − p) の手数料を課します。Cはシェア数、pは価格で、メイカーは無料です。料率は暗号資産が0.07、スポーツ・経済・カルチャー・天気が0.05、政治・金融・メンション・テクノロジーが0.04、地政学が0です。最も高くなる50¢では、暗号資産100シェアの手数料が$1.75になります（Polymarketの手数料、2026年10月23日確認）。Polymarket USは2026年10月19日、大半の市場でテイカー料率を0.0695に変更しました（Polymarket USの手数料）。

Kalshiのテイカー手数料は 0.07 × C × P × (1 − P) で、端数は切り上げです。50¢では契約ごとに約1.75¢となり、一部のシリーズには倍率がかかります。この計算式はKalshiの手数料表を二次的にまとめた資料に基づくもので（QuantVPS、Oddpool）、PDFの原本は開けませんでした。Kalshiのヘルプセンターは、一部の市場でメイカー手数料がかかることを認めています。

PolymarketとKalshiで取引できるのは誰？

Kalshiは米国の取引所で、指定契約市場（DCM）としてCFTCの監督を受けています。Polymarket USは、CFTCが2025年11月25日に修正した指定命令のもとで運営され、ブローカー経由で利用します（プレスリリース）。暗号資産ベースの国際版Polymarketは、制裁対象の7つの国・地域を完全にブロックし、さらに37の国・州を「決済のみ」（ポジションの解消は可能、新規建ては不可）に指定しています。この中には米国、英国、フランス、ドイツ、ロシア、オーストラリア、シンガポールが含まれます（ジオブロック）。模擬チャレンジはPolymarketでの取引ではないため、対象国のリストは各プロップファームが独自に定めています。

PolymarketとKalshiの規模はどれくらい？

Kalshiは2026年5月、評価額$22Bで$1Bを調達し（Business Wire）、9月下旬には評価額$40Bでの資金調達交渉が報じられました（Cointelegraph、ロイター報道を引用）。Bloombergは8月下旬、1789 Capitalが主導する評価額$21B・$1BのPolymarketの資金調達を報じましたが（Bloomberg Government）、Polymarketは発表していません。The Blockの集計では、8月の取引高はKalshiが$37.17B、Polymarketが$8.16Bでした（The Block）。ほかの集計サイトはずっと小さい数字を出しています。Barron'sによると、Kalshiの7月の取引高の83%はスポーツでした（Cointelegraph）。

2026年、予測市場の規制はどう変わった？

Kalshiのスポーツ契約をめぐり、連邦控訴裁判所の判断が分かれています。第3巡回区控訴裁判所は4月6日、予備的な段階でKalshi側の主張を認めました（Holland & Knight）。一方、第9巡回区は8月28日、第6巡回区は9月25日に、州法が適用されるとの判断を示しました（CoinDesk）。ニュージャージー州は9月2日、連邦最高裁に判断を求める申し立てを行いました（Finance Magnates）。ユタ州は10月20日にKalshiを提訴し、Deseret Newsの集計では、少なくとも9つの州が法的措置を取っています。CFTCは6月10日、イベント契約に関する新たな規則案を公表しました（CRS）。

インサイダー取引の事件も起きています。4月には米兵がマドゥロ作戦に関するPolymarketでの取引をめぐって起訴され（WRVO）、5月にはGoogleのエンジニアが起訴されました（TechCrunch）。Kalshiは第1四半期に150件を超えるインサイダー調査を行ったと報告しています（Al Jazeera）。

「安全」なはずの高確率側はどれくらい外れる？私たちのデータ

およそ十回に一回です。イベントの前日に85-95¢で買った高確率側は、Polymarketで10.6%（n = 699、95%区間8.5-13.1%）、Kalshiで8.3%（n = 555、6.3-10.9%）の割合で外れました。平均価格から見込まれる外れの確率は9.7%です。90-95¢の帯では、Polymarketが7.9%（n = 391、約13回に1回）、Kalshiが6.6%（n = 317、約15回に1回）でした。

平均すると価格は正直で、どちらのキャリブレーション曲線も対角線のすぐ近くに収まっています。例外はKalshiの安い契約です。10-20¢の契約（平均価格14.9¢）がYesで確定したのはわずか11.0%で、これは解説記事で紹介したフェイバリット・ロングショット・バイアスにあたります。

サンプルの多いカテゴリーでも結果は同じです。Polymarketではスポーツの高確率側が11.7%（n = 179、価格上の見込み10.3%）、政治が11.0%（n = 173）外れ、Kalshiではスポーツが10.2%（n = 137）、メンションが10.4%（n = 115）、天気が9.7%（n = 124）でした。90¢という価格はおおむね額面どおりの意味を持つので、チャレンジの難しさは損益の形と制限ルールから生まれます。

データの集め方は？

• —Polymarket（公開のGamma APIとCLOB API、1時間足と5分足の価格）：2025年10月から2026年10月までの各月8-14日に終了し、取引高が$10,000以上の終了済み市場。92,617市場のうち50,077市場が条件を満たし、そこから6,105市場を層化無作為抽出しました。
• —除外：1時間ごとの暗号資産「Up or Down」市場961件。結果確定の前日の価格が50¢の仮置きになっているためです。Kalshiの暗号資産も対象外としました。シリーズが1時間ごとと15分ごとの市場で、24時間前という時点が存在しないからです。
• —Kalshi（公開の取引API、1時間足のローソク足）：6カテゴリー・47シリーズ、2025年10月1日から2026年10月15日に終了し、10,000契約以上が取引された市場。条件を満たす36,176市場から4,000市場を抽出しました。
• —結果：24時間前の時点で、Polymarket 4,963市場、Kalshi 3,303市場（2025年9月17日〜2026年10月15日）。
• —エントリー価格は、24時間前の時点から3時間以内の最後の価格です（Kalshiでは、スプレッドが10¢以下のときの買値と売値の仲値）。高確率側とは、価格が50¢以上の側を指します。
• —注意点：過去1年の傾向が繰り返されるとは限りません。薄商いの市場ではさらに悪い結果になる可能性があります。Kalshiの政治サンプルの半分はトランプ大統領の日次支持率のレンジ市場で、Polymarketの価格履歴は仲値と約定価格のどちらを記録しているのか明記していません。

なぜ一度の外れでプロップチャレンジが終わってしまうのか？

バイナリー契約の支払いは$1か$0なので、90¢で買った高確率側は、当たれば元本の約11%を得て、外れれば全額を失います。Polymarketのスポーツ手数料を差し引くと、ポジションの大きさにかかわらず、一度の外れで約十回分の利益が消えます。一方で、損失制限は固定されたままです：

ポジションが5%なら、一度の外れで日次上限5%に達します。Funding Predictsの上限2%のもとでは、2%のポジションでそうなります。私たちが測定した外れ率10.6%で計算すると、一日に高確率側を三つ買えば少なくとも一度外れる確率は28.5%、十個なら67.3%です。

ポジション上限があっても、これを防げるとは限りません。Funding PredictsのStandard 10Kでは、85¢以下でイベントごとに750シェアまで買えるため、満額のポジションは50¢で$375、85¢で$637.50になります。約27¢より高く買った満額のポジションが無価値になれば日次上限の$200を超え、約53¢より高ければ最大ドローダウンの$400をまるごと上回ります。Luxは代わりにトピックごとのリスク額を1%に制限し、Funding PredictsのEliteプランは価格が50¢から離れるほどシェア上限を絞り、Mavenは問いごとの利益を3%に制限する一方、損失を抑えるのは最大5%のドローダウンだけです。

評価方法も重要です。Polymarketドキュメントの例（買値34¢、売値40¢）で、売値40¢で750シェアを買うと、手数料を計算に入れる前の段階で、仲値37¢なら−$22.50、買値34¢なら−$45と表示されます。エントリー直後に、日次上限$200の11-22%を使ってしまう計算です。手数料は50¢で最大になり、暗号資産750シェアで$13.13、上限の6.6%にあたります。PropMarketは未決済ポジションを有効証拠金に含め、Funding Predictsは日次上限を有効証拠金に適用し、Luxは決済済みポジションだけを数えます。未決済ポジションを仲値・買値・直近の約定価格のどれで評価するのか、どのファームも公表していません。

予測市場の価格は、結果確定までにどれくらい動く？

最終的に高確率側が当たる場合でも、大きく動くことはよくあります。最終的に当たった85-95¢の高確率側のうち、Polymarketでは43%、Kalshiでは45%が、いったんエントリー価格より10¢以上安く取引され、それぞれ29%と28%は20¢以上下落しました。

最大下落幅の中央値はPolymarketで7.0¢（n = 625）、Kalshiで8.5¢（n = 509）でした。当たった市場の十件に一件は、Polymarketで42.5¢以上、Kalshiで50.6¢以上下落しています。下落は一瞬で終わるものではありませんでした。20¢以上下落したPolymarketの当たり179件では、その水準を下回っていた時間の中央値は35分で、42%は一時間以上とどまり、17%は5分足のデータ一つ分だけでした。最も大きく振れるのは試合展開に連動するスポーツで、最終的に当たったスポーツの高確率側の下落幅の中央値はPolymarketで10.7¢、Kalshiで10.0¢、政治ではそれぞれ5.8¢と2.0¢でした。PropMarketのように未決済ポジションを有効証拠金に含めるファームでは、最終的に正しかったポジションでも、途中で制限に引っかかることがあります。

損失は一気にやってきます。外れた85-95¢の高確率側のうち、一時間以内に価格の半分以上を失ったのは、Polymarketで64%（外れ74件）、Kalshiで78%（外れ46件）で、一時間あたりの最大下落幅の中央値はそれぞれ54¢と62¢でした。日次損失上限は、こうした急落を起きた後に記録するだけで、防ぐことはできません。どちらもサンプルが少ないため、目安としてとらえてください。

予測市場のプロップチャレンジに合格しやすいシンプルな戦略は？

私たちのモンテカルロ・シミュレーションでは、合格率が最も高かった（42%〜59%）のは、安い契約や中間価格の契約、大きなポジションといった値動きの振れ幅が大きい設定でした。一方、コスト控除後の期待値がはっきりプラスになった戦略は一つもありませんでした。

$10,000の口座で一日三回取引するケースをシミュレーションしました。各取引は、戦略の価格帯から無作為に選んだ実際の確定済み市場で、24時間前に買って結果確定まで保有します。ポジションはその日の開始残高の1%、2%、5%とし、Polymarketでは半セントのスプレッドとテイカー手数料、Kalshiでは実際の売値と手数料を計上しました。各パターンを20,000回試行し、制限は一日の終わりの決済済み残高でチェックしました。より厳しいパターンでは、すべての未決済ポジションを同時に最悪の価格で評価しています。

私たちの一般ルール（目標+10%、日次損失5%、固定ドローダウン10%、期間60日）でのPolymarketの結果は次のとおりです：

• —85-95¢の高確率側：ポジション1%、2%、5%での合格率は0.1%、7.2%、29.6%（Kalshiは0.5%、16.4%、44.5%）。1%では90%の試行が時間切れになり、5%では最悪価格で評価すると29.6%が4.0%まで下がりました。
• —5-15¢の低確率側：ポジション1%で合格率42.2%、合格までの日数の中央値は四日。
• —40-60¢の中間価格の契約：合格率は45.5%、32.0%、34.9%。Kalshiではポジション1%で58.5%。

Funding PredictsのStandard 10Kルールでは、85-95¢の高確率側の購入が禁止されています。このルールのもとでは、75-85¢の高確率側の合格率は1.3%、7.0%、16.7%、中間価格の契約は25.6%、26.1%、33.0%でした。評価段階で50%の一貫性ルールが適用されると（この点はFAQの記述が矛盾しています）、中間価格の結果は24.2%、11.7%、11.0%に下がり、最悪価格で評価すると6.0%、6.0%、8.4%まで下がります。

合格することと、お金を稼ぐことは別の話です。スプレッドと手数料を差し引いた投下資金あたりの期待結果は、Polymarketの85-95¢の高確率側で−2.0%（区間−4.5%〜+0.6%）、Kalshiで−0.3%（−2.8%〜+2.2%）で、いずれもゼロと区別がつきません。Polymarketの75-85¢の高確率側は−8.5%（−12.9%〜−4.1%）、Kalshiの低確率側は−33%（−55%〜−11%）でした。中間価格帯の+1.2%と+3.9%は誤差の範囲内です。

振れ幅の大きい戦略ほど合格しやすいのは、トレーダーの損失は参加費が上限になる一方、ファンデッド口座という上振れがあるからです。運のよい数日で目標に届けば、堅実な戦略が時間切れになる前に合格できてしまいます。価格帯の制限、シェア上限、問いごとの利益上限（Maven 3%、Lux 2%）、一貫性ルール、リスク上限は、まさにこれを狙ったものです。Mavenの上限をモデルに組み込むと、低確率側の合格率はわずか0.1-0.3%でした。

このモデルは単純化されています。同じ夜の試合は連動していることが多いのに取引を互いに独立したものとして扱い、半セントを超えるスリッページ、流動性、最低取引日数、支払いを考慮せず、2026年の手数料を一年間すべてに当てはめています。結果はルールがどう働くかを示すもので、特定の戦略での取引を勧めるものではありません。

お金を払う前に、予測市場のプロップファームをどうチェックする？

トップページだけでなく免責事項と利用規約も読み、次の質問に答えてみてください：

• —模擬かリアルか？Funding Predicts、Maven、Proprはすべての口座が模擬だとしています。PropMarketとLuxは、ファンデッド段階について明確に説明していません。
• —契約相手は誰で、準拠法はどこか？Funding Predictsはデラウェア州法、AAA（米国仲裁協会）による仲裁、集団訴訟の放棄を定めています（利用規約）。Luxは規制対象の業務を一切行っていないとしています。
• —支払いの上限は？Funding Predicts Standardにはトレーダーごとに生涯$100,000の上限があり、サイクルの上限を超えた利益は出金できるようになりません。Luxの支払い上限は、開始残高の35%、45%、その後は50%です。
• —一貫性ルールはあるか？PropMarketの10K口座では、単一市場で$500の利益を出すと、必要な合計利益が$2,000から$5,000に引き上げられます。
• —未決済ポジションはどう評価されるか？仲値、買値、直近の約定価格のどれなのか、サポートに書面で確認しましょう。
• —結果に異議が出たらどうなるか？異議が出たPolymarketの市場は確定まで4-6日かかり、50/50で確定することもあります。Luxは、イベントの確定から数日たった後でも、誤った価格での取引を無効にすることがあります。
• —どんな価格・シェア制限があるか？ポジションを計画する前に、価格帯の制限とイベントごとの上限を確認しましょう。
• —自分の国は制限対象か？リストはファームごとに異なり、たとえばFunding Predictsのリストにはロシア、ウクライナ、日本、パキスタン、ベトナムが含まれ、VPNの利用も禁止されています。TradeInformerは2026年3月、模擬の予測市場チャレンジを「規制アービトラージ」と呼び、英国、EU、シンガポール、オーストラリアが個人向けのバイナリーオプションを禁止していると指摘しました（TradeInformer）。
• —実際に支払いを受けた人はいるか？支払いの証拠と日付が載ったレビューを探しましょう。これほど新しいニッチでは、まだ支払いまで到達していないレビュアーが多くいます。

次のステップ

バイナリー契約は初めてですか？予測市場の仕組みガイドでは、価格、支払い、手数料を例を使って解説しています。自分の資金で予測市場を取引したい方は、Polygon上のUSDCを使い、$1からMelboで始められます。