Як працюють ринки прогнозів: ціна, ймовірність і виплата простими словами

Ринок прогнозів — це ринок, на якому купують і продають частки «Так» і «Ні» на результат реальної події. Частка торгується в діапазоні від 0¢ до $1, а її ціну читають як ймовірність за оцінкою ринку: «Так» за 63¢ означає, що учасники торгів загалом оцінюють шанси приблизно в 63%. Якщо подія відбудеться, за кожну частку «Так» виплачують $1. Якщо ні, частка не приносить нічого ($0).

Що таке ринок прогнозів?

Ринок прогнозів — це ринок, де ціна сама по собі є прогнозом. В основі кожного ринку — одне запитання. Воно має кінцевий термін і заздалегідь назване джерело, за яким визначать відповідь. Наприклад: «Чи пом’якшить центробанк монетарну політику на грудневому засіданні?» (гіпотетичний ринок, на прикладі якого побудовано весь посібник).

Щоб за запитанням можна було торгувати, потрібні три речі: відповідь, яку можна однозначно перевірити («так» чи «ні»), кінцевий термін і правила визначення результату, оприлюднені до початку торгів. У правилах зазначено, яке джерело вважається вирішальним і що станеться, якщо подію перенесуть або скасують.

Деякі ринки мають більше ніж два можливі результати, наприклад «Яка команда переможе в турнірі?» Зазвичай такий ринок складають із набору запитань «так чи ні», по одному на кожну команду, тож логіка для кожного та сама.

Ринками прогнозів користуються двома способами. Одні торгують, спираючись на власний погляд на подію. Інші просто сприймають ціну як зведення колективних очікувань. Економісти вивчають такі ринки не одне десятиліття: одна ринкова ціна зводить в одне число те, що знає безліч людей (Wolfers & Zitzewitz, 2004).

Як ціна частки перетворюється на ймовірність?

Частка «Так» коштує $1, якщо подія відбудеться, і нічого, якщо не відбудеться, тому її справедлива ціна дорівнює ймовірності події. Припустімо, ви оцінюєте шанси в 70%. Тоді заплатити 70¢ за частку, яка в семи випадках із десяти приносить $1, означає вийти в нуль без урахування комісій. Коли торгує багато людей з різною інформацією, ціна зупиняється там, де врівноважуються покупці й продавці. Саме цю ціну ми й читаємо як ймовірність за оцінкою ринку.

Ціна «Так» 63¢ означає, що ринок оцінює ймовірність приблизно в 63%.

Кілька простих орієнтирів:

• —Ціни «Так» і «Ні» в сумі дають близько $1. Якщо «Так» торгується за 63¢, «Ні» коштує близько 37¢. Невеликий розрив між найкращими цінами купівлі й продажу називають спредом.
• —Що вища ціна, то впевненіший ринок. Частка за 90¢ — це результат, на який ринок чекає; частка за 10¢ — результат, у якому він сумнівається.
• —Цифра змінюється з кожною угодою. Новини та публікації статистики відображаються в ціні, часто за лічені хвилини.

Та все ж ціна — не ідеальна ймовірність. Учасники торгів розходяться в думках, мають різні суми для торгівлі й по-різному ставляться до ризику. Економісти показали, що ціна лише частково розкриває середні очікування учасників (Manski, 2006). Утім, у більшості реалістичних випадків ціни виявляються близькими до середньої думки (Wolfers & Zitzewitz, 2006). Тож ціну варто сприймати як приблизний консенсус.

Що буде, якщо купити «Так» чи «Ні»?

Ви платите поточну ціну за кожну частку. Якщо ваш варіант справдиться, кожна частка принесе $1; якщо ні, сплачену суму буде втрачено. Ось що можна купити на $100 на гіпотетичному ринку за різних цін, без урахування комісій:

Дешеві частки приносять більше, коли результат справджується, але справджується він рідше. Якщо ціна чесно відображає ймовірність, очікуваний результат до комісій за будь-якої ціни дорівнює нулю. Опинитися в плюсі в середньому можна, лише якщо ви знаєте те, чого ще не враховано в ціні.

Чекати на підсумок при цьому не обов’язково. Припустімо, ви купили 200 часток за 50¢, а після хороших новин ціна зросла до 70¢. Можна продати їх за $140 і зафіксувати $40 прибутку до комісій. Якщо ціна впаде до 30¢, продаж поверне $60. У будь-якому разі втратити можна не більше, ніж ви заплатили.

З купівлею «Ні» все так само, тільки навпаки: частка «Ні» за 37¢ приносить $1, якщо подія не відбудеться.

Хто на іншому боці вашої угоди?

Інші учасники торгів. На ринку з книгою заявок кожну куплену частку вам продає інший учасник. Покупці виставляють ціни, за якими готові купити, продавці — ціни, за якими готові продати, і угода відбувається, коли вони збігаються. Платформа зводить заявки й бере комісію. Протилежної позиції вона не займає, тому жоден із результатів їй не вигідний.

Цим ринок прогнозів відрізняється від продуктів із фіксованою ціною, де ціну призначає оператор і він же виступає другою стороною угоди. Тут ціну формують самі учасники.

Заявки бувають двох типів:

• —Ринкова заявка на купівлю чи продаж виконується одразу за найкращою доступною ціною. Ви забираєте ліквідність із книги заявок.
• —Лімітна заявка задає вашу ціну й чекає, поки хтось на неї погодиться. Ви додаєте ліквідність.

Наскільки угода зсуває ціну, залежить від ліквідності. На активному ринку заявка на $100 майже не впливає на ціну, а на малоліквідному та сама заявка може зсунути її на кілька пунктів. Перш ніж робити висновки з цифри, подивіться на спред і на обсяг торгів на цьому ринку.

Як визначається результат ринку?

За правилами самого ринку, які публікують до початку торгів. У них прописано точне формулювання запитання, термін, вирішальне джерело (офіційні підсумки, фінальний рахунок за даними ліги, публікація держстатистики) і порядок дій у нестандартних ситуаціях.

На Melbo результат за цими правилами фіксує децентралізований оракул. Запропонований результат може оскаржити будь-хто, поки відкрите вікно оскарження. Коли результат стає остаточним, частки на результат, що справдився, автоматично приносять по $1, а частки на протилежний — $0. Розрахунок проводять смарт-контракти в блокчейні Polygon.

У правилах варто перевірити три моменти. По-перше, скасування або перенесення події: правила визначають, чи закриється ринок результатом «Ні», чекатиме нової дати, чи кожну частку погасять за 50¢. По-друге, точне формулювання: «Чи досягне ціна $X цього року?» (зараховується будь-який момент) і «Чи буде ціна вищою за $X 31 грудня?» (важить лише останній день) — це різні запитання з різними цінами. По-третє, джерело: якщо воно опублікує нечіткі чи помилкові дані, суперечку врегульовують через процедуру оскарження.

Як заробляють платформи ринків прогнозів?

Переважно на торгових комісіях. Модель Melbo — зручний приклад: усі її складники опубліковано на сторінці комісій:

• —Комісія платформи: 1% від ринкової заявки. З лімітних заявок комісію платформи не беруть. Це єдиний дохід Melbo.
• —Збір за ліквідність: стягується лише з ринкових заявок і йде постачальникам ліквідності базового протоколу, а не Melbo. Формула: тариф категорії × ціна × (1 − ціна) × кількість часток. У розрахунку на одну частку збір максимальний за ціни 50¢ і зменшується, що ближче ціна до 0¢ або $1.
• —Поповнення, виведення, виплати та лімітні заявки безкоштовні, газ мережі оплачує платформа.

Ось що це означає для ринкової заявки на $100 на гіпотетичному ринку з категорії «Криптовалюти» (тариф категорії 0,07):

Якщо є час зачекати, лімітні заявки — найдешевший спосіб укласти угоду. І хоча в розрахунку на одну частку комісія максимальна за ціни 50¢, на $100 за низьких цін купують набагато більше часток. Тому загальна сума комісій на дешевий малоймовірний результат може виявитися вищою, ніж на ринку, де шанси приблизно рівні.

Наскільки точні ринки прогнозів?

Часто доволі точні, хоча й не бездоганні, а їхні помилки підпорядковуються відомим закономірностям.

Найвідоміша перевірка на довгій дистанції — дані Iowa Electronic Markets, дослідницького ринку Університету Айови. Науковці порівняли його прогнози з 964 загальнонаціональними опитуваннями на п’ятьох президентських виборах у США з 1988 до 2004 року. У 74% випадків ринок виявився ближчим до остаточного результату, а найбільшою його перевага була більш ніж за 100 днів до голосування (Berg, Nelson & Rietz, 2008). Група провідних економістів, серед яких нобелівський лауреат Кеннет Ерроу, писала в журналі Science, що здатність груп людей прогнозувати в такий спосіб — «потужний інструмент досліджень» (Arrow et al., 2008).

Точність оцінюють за калібруванням: з усіх результатів, які ринок оцінював приблизно в 70%, мають справдитися близько 70%. Якщо ринок давав 90%, а закрився результатом «Ні», це ще не доводить, що він помилився: подія з ймовірністю 90% однаково не відбувається в одному випадку з десяти.

Дослідники також виявили стійке викривлення — так званий ефект фаворита й аутсайдера (favorite-longshot bias). Малоймовірні результати зазвичай торгуються трохи дорожче за свої реальні шанси, а явні фаворити — трохи дешевше. Найкраще цей ефект вивчено на кінних перегонах, і головне його пояснення в тому, що люди переоцінюють малі ймовірності (Snowberg & Wolfers, 2010). На практиці результат, який коштує 5¢, може бути менш імовірним, ніж 5%.

Точність залежить і від активності торгів. Ринки, де мало учасників або ціну може зсунути одна велика заявка, менш надійні, ніж жваві.

Ринки прогнозів, опитування й оцінки експертів: порівняння

Жоден із методів не буває правим завжди. Найчіткіша картина складається, якщо дивитися на них разом і з’ясовувати, чому вони розходяться, коли таке трапляється.

Які ризики мають ринки прогнозів?

• —Можна втратити всю суму, вкладену в позицію: ціна частки може впасти до $0.
• —На малоліквідних ринках і за широкого спреду увійти в позицію та вийти з неї дорого.
• —Відповідь залежить від точного формулювання й джерела, тому правила ринку варто прочитати до угоди.
• —У різних країнах ринки прогнозів регулюються по-різному. Melbo призначений лише для дорослих і недоступний в обмежених юрисдикціях; актуальний перелік — в Умовах використання, п. 3.2.
• —Melbo — некастодіальний сервіс. Кошти зберігаються у вашому власному гаманці в USDC у мережі Polygon, тож важливо не втрачати доступ до способів входу або експортувати ключ.

Типові помилки під час аналізу ринку прогнозів

• —Вважати 90% гарантією. Результат з ймовірністю 90% однаково не справджується приблизно в одному випадку з десяти, і на великій кількості ринків такі промахи неминучі.
• —Забувати про комісії на дешевих частках. Здається, що малоймовірний результат за 5¢ може перетворити $5 на $100, але проти нього працюють і комісії, і ефект фаворита й аутсайдера. Перш ніж порівнювати ціни, порахуйте результат після комісій.
• —Не вчитуватися у формулювання. «До кінця року» і «31 грудня» — різні запитання, як і «оголошено» та «завершено». Результат визначають правила.
• —Сприймати стрибок ціни на млявому ринку як новину. На малоліквідному ринку одна заявка може зсунути ціну на кілька пунктів. Перш ніж бачити в такому русі нову інформацію, перевірте, чи підхопили його інші учасники.
• —Плутати ціну з виплатою. Ви платите ціну, а частка на результат, що справдився, завжди приносить $1, тож частка, куплена за 80¢, може дати щонайбільше 20¢ до комісій.
• —Не дивитися на дату. Ймовірність тижневої давності могла застаріти, тому шукайте позначку «станом на».

Як читати графік ймовірності

• —Дивіться на рівень і на час. «62%» мало що означають, якщо не сказано, на який момент.
• —Знайдіть стрибки, а потім — новини за ними. Різкий рух зазвичай іде за заявою, результатом чи публікацією даних у цей момент.
• —Перевірте спред і активність торгів. Сильний рух на млявому ринку може бути наслідком однієї-єдиної заявки.
• —Перечитайте правила й переконайтеся, що графік відповідає саме на те запитання, яке ви маєте на увазі.

Публікуючи графік ринку, ми позначаємо на ньому кожен поворотний момент із датою та новиною, яка за ним стоїть.

Як ми готували цей матеріал

Усі приклади ринків у цьому посібнику гіпотетичні й не відображають поточних ринкових цін. Розміри комісій узято з melbo.io/uk/fees станом на 20 жовтня 2026 року. На всі висновки досліджень подано посилання на оригінальні праці. Ми оновлюємо посібник, коли змінюються механіка чи комісії.

Джерела

• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2004). Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 107-126. Препринт NBER
• —Manski, C. (2006). Interpreting the predictions of prediction markets. Economics Letters 91(3), 425-429. IDEAS/RePEc
• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2006). Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities. Препринт NBER w12200
• —Berg, J., Nelson, F., Rietz, T. (2008). Prediction market accuracy in the long run. International Journal of Forecasting 24(2). IDEAS/RePEc
• —Arrow, K. J., et al. (2008). The Promise of Prediction Markets. Science 320(5878), 877-878. DOI
• —Snowberg, E., Wolfers, J. (2010). Explaining the Favorite–Long Shot Bias. Journal of Political Economy 118(4), 723-746. Препринт NBER

Як ринки оцінюють поточні події, видно на Melbo.