2026년 예측 시장 내부자 거래: Polymarket·Kalshi에서 확인된 모든 사례

2026년 10월 26일 기준으로 2025~2026년 예측 시장에서 확인된 내부자 거래 또는 시세조종 사례는 25건이다. 이 가운데 여섯 건은 당국의 조치로, 미국 CFTC 사건 네 건과 이스라엘 형사 사건 두 건이다. 여섯 건은 거래소나 고용주가 내린 처분이고, 13건은 기소 없이 조사 중이거나 의혹만 제기된 사례다. 아직 유죄 판결을 받은 사람은 없다. 미국 첫 배심 재판은 Maduro 체포 작전 정보로 거래한 군인의 재판으로, 2026년 12월 7일로 잠정 예정돼 있다.

아래 각 사례에는 날짜, 플랫폼, 금액, 진행 상황을 적고, 원문 자료가 있으면 링크도 달았다. 29개 시장의 가격 기록도 확인했다. 의혹이 제기된 시장은 비교 대상 시장보다 뉴스 전에 더 많이 움직였지만 그 차이는 통계적으로 믿을 만한 수준이 아니었고, 미국 형사 사건 두 건은 마지막 날 가격에 거의 드러나지 않았다. 기소 내용은 법원이 판단하기 전까지 혐의일 뿐이며, 의심스러운 거래가 곧 범죄의 증거는 아니다. 이 글은 공개 자료를 바탕으로 정리한 참고 자료이며 법률 자문이 아니다.

예측 시장에서 내부자 거래는 불법일까?

미국에서는 기존 상품 관련 법에 해당하면 불법이다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 고용주, 고객, 정부에 대한 의무를 어기고 얻은 기밀 정보로 거래하는 것을 상품거래법(CEA) 제6조(c)(1)항과 CFTC 규칙 180.1에 따른 사기로 본다. CFTC 집행국은 2026년 2월 25일 이 원칙이 규제를 받는 모든 거래소의 이벤트 계약에 적용된다고 밝혔다(CFTC 권고문).

중요한 규칙이 두 가지 더 있다. 제4c조(a)(4)항의 이른바 ‘Eddie Murphy 규칙’은 정부 직원이 비공개 정부 정보로 거래하는 것을 금지하고, 그들에게서 정보를 전달받은 사람의 거래도 금지한다. CFTC는 Maduro 사건에서 이 규칙을 처음 적용했다. 또 결과를 좌우할 수 있는 사람이 시장을 오도하면 시세조종 혐의를 받을 수 있는데, CFTC는 전 하원의원 George Santos 건을 이렇게 처리했다(CFTC).

Kalshi와 Polymarket도 자체 규칙으로 이를 금지하므로, 규제 당국이 나서지 않더라도 트레이더가 계정을 잃고 벌금을 낼 수 있다. 미국 밖에서는 현지 형법이 적용된다. 이스라엘은 기밀 누설, 간첩, 뇌물 혐의로 기소했다.

정보에 기반한 거래가 자동으로 불법이 되는 것은 아니다. 직접 한 조사, 공개 데이터로 만든 모델, 직접 실시한 여론조사에 기반한 거래는 두 플랫폼 규칙 모두에서 허용된다(Polymarket 시장 무결성 정책). 기준은 비밀을 지킬 의무를 통해 얻은 정보인지, 결과를 결정할 힘이 있는지다.

확인된 모든 사례: 2026년 목록

목록은 세 그룹으로 나눴다. 뉴스에서 말하는 ‘내부자 거래’에는 형사 기소부터 거래소가 부과한 $2,000 벌금, 공습 전에 매수한 익명 지갑까지 성격이 전혀 다른 일이 섞여 있기 때문이다.

당국의 조치(6건)

출처: CFTC 보도자료 9217-26, 9237-26, 9276-26, 9289-26; NPR(WLRN 경유), JFeed, The Yeshiva World(N12 인용).

거래소·고용주의 처분(6건)

출처: CFTC 권고문(2월 25일), NPR, WIRED, AP(WTOP 경유), ABC News, WIRED(DNYUZ 경유).

기소 없는 조사와 의혹(13건)

출처: The Block, 404 Media, 위키백과, The Block, NPR(NHPR 경유), Harvard Law School Forum, Decrypt, Torres 하원의원, NPR(WAMC 경유), NPR(VPM 경유), RTÉ, arXiv, The Block, CNN.

온체인 분석가는 지갑에 언제 자금이 들어왔고 무엇을 샀는지는 볼 수 있지만, 누가 그 지갑을 통제하는지는 알 수 없다. 2월 이란 관련 지갑을 지목한 Bubblemaps도 완전히 확신하기는 거의 불가능하다고 밝혔다. 세 번째 표는 아직 답이 나오지 않은 질문으로 보는 게 맞다.

미국 사건 네 건 자세히 보기

군인과 Maduro 시장

CFTC에 따르면 미 육군 특수부대 상사 Gannon Ken Van Dyke는 2025년 12월 26일 Polymarket 계정을 만들고, 12월 30일부터 1월 2일 사이에 ‘Maduro는 2026년 1월 31일까지 물러날까?’ 시장의 ‘예’ 지분을 436,000개 넘게 샀다. 그는 1월 3일 Nicolás Maduro를 체포한 ‘앱솔루트 리졸브 작전’(Operation Absolute Resolve)에 관한 정보를 갖고 있었다. 약 $33,000이 $404,000 이상으로 불어났다. 그는 나중에 Polymarket에 계정 삭제를 요청했다(CFTC, NPR(WRVO 경유)).

CFTC는 이번 사건이 이벤트 계약에 대해 처음 제기한 내부자 거래 혐의라고 밝혔다. Van Dyke는 무죄를 주장하며, Polymarket 계약은 상품거래법상 스와프가 아니라는 이유로 공소 기각을 신청했다. CFTC의 민사 소송은 형사 사건이 끝날 때까지 중단된 상태이며, 재판은 2026년 12월 7일로 잠정 예정돼 있다(ABC News, Decrypt).

Google 엔지니어와 Year in Search

스위스에 사는 Google 소프트웨어 엔지니어 Michele Spagnuolo는 2025년 10월부터 12월까지 ‘AlphaRaccoon’이라는 이름으로 Google 올해의 검색어(Year in Search) 2025 관련 계약을 최소 23개 거래했다. CFTC는 그가 회사 내부의 기밀 검색 데이터를 이용해 약 $1.2M을 벌었다고 본다. 뉴욕 검찰은 형사 소장을 제출했고, Google은 그를 휴직 처리했다(CFTC, TechCrunch).

텔레프롬프터 운영자와 언급 시장

언급 시장은 연설자가 특정 단어를 말할지를 묻는 시장이다. Gabriel Perez는 백악관에서 텔레프롬프터를 운영했고, 2025년 12월부터 2026년 2월까지 연설 원고를 볼 수 있는 상태에서 Kalshi의 대통령 발언 언급 계약을 거래했다. 그는 $107,500 넘게 벌었고, CFTC와 합의해 $107,539를 반환하고 조사 협조를 이유로 감경된 벌금 $65,000를 냈다. Kalshi의 시장 감시 시스템이 그를 포착해 사건을 당국에 넘겼다(CFTC). 9월 22일 CFTC 직원들은 언급 시장은 결과가 한 사람의 행동에 달려 있어 시세조종 위험이 더 크다고 경고했다(CFTC).

George Santos와 국정연설

Santos는 자신이 2026년 국정연설에 참석할지를 묻는 계약을 거래하면서 자기 일정에 관해 오해를 부르는 글을 올려 가격을 자기에게 유리한 쪽으로 움직였다. CFTC는 이를 내부자 거래가 아닌 시세조종으로 판단했다. 그는 위반 사실을 인정하거나 부인하지 않은 채 $35,070를 냈고, 삼 년간 거래가 금지됐다. Kalshi는 이후 그를 영구 퇴출했다(CFTC, The Block).

뉴스 전에 가격이 움직였을까? 29개 시장 검증

내부자가 대중보다 먼저 거래한다면 가격은 뉴스 전에 움직여야 한다. 이를 확인하기 위해 목록에서 시장과 정보가 처음 공개된 시점(T0)을 모두 특정할 수 있는 사건 아홉 개를 골랐다. 시장은 모두 15개로, 14개는 Polymarket, 한 개는 Kalshi다. 이를 아무도 의혹을 제기하지 않은 비슷한 사건의 시장 14개와 비교했다. 비교 대상은 발표 일정이 정해진 사건(다른 노벨상, TIME 올해의 인물, Google 올해의 검색어의 다른 부문)과 돌발 사건(공습과 휴전)이다. 비교 대상을 고르는 규칙은 가격 데이터를 내려받기 전에 정해 두었다.

시장마다 최종적으로 실현된 결과가 T0 전 24시간 동안 $1까지 남은 거리를 얼마나 갔는지 측정했다. 어떤 계약이 뉴스 전에 20¢에서 60¢로 올랐다면 남은 거리의 절반을 간 셈이다.

2025년 노벨 평화상이 단연 눈에 띈다. María Corina Machado의 계약은 발표 하루 전 0.85¢, 여섯 시간 전 65.5¢, 발표 직전 71.7¢에 거래됐다. 발표는 10월 10일 09:00 UTC였다. 그날 이 시장의 거래액은 약 $976,000로, 평소 하루 약 $1,800와 크게 차이 났다. 발표 일정이 정해진 비교 대상 가운데 이에 근접한 시장은 없었다. 그 중앙값은 5%였고, 단일 계약의 최고치도 35%였다.

미국 형사 사건 두 건은 마지막 날에 거의 드러나지 않는다. Maduro 계약은 6.5¢에서 11¢로 움직였다. CFTC가 지목한 두 부문의 Google 올해의 검색어 계약 여섯 개는 순변동이 없었다(중앙값 −2%). 두 트레이더 모두 며칠에서 몇 주에 걸쳐 포지션을 쌓았기 때문에, 막판 급등만 찾는 선별 방식이었다면 이들을 놓쳤을 것이다.

전체 사건으로 보면 의혹 시장이 더 많이 움직였지만, 믿을 만한 차이는 아니다. 중앙값 사건은 뉴스 전에 남은 거리의 24%를 갔고, 비교 대상은 5%였다. 사건이 아홉 개와 일곱 개뿐이어서 이 차이는 통계적으로 믿을 만하지 않다(단측 Mann–Whitney 검정, p = 0.15).

내부자가 전혀 없어도 가격은 일찍 움직인다. 비교 대상 가운데 이스라엘·하마스 휴전 계약은 Donald Trump가 합의가 매우 가까워졌다고 공개적으로 말한 뒤 17¢에서 93.5¢로 올랐다. 공식 발표 전에 Politico가 보도한 TIME 2024년 올해의 인물 계약은 80¢에서 97.5¢가 됐다. 가격 차트에서는 공개 신호나 언론 유출이 내부 유출과 똑같아 보인다.

가격보다 누가 거래했는지가 두 그룹을 더 잘 가른다. 뉴스 전 24시간 동안 의혹 시장의 거래량은 중앙값 기준 평소 하루의 10.4배였고, 비교 대상은 1.4배였다(p = 0.005). 이긴 쪽에 대한 $500 이상 대량 매수의 22%, 즉 다섯 건 중 한 건꼴은 직전 일주일 안에 Polymarket에 처음 나타난 지갑에서 나왔고, 비교 대상 시장은 중앙값 기준으로 그런 매수가 전혀 없었다(p = 0.009). 2025년 6월 이스라엘의 이란 공습 전에는 대량 매수자 67명 중 25명이 새 지갑이었다.

이 차이의 일부는 표본 자체에서 비롯된다. 몇몇 사례는 바로 새 지갑이나 거래량 급증 때문에 의혹을 받았기 때문이다. 큰 사건은 새 사용자도 끌어들인다. 2월 28일 공습 전에는 대량 매수자 267명 중 130명이 그달에 처음 나타난 지갑이었다.

타이밍이 많은 것을 좌우한다. 시장은 첫 보도가 나오고 몇 분 안에 반응한다. 이스라엘 계약은 테헤란발 첫 보도 한 시간 전까지도 17.5¢였으므로, 움직임은 모두 마지막 한 시간 동안 일어났다. T0를 Times of Israel의 첫 기사 시점으로 11분 늦추면 비율은 46%에서 99%로 뛴다. 우리는 모든 시장에 대해 기록으로 확인할 수 있는 가장 이른 공개 보도를 썼으므로, 우리 수치는 보수적이다.

정리하면, 뉴스 전 가격 급등은 들여다볼 이유이지 증거가 아니다. 법적으로 가장 명확한 두 사건은 마지막 날 가격에 흔적을 거의 남기지 않았고, 뉴스 전 가장 큰 움직임 가운데 하나는 내부자와 아무 관련이 없었다.

내부자 거래와 시세조종, 무엇이 다를까?

내부자 거래는 다른 사람은 갖지 못했고 자신도 쓸 자격이 없는 정보로 거래하는 것이다. 시세조종은 가격이나 결과 자체를 바꾸는 것이다. 2026년 시세조종 사례는 네 가지 형태로 나타났다.

• —결과를 직접 좌우. 후보들은 자신이 출마한 선거로, Santos는 자신의 참석 여부로 거래했다.
• —결과 판정 출처 조작. 파리의 기상 센서 간섭 의심, Spotify의 인위적 스트리밍, 수정된 전선 지도가 여기에 해당한다.
• —정산 가격 압박. 5분 비트코인 시장에서는 마지막 몇 초의 한쪽 방향 현물 주문이 정산 가격을 움직였다. Polymarket은 2026년 8월 7일 이 시장들을 시간가중평균가격 정산으로 바꿨다(Coinpaprika). 지금의 정산 방식은 단기 BTC 시장 28,150개 분석에서 다뤘다.
• —가장매매. 10월 15일 나온 ‘선거가 끝난 뒤에도 $600M’ 보도는 계정끼리 거래해 거래량을 부풀린 이야기이지, 내부자가 이익을 본 이야기가 아니다.

트레이더에게 위험의 성격은 다르다. 내부자 거래는 반대편의 누군가가 더 많이 안다는 뜻이다. 시세조종은 결과나 정산 가격이 실제 사건을 반영하지 않을 수 있다는 뜻이다.

Kalshi와 Polymarket은 내부자 거래를 어떻게 단속할까

출처: Kalshi 내부자 거래 규칙, Kalshi 차단 트레이더 목록, Al Jazeera, Decrypt, Polymarket 시장 무결성 정책, Polymarket 규칙(Business Wire 경유), PR Newswire, CNN.

두 체계 모두 빈틈이 있다. Polymarket 국제판에서는 한 사람이 지갑을 여러 개 만들 수 있어서, 이란과 휴전 관련 의혹에 ‘새’ 지갑이 등장한다. Kalshi는 신원을 확인하지만, 징계 결정을 공개하는 아카이브는 아직도 ‘곧 공개’ 상태여서(Kalshi 공지), 대부분의 사례는 보도자료와 언론을 통해 알려진다.

공개 거래는 양날의 검이다. 누구나 Polymarket에서 수상한 시점의 거래를 걸러 볼 수 있고, 우리 목록의 의혹 대부분도 외부 분석가에게서 나왔다. Van Dyke와 Spagnuolo에 대한 미국 사건은 국제판 플랫폼에서의 거래를 다룬다. 미국인 이용자는 어디서 거래하든 미국 당국의 손이 닿는 범위에 있기 때문이다.

내부자 거래는 얼마나 될까?

실제 규모는 아무도 모르지만, 연구 네 편이 대략적인 범위를 보여준다.

출처: Harvard Law School Forum, The Block, Crypto Briefing, Decrypt.

이는 선별 분석 결과이지 법원의 판단이 아니다. ‘의심스럽다’는 것은 시점이나 규모가 이례적으로 보인다는 뜻이며, 일부는 운이나 좋은 조사의 결과다. 가장 큰 연구의 저자들은 ‘내부자(insider)’가 아니라 ‘정보를 가진(informed)’이라는 표현을 쓴다.

내부자 거래는 예측 시장을 더 정확하게 만들까?

수십 년 전 예측 시장을 처음 제안한 경제학자 Robin Hanson은 목표가 가장 정확한 가격이며, 사적 정보를 가진 사람이 가격을 더 빨리 그 지점으로 이끈다고 주장한다(Fortune). Polymarket CEO Shayne Coplan도 비슷한 견해를 밝힌 적이 있다(The Block).

반대쪽에는 세 가지 논거가 있다. 일반 트레이더가 내부자에게 질 것이라고 예상하면 시장을 떠나고, 스프레드가 벌어지며 시장은 얇아진다. 어떤 사건으로 이익을 볼 수 있는 사람은 그 사건을 일으키거나 시점을 조정하려 할 수 있다. 그리고 공직자가 국가 기밀로 거래하면 피해는 시장을 넘어선다(Brattle Group). Gómez-Cram 연구는 시장의 정확성이 정보를 가진 소수에게서 나오며 대부분의 계정은 돈을 잃는다고 덧붙인다.

가격의 영향은 트레이더 밖으로도 번진다. Brennan Center가 유권자 1,994명을 대상으로 한 조사에서, Kalshi에서 어떤 후보가 67%로 표시된 화면을 보여주자 그 후보가 이길 것으로 예상하는 유권자가 10%포인트 늘었고, 84%를 보여주자 20%포인트 늘었다(Brennan Center).

앞으로의 전개

• —Van Dyke 재판. 2026년 12월 7일로 잠정 예정돼 있다. 공소 기각 신청에 대한 판단이 ‘스와프가 아니다’라는 항변이 통하는지를 보여줄 것이다.
• —스와프에 관한 CFTC 규칙. CFTC는 10월 9일 이벤트 계약을 스와프 정의에 명시하자고 제안했다. 그러면 앞으로의 사건에서는 이 주장이 막힌다(CFTC). 6월 10일의 별도 제안은 애초에 어떤 계약을 상장할 수 있는지에 관한 것으로, 내부자 거래와는 관계가 없다(CFTC).
• —의회. 2026년 4월까지 예측 시장에 관한 연방 법안이 14건 나왔지만 위원회를 통과한 것은 하나도 없다(DeFi Rate). 내부자 거래에 초점을 맞춘 법안으로는 비공개 정부 정보를 가진 사람을 겨냥한 H.R. 7004와 S. 4188, 선출직 공직자와 연방 직원을 다루는 S. 4017과 H.R. 8076이 있다. 하원 감독위원회는 5월 22일 두 플랫폼에 대한 조사에 착수했다(하원 감독위원회).
• —주 정부. 캘리포니아주는 3월 27일 주지사가 임명한 공직자가 기밀 정보로 거래하는 것을 금지했다(The Block). 10월 20일 유타주가 Kalshi를 상대로 낸 소송은 이런 시장이 주 안에서 합법인지에 관한 것이지, 내부자 거래에 관한 것이 아니다(Deseret News).

예측 시장 트레이더에게 주는 의미

• —어떤 시장의 위험이 큰지 알아두자. 한 사람이나 소수가 결과를 결정하거나 미리 아는 시장(연설, 기업 발표, 군사 작전, 후보의 사퇴 결정)에서 내부자 사례가 가장 많다. 개표가 공개되는 선거나 암호화폐 가격처럼 공개 데이터에 기반한 시장은 사례가 적다.
• —결과 판정 출처를 읽자. 시장의 신뢰도는 그 시장을 정산하는 출처의 신뢰도를 넘지 못한다. 기상 센서, 스트리밍 차트, 지도 모두 조작된 적이 있다.
• —뉴스 전 급등은 경고이지 판결이 아니다. 정보를 가진 누군가일 수도, 공개 신호일 수도, 잘 맞힌 추측일 수도 있다. 어느 쪽이든 반대편이 나보다 더 많이 알 수 있다. 거래량과 새 계정도 함께 보자. 우리 검증에서는 이 지표들이 가격보다 의혹 시장을 더 잘 가려냈다.
• —업무로 알게 된 정보로 거래하지 말자. 직장, 선거 캠프, 공직을 통해 정보에 접근할 수 있다면 두 플랫폼 모두 이를 금지하고, 미국 규제 당국은 사기로 본다. 위 사례들도 적은 금액에서 시작됐다.
• —의혹 표시는 증거가 아니다. 지갑에 ‘내부자’ 표시를 붙이는 추적 도구가 보여주는 것은 패턴이지 신원이나 의도가 아니다.

이 목록을 만든 방법

CFTC의 2026년 보도자료, 거래소 규칙 페이지와 집행 공지, 법원 관련 보도, 그리고 2025년 10월부터 2026년 10월 26일까지의 주요 언론 보도를 검색했다. 규제 당국, 검찰, 거래소, 고용주 또는 이름이 밝혀진 연구 그룹이 특정 시장의 특정 거래를 설명한 경우에 사례로 넣었다. 각 상태는 우리가 찾은 가장 최근 출처를 따른다. 이름은 공인과, 당국이 기소나 합의에서 이름을 밝힌 사람만 적었고 나머지는 역할로 표현했다. 기자 협박 건 하나는 간접 출처에만 근거하고 있어 자체 확인되지 않은 것으로 표시했다.

가격 검증에는 Polymarket 공개 데이터(시장 정보는 Gamma API, 일 분 단위 가격 기록은 CLOB, 거래 내역은 Data API)와 Kalshi의 공개 시장 데이터를 썼으며, 2026년 10월 26일에 수집했다. T0는 기록으로 확인할 수 있는 가장 이른 공개 보도나 공식 발표 시각(UTC)이며, 시장마다 출처를 달았다. 거래량은 테이커 체결 기준이다. ‘새 지갑’은 Polymarket 첫 거래가 해당 매수 전 일주일 이내인 지갑을 말한다. Kalshi는 계정 데이터를 공개하지 않으므로 지갑 지표는 Polymarket만 다룬다. 이스라엘 사건의 시장은 기소장에 계약이 명시돼 있지 않아 우리가 직접 맞춘 것이다.

다음 단계

예측 시장이 처음이라면 예측 시장 작동 원리 가이드에서 가격, 확률, 지급을 확인해 보자. 예측 시장 프롭 트레이딩 회사를 다룬 글에서는 결과가 확정된 시장 8,266개에서 수수료와 규칙이 결과를 어떻게 바꾸는지 보여줬다. 자기 자금으로 예측 시장을 거래하고 싶다면 Melbo에서 $1부터 시작할 수 있다.