Comment fonctionnent les marchés prédictifs ? Prix, probabilité et paiement décryptés

Un marché prédictif est un marché où l’on achète et vend des parts « Oui » et « Non » sur l’issue d’un événement réel. Une part s’échange entre 0¢ et $1, et son prix se lit comme la probabilité attribuée par le marché : un « Oui » à 63¢ signifie que les traders, collectivement, évaluent à environ 63% les chances que l’événement se produise. Si c’est le cas, chaque part « Oui » rapporte $1. Dans le cas contraire, elle ne rapporte rien ($0).

Qu’est-ce qu’un marché prédictif ?

Un marché prédictif est un marché dont le prix fait office de prévision. Chaque marché repose sur une seule question, assortie d’une échéance et de la source qui tranchera la réponse. Par exemple : « La banque centrale baissera-t-elle ses taux directeurs lors de sa réunion de décembre ? » (un marché fictif qui nous servira de fil rouge tout au long de ce guide).

Pour qu’une question puisse se négocier, il lui faut une issue vérifiable par oui ou par non, une échéance et des règles de résolution publiées avant l’ouverture des échanges. Ces règles précisent quelle source fait foi et ce qui se passe si l’événement est reporté ou annulé.

Certains marchés comptent plus de deux issues possibles, comme « Quelle équipe remportera le tournoi ? » Ils sont généralement construits comme une série de questions oui/non, une par équipe : la même logique s’applique donc à chacune.

On utilise les marchés prédictifs de deux façons. Certains y prennent position en fonction de leur lecture d’un événement. D’autres se contentent de lire le prix comme une synthèse de ce qu’anticipe la foule. Les économistes étudient ces marchés depuis des décennies, car un seul prix de marché condense en un chiffre ce que savent de nombreux participants (Wolfers & Zitzewitz, 2004).

Comment le prix d’une part devient-il une probabilité ?

Une part « Oui » vaut $1 si l’événement se produit et rien dans le cas contraire : son juste prix correspond donc à la probabilité de l’événement. Si vous estimez qu’une issue a 70% de chances de se réaliser, payer 70¢ une part qui rapporte $1 sept fois sur dix revient à une opération blanche, hors frais. Lorsque de nombreux participants, chacun doté d’informations différentes, achètent et vendent, le prix se stabilise au point d’équilibre entre acheteurs et vendeurs. C’est ce prix que l’on interprète comme la probabilité du marché.

Un « Oui » à 63¢ signifie que le marché estime la probabilité à environ 63%.

Quelques repères :

• —Le « Oui » et le « Non » totalisent environ $1. Si le « Oui » s’échange à 63¢, le « Non » tourne autour de 37¢. Le léger écart entre le meilleur prix d’achat et le meilleur prix de vente s’appelle le spread.
• —Plus le prix est élevé, plus le marché est confiant. Une part à 90¢ correspond à une issue que le marché attend ; une part à 10¢, à une issue dont il doute.
• —Le chiffre bouge à chaque transaction. Les actualités et les publications de données se traduisent en variations de prix, souvent en quelques minutes.

Un prix n’est pas pour autant une probabilité parfaite. Les traders ne sont pas d’accord entre eux, ne disposent pas des mêmes montants et n’ont pas le même rapport au risque. Des économistes ont montré qu’un prix ne révèle qu’en partie ce que pensent les traders en moyenne (Manski, 2006). Dans la plupart des cas réalistes, toutefois, les prix finissent par se rapprocher de l’opinion moyenne (Wolfers & Zitzewitz, 2006). Mieux vaut donc voir dans le prix un consensus approximatif.

Que se passe-t-il quand on achète « Oui » ou « Non » ?

Vous payez chaque part au prix du moment. Si vous avez vu juste, chaque part vous rapporte $1 ; sinon, vous perdez la somme engagée. Voici ce que $100 permettent d’acheter sur un marché fictif, à différents prix et hors frais :

Les parts bon marché rapportent davantage quand l’issue se réalise, mais cela arrive moins souvent. Si le prix reflète fidèlement la probabilité, le résultat espéré avant frais est nul, quel que soit le prix. Vous n’êtes bénéficiaire en moyenne que si vous savez quelque chose que le prix ne reflète pas encore.

Rien ne vous oblige non plus à attendre le résultat. Imaginons que vous ayez acheté 200 parts à 50¢ et que le prix monte à 70¢ après une bonne nouvelle. Vous pouvez revendre pour $140 et empocher une plus-value de $40 avant frais. Si le prix tombe à 30¢, la vente vous rapporte $60. Dans tous les cas, vous ne pouvez pas perdre plus que ce que vous avez payé.

Acheter « Non » fonctionne de la même manière, à l’envers : une part « Non » à 37¢ rapporte $1 si l’événement ne se produit pas.

Qui est votre contrepartie sur un marché prédictif ?

D’autres traders. Sur un marché à carnet d’ordres, chaque part achetée vous est cédée par un autre participant. Les acheteurs affichent les prix qu’ils sont prêts à payer, les vendeurs ceux qu’ils sont prêts à accepter, et la transaction a lieu quand les deux se rencontrent. La plateforme apparie les ordres et prélève des frais. Elle ne se porte pas contrepartie de votre position et n’a donc aucun intérêt à ce qu’une issue l’emporte plutôt qu’une autre.

C’est ce qui distingue un marché prédictif des produits à prix imposé, où l’opérateur détermine lui-même le prix et prend la position inverse. Ici, ce sont les participants qui font le prix.

Il existe deux façons de passer un ordre :

• —L’ordre au marché achète ou vend immédiatement au meilleur prix disponible. Vous prenez de la liquidité dans le carnet d’ordres.
• —L’ordre à cours limité fixe votre prix et attend qu’une contrepartie l’accepte. Vous apportez de la liquidité.

L’impact d’un ordre sur le prix dépend de la liquidité. Sur un marché actif, un ordre de $100 le fait à peine bouger ; sur un marché peu liquide, le même ordre peut le déplacer de plusieurs points. Avant de tirer des conclusions d’un chiffre, regardez le spread et le volume échangé sur ce marché.

Comment le résultat est-il déterminé ?

Selon les règles propres à chaque marché, publiées avant l’ouverture des échanges. Elles fixent la formulation exacte, l’échéance, la source qui fait foi (un résultat officiel, le score final d’une ligue, une statistique publiée par un organisme public) et la marche à suivre dans les situations inhabituelles.

Sur Melbo, les résultats sont communiqués par un oracle décentralisé, conformément à ces règles. Chacun peut contester un résultat proposé pendant la période de contestation. Une fois le résultat définitif, les parts du bon résultat rapportent $1 et les autres $0, automatiquement, via des smart contracts sur la blockchain Polygon.

Trois points des règles méritent une lecture attentive. D’abord, les événements annulés ou reportés : les règles précisent si le marché se résout sur « Non », attend une nouvelle date ou se règle à 50¢ par part. Ensuite, la formulation exacte : « Le prix va-t-il atteindre $X cette année ? » (n’importe quel moment compte) et « Le prix sera-t-il au-dessus de $X le 31 décembre ? » (seul le dernier jour compte) sont deux questions différentes, avec des prix différents. Enfin, la source : si la source désignée publie une information ambiguë ou erronée, c’est la procédure de contestation qui tranche.

Comment les plateformes de marchés prédictifs gagnent-elles de l’argent ?

Essentiellement grâce aux frais de transaction. Le modèle de Melbo est un bon exemple, car tous ses paramètres sont publiés sur la page des frais :

• —Frais de plateforme : 1% du montant d’un ordre au marché. Les ordres à cours limité en sont exemptés. C’est la seule source de revenus de Melbo.
• —Frais de liquidité : prélevés uniquement sur les ordres au marché et reversés aux fournisseurs de liquidité du protocole sous-jacent, pas à Melbo. La formule : taux de la catégorie × prix × (1 − prix) × nombre de parts. Par part, ils culminent à un prix de 50¢ et diminuent à mesure que l’on se rapproche de 0¢ ou de $1.
• —Les dépôts, les retraits, les paiements et les ordres à cours limité sont gratuits, et la plateforme prend en charge les frais de gas du réseau.

Voici ce que cela donne pour un ordre au marché de $100 sur un marché fictif de la catégorie crypto (taux de la catégorie : 0,07) :

Si vous pouvez attendre, l’ordre à cours limité reste la façon la moins chère de trader. Et si les frais par part culminent à 50¢, $100 achètent beaucoup plus de parts à bas prix : sur une issue improbable et bon marché, les frais cumulés peuvent donc dépasser ceux d’un marché à pile ou face.

Les marchés prédictifs sont-ils fiables ?

Souvent, sans être infaillibles, et leurs erreurs suivent des schémas connus.

Le test de long terme le plus connu porte sur les Iowa Electronic Markets, un marché à vocation de recherche géré par l’université de l’Iowa. Des chercheurs ont comparé ses prévisions électorales à 964 sondages nationaux sur cinq élections présidentielles américaines, de 1988 à 2004. Le marché s’est montré plus proche du résultat final dans 74% des cas, et son avance était la plus marquée à plus de 100 jours du scrutin (Berg, Nelson & Rietz, 2008). Un groupe d’économistes de premier plan, dont le prix Nobel Kenneth Arrow, a écrit dans Science que cette capacité des groupes à prévoir constitue « un puissant outil de recherche » (Arrow et al., 2008).

Pour juger de la fiabilité, regardez la calibration : parmi toutes les issues auxquelles un marché attribuait environ 70%, environ 70% devraient effectivement se produire. Un marché isolé à 90% qui se termine sur « Non » ne prouve pas que le marché s’est trompé : même à 90%, l’issue contraire se produit une fois sur dix.

Les chercheurs ont aussi mis en évidence un biais récurrent, appelé biais favori-outsider (favorite-longshot bias). Les issues peu probables ont tendance à s’échanger un peu au-dessus de leurs chances réelles, et les grands favoris un peu en dessous. L’effet est bien documenté sur les marchés des courses hippiques, et l’explication la plus répandue est que les individus accordent trop de poids aux faibles probabilités (Snowberg & Wolfers, 2010). Concrètement, une issue à 5¢ peut avoir moins de 5% de chances de se produire.

La fiabilité dépend aussi de l’activité. Un marché qui compte peu de traders, ou qu’un seul gros ordre suffit à faire bouger, est moins fiable qu’un marché animé.

Marchés prédictifs, sondages et avis d’experts : le comparatif

Aucune de ces méthodes ne voit juste à chaque fois. Pour avoir l’image la plus nette, mieux vaut les croiser et se demander pourquoi elles divergent, le cas échéant.

Quels sont les risques ?

• —Vous pouvez perdre la totalité de la somme engagée dans une position, car une part peut tomber à $0.
• —Sur un marché peu liquide, avec un spread large, entrer ou sortir coûte cher.
• —La réponse dépend de la formulation exacte du marché et de sa source : lisez les règles avant de trader.
• —Les marchés prédictifs sont encadrés différemment selon les pays. Melbo est réservé aux personnes majeures et n’est pas disponible dans les juridictions soumises à restrictions ; la liste à jour figure dans les Conditions d’utilisation, section 3.2.
• —Melbo ne conserve pas vos fonds : ils restent dans votre propre portefeuille, en USDC sur Polygon. Gardez donc l’accès à vos moyens de connexion ou exportez votre clé.

Erreurs fréquentes dans la lecture d’un marché prédictif

• —Prendre 90% pour une certitude. Même à 90%, l’issue contraire se produit environ une fois sur dix, et sur un grand nombre de marchés, ces ratés sont attendus.
• —Oublier les frais sur les parts bon marché. Une issue improbable à 5¢ semble pouvoir transformer $5 en $100, mais les frais comme le biais favori-outsider jouent contre elle. Vérifiez le résultat après frais avant de comparer les prix.
• —Négliger la formulation. « D’ici la fin de l’année » et « le 31 décembre » sont deux questions différentes, tout comme « annoncé » et « finalisé ». Ce sont les règles qui décident du résultat.
• —Prendre un bond sur un marché calme pour une nouvelle. Sur un marché peu liquide, un seul ordre peut déplacer le prix de plusieurs points. Vérifiez que d’autres traders ont suivi avant d’y voir un signal.
• —Confondre le prix et le paiement. Vous payez le prix, et une part du bon résultat rapporte toujours $1 : une part achetée 80¢ peut donc rapporter au maximum 20¢ avant frais.
• —Ignorer la date. Une probabilité relevée la semaine dernière peut être dépassée : vérifiez toujours à quel moment elle a été affichée.

Comment lire un graphique de probabilité

• —Regardez le niveau et l’horodatage. « 62% » ne veut pas dire grand-chose sans « à quelle date ».
• —Repérez les sauts, puis cherchez l’actualité. Un mouvement brusque suit généralement une annonce, un résultat ou une publication de données survenus au même moment.
• —Vérifiez le spread et l’activité. Une forte variation sur un marché calme peut provenir d’un seul ordre.
• —Relisez les règles pour vous assurer que le graphique répond bien à la question que vous croyez.

Quand nous publions le graphique d’un marché, nous indiquons à chaque tournant la date et l’actualité qui l’explique.

Comment nous avons rédigé ce guide

Tous les exemples de marchés de ce guide sont fictifs et ne correspondent pas à des prix actuels. Les chiffres sur les frais proviennent de melbo.io/fr/fees au 20 octobre 2026. Chaque résultat de recherche renvoie à l’article original. Nous mettons ce guide à jour lorsque le fonctionnement ou les frais changent.

Sources

• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2004). Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 107-126. Document de travail NBER
• —Manski, C. (2006). Interpreting the predictions of prediction markets. Economics Letters 91(3), 425-429. IDEAS/RePEc
• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2006). Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities. Document de travail NBER w12200
• —Berg, J., Nelson, F., Rietz, T. (2008). Prediction market accuracy in the long run. International Journal of Forecasting 24(2). IDEAS/RePEc
• —Arrow, K. J., et al. (2008). The Promise of Prediction Markets. Science 320(5878), 877-878. DOI
• —Snowberg, E., Wolfers, J. (2010). Explaining the Favorite–Long Shot Bias. Journal of Political Economy 118(4), 723-746. Document de travail NBER

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