Le volume de Polymarket expliqué : où va l’argent et ce que vous coûtent les marchés peu liquides

Vers très peu de marchés. Le 6 novembre 2026, nous avons téléchargé tous les marchés ouverts de Polymarket, soit 262,071 marchés répartis dans 20,156 événements, ainsi que le carnet d’ordres de chacun. Au cours des sept jours précédents, 92.8 % de ces marchés n’avaient enregistré aucune transaction, et 82.6 % n’avaient jamais été échangés depuis leur mise en ligne. Le top 1 % d’entre eux concentrait 94.9 % de leur volume hebdomadaire, et seuls 20 dépassaient $1 million d’échanges.

Même les chiffres mis en avant méritent un second regard. En pleine semaine électorale, les données publiques de Polymarket, triées par volume sur 7 jours, plaçaient une série télé en tête : $19.4 millions pour « Nouvel épisode de Stranger Things sorti d’ici… ? ». Sur ce montant, $19.31 millions correspondaient à des échanges de janvier 2026 que le chiffre hebdomadaire n’avait jamais retirés. Les marchés de la série ont en réalité échangé environ $95,000 cette semaine-là. Dans le même temps, les marchés électoraux réglés après le 3 novembre ont échangé $94.4 millions en trois jours et affichent désormais un volume hebdomadaire nul.

Pour un trader, un marché peu liquide est un coût que l’on paie à l’entrée, puis à nouveau à la sortie. Achetez pour $100 au marché sur un marché ouvert typique ayant échangé moins de $1,000 cette semaine-là, revendez aussitôt, et vous récupérez environ $73. Sur les marchés ayant échangé plus de $100,000, vous récupérez environ $96. Pour un ordre de $1,000, l’écart est de $393 contre $915, et dans 28 % des petits marchés, le carnet d’ordres ne pouvait tout simplement pas absorber $1,000.

Données : API publiques de Polymarket, instantané du 6 novembre 2026 à 13:42 UTC, comparé à notre instantané du jour du scrutin, le 3 novembre à 09:53 UTC. Données Kalshi issues de son API publique à 13:46 UTC le même jour. Méthodologie en fin d’article.

Une série télé a-t-elle vraiment fait plus de volume que les élections de mi-mandat 2026 sur Polymarket ?

Non. L’événement « Nouvel épisode de Stranger Things sorti d’ici… ? » est une échelle de marchés à dates créée le 5 janvier 2026, lorsqu’une théorie de fans annonçait la sortie d’un neuvième épisode secret le 7 janvier. Le marché correspondant, « d’ici mercredi », a échangé $15.18 millions en moins de trois jours et a fermé le 8 janvier 2026. Il s’est résolu par « Non ».

Dix mois plus tard, les données de Polymarket comptaient toujours ces échanges dans le volume hebdomadaire. Le 6 novembre, le volume sur 7 jours de l’événement affichait $19,404,883 :

C’est l’inverse pour les marchés qui ferment en cours de semaine. Nous avions enregistré les prix et les volumes de 1,262 événements électoraux le matin du 3 novembre. L’après-midi du 6 novembre, ils avaient échangé $126.6 millions de plus. Sur ce montant, $94.4 millions provenaient de 601 événements fermés depuis, qui affichent désormais un volume hebdomadaire de $0. Le seul marché « Quel parti remportera la Chambre des représentants en 2026 ? » a échangé $20.2 millions en ces trois jours.

Un classement fondé sur le champ hebdomadaire de Polymarket peut donc se tromper dans les deux sens : il conserve le volume de marchés fermés depuis des mois et laisse de côté les marchés fermés dans la semaine. Nous avons trouvé 29 événements ouverts portant plus de $100,000 de volume hebdomadaire figé, soit $30.8 millions au total. Deux exemples crypto : « MetaMask lancera-t-il un token d’ici ___ ? » affichait $915,621 sur la semaine, mais n’a échangé que $1,613 ; « Airdrop de Pump.fun d’ici… ? » affichait $506,591 et a échangé $251.

L’événement ouvert réellement le plus actif de la semaine était « Quels États pivots du Sénat les républicains remporteront-ils ? (Construisez votre carte) », avec $11.9 millions, suivi des trois marchés de la présidentielle 2028, à environ $10 millions chacun, et de « Décision de la Fed en décembre ? », à $6.9 millions.

La pop culture a bien eu son heure, en janvier : les marchés « d’ici mercredi » et « d’ici le 31 janvier » ont échangé à eux deux $25.8 millions, soit environ 83 % du volume cumulé de l’événement depuis sa création, qui s’élève à $31.1 millions.

Que signifie le « volume » sur Polymarket ?

Le volume est la valeur des transactions sur une période donnée. Il mesure l’activité, pas l’argent investi : les mêmes $100 peuvent changer de mains de nombreuses fois. Kalshi compte les contrats échangés, chacun à sa valeur nominale de $1. Lorsque le Washington Post a comptabilisé les échanges liés aux élections de mi-mandat sur les deux plateformes, il a utilisé cette mesure notionnelle et l’a qualifiée de « mesure de l’activité globale des échanges, et non du montant que les traders ont investi sur le marché » (Washington Post via The Detroit News).

Quatre éléments rendent les chiffres de volume difficiles à comparer :

• —Ce qui est compté. Kalshi publie les contrats échangés, soit un seul côté de chaque transaction. Une analyse de CNBC de juillet 2026 indiquait que l’API de Polymarket compte les deux côtés ; Polymarket affirme ne pas compter deux fois (Cointelegraph). En décembre 2025, Paradigm a montré que les tableaux de bord additionnant les exécutions on-chain de Polymarket comptaient chaque transaction deux fois (Paradigm). Paradigm est investisseur dans Kalshi.
• —Wash trading. Une étude de l’université Columbia a estimé qu’environ 25 % du volume de Polymarket sur trois ans, soit quelque $4.5 milliards, relevait probablement du wash trading (transactions fictives), avec un pic proche de 60 % du volume hebdomadaire en décembre 2024 (SSRN).
• —Fenêtres de temps. Comme on l’a vu plus haut, les champs hebdomadaires et mensuels peuvent inclure des marchés fermés depuis longtemps et omettre ceux qui ont fermé dans la semaine.
• —Événement ou issue. Le volume d’un événement est la somme de tous ses marchés. « Décision de la Fed en décembre ? » a échangé $6.9 millions, mais ce montant est réparti entre plusieurs issues, et celle que vous voulez trader peut être peu liquide.

Dans cet article, nous utilisons le volume cumulé de chaque marché, son volume sur 7 jours uniquement tant qu’il est ouvert, et la variation du volume cumulé entre nos propres instantanés.

Où va réellement le volume des marchés prédictifs ?

Vers des marchés qui durent quelques jours, et vers quelques centaines de gros marchés. Entre le 30 octobre et le 6 novembre 2026, nous pouvons mesurer précisément $620.5 millions d’échanges sur Polymarket : le volume sur 7 jours des 262,071 marchés encore ouverts le 6 novembre, plus le volume total des 155,351 marchés ouverts et fermés dans la semaine. 68.8 % de cet argent est allé à des marchés ayant vécu moins d’une semaine : des matchs et des cartes à l’unité, et 20,470 fenêtres « Up or Down » sur les prix des cryptos, qui ont échangé à elles seules $113.5 millions.

Sur ces 417,422 marchés, le top 1 % a capté 87.6 % du volume, et le top 0.1 %, soit 417 marchés, 52.1 %. 86.3 % des marchés n’ont rien échangé du tout, et seuls 71 ont échangé $1 million ou plus. 132,875 autres marchés, ouverts plus tôt, ont fermé pendant la semaine, dont les marchés sur le contrôle du Congrès. Nous les excluons de ces totaux, car leur volume cumulé ne peut pas être ventilé par semaine ; à eux seuls, les marchés électoraux ont échangé au moins $94.4 millions du 3 au 6 novembre.

Quatre groupes ont capté 96 % du volume de la semaine :

• —Sport, 28.3 %, pour 79.6 % de l’ensemble des marchés. La plupart de ces marchés portent sur les performances des joueurs et les écarts de points de chaque match, et personne ne les échange.
• —Esport, 25.3 %, pour 2.2 % des marchés. La phase finale du championnat du monde de League of Legends se déroulait cette semaine-là, et le marché sur la manche 1 de Dplus KIA contre Bilibili Gaming a échangé à lui seul $6.2 millions.
• —Politique et affaires internationales, 21.4 %, et davantage si l’on ajoute les marchés électoraux fermés.
• —Crypto, 21.2 %, surtout les fenêtres de prix courtes « Up or Down ».

La culture, catégorie du marché Stranger Things, a capté 0.4 %.

D’autres études retrouvent la même répartition. PANews, en examinant 295,000 marchés Polymarket en janvier 2026, a constaté que les marchés de plus de $10 millions concentraient 47 % de tout le volume (PANews via AiCoin). L’analyse par CNBC des marchés Polymarket fermés de 2021 à mai 2026 a montré qu’environ 70 % avaient échangé moins de $10,000 (CNBC).

Combien de marchés Polymarket s’échangent à peine ?

La plupart. Sur les 262,071 marchés ouverts le 6 novembre :

Deux facteurs expliquent ces marchés vides. D’abord, beaucoup sont générés en masse : un seul match de NFL ou de NBA compte environ 300 marchés sur les écarts de points, les totaux et les statistiques des joueurs, et la plupart restent intacts jusqu’au jour du match. Le sport représentait 81.7 % des marchés ouverts, mais 12.7 % du volume de ces marchés. Ensuite, beaucoup sont récents : 113,945 marchés ouverts, soit 43.5 %, ont été mis en ligne au cours des sept derniers jours.

Ce tableau concorde avec des décomptes antérieurs. CNBC a recensé plus de 45,000 marchés Polymarket fermés au volume nul. Evercore ISI a constaté que seuls 8 % des marchés de Polymarket et de Kalshi avaient un jour atteint $1 million. Pour les élections au Congrès de 2026, l’Anti-Corruption Data Collective (ACDC) a compté en août que 87 % des marchés étaient sous les $10,000 ou détenus par très peu de traders (ACDC).

Que vous coûte un marché peu liquide ?

Le spread et la profondeur du carnet d’ordres. Quand vous achetez au marché, vous payez le meilleur prix vendeur (ask), et si votre ordre dépasse les parts proposées à ce prix, vous continuez d’acheter à des prix plus élevés. Nous avons récupéré le carnet d’ordres de chaque marché ouvert acceptant des ordres et vérifié ce qui se passe si vous achetez « Oui » au marché pour $100 ou $1,000 puis revendez aussitôt les parts, par tranche de volume échangé au cours de la semaine écoulée.

Ce que montre le tableau :

• —Sur les marchés sans transaction dans la semaine, le carnet est souvent de pure forme. Le spread médian est de 54¢, et 22 % de ces carnets se résument à une offre d’achat à 1¢ ou 2¢ et une offre de vente à 98¢ ou 99¢. Un achat au marché y est exécuté au prix de l’offre, quel qu’il soit : $100 achetés puis revendus rapportent une médiane de $17.
• —Les petits marchés actifs coûtent peu pour les petits ordres et cher pour les gros. Sous $1,000 de volume hebdomadaire, un aller-retour de $100 rapporte $73, mais un aller-retour de $1,000 rapporte $393, car l’ordre traverse plusieurs niveaux de prix à l’entrée, puis à nouveau à la sortie.
• —Le coût baisse vite avec le volume. À partir de $10,000 par semaine, le spread médian est de 1¢ ; au-delà de $100,000, un aller-retour de $1,000 rapporte plus de $900.
• —Les parts bon marché amplifient le spread. Même sur un marché actif, un spread de 1¢ sur une part à 9¢ représente 11 % du prix : sur « Le Bitcoin descendra-t-il à $60,000 en novembre ? », avec un prix acheteur de 8¢ et un prix vendeur de 9¢, $100 achetés puis revendus aussitôt ont rapporté $88.89.

Autre piège : la probabilité affichée. Polymarket affiche le point médian entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur, mais si le spread dépasse 10¢, il affiche à la place le dernier prix échangé (centre d’aide de Polymarket). Le 6 novembre, 54.5 % des marchés Polymarket ouverts avec des prix des deux côtés avaient un spread supérieur à 10¢. Sur ces marchés, le pourcentage affiché peut correspondre à une transaction vieille de plusieurs jours, et vous ne pourrez peut-être pas acheter à un prix approchant.

Combien d’argent faut-il pour faire bouger un prix sur Polymarket ?

Sur la plupart des marchés, très peu. Parmi les 111,488 marchés ouverts dont le prix se situe entre 5¢ et 95¢, moins de $100 d’achats suffiraient à pousser le prix du « Oui » d’au moins 5¢ au-dessus du point médian dans 78.1 % des cas, et moins de $1,000 dans 93.6 % des cas. Sur les marchés ayant échangé entre $100,000 et $1 million cette semaine-là, la médiane était de $8,721 ; au-delà de $1 million, de $21,474.

L’ACDC a mesuré la même chose sur les marchés du Congrès fin septembre 2026 : dans 55.1 % de ceux dont le carnet d’ordres était actif, moins de $1 d’échanges suffisait à déplacer le prix de 5¢ par rapport au point médian. Dans un cas, en décembre 2025, une seule transaction de $1,240 a fait bouger de 11¢ un marché sur une primaire au Texas, et un article de presse a relayé le nouveau prix peu après (ACDC). À l’autre extrême, des chercheurs ont estimé que faire bouger de 5 points le marché de la présidentielle 2024 en octobre 2024 aurait coûté environ $9.1 millions (arXiv).

Un prix que quelques centaines de dollars suffisent à faire bouger est un signal faible. Notre enquête sur les affaires de délit d’initié montre comment des traders informés exploitent ce type de marchés, tandis que notre vérification des élections de mi-mandat 2026 a constaté que, sur les marchés électoraux profonds, chaque favori affiché à 90 % ou plus l’a emporté : 391 sur 391.

Polymarket ou Kalshi : lequel est le plus liquide ?

Les deux ont la même longue traîne. Nous avons compté les marchés ouverts de Kalshi le 6 novembre à 13:46 UTC, sans ses combinaisons à plusieurs jambes :

Selon ces mesures, la longue traîne de Kalshi est un peu moins vide : une plus grande partie de ses marchés ont été échangés au moins une fois, et lorsque les deux côtés ont un prix, ses spreads sont plus serrés. Sur les deux plateformes, environ 90 % ou plus du volume d’une journée va à 1 % des marchés, et les marchés les plus actifs sont profonds sur l’une comme sur l’autre. La différence se joue dans la traîne : vérifiez donc la liquidité du marché que vous voulez trader plutôt que celle de la plateforme. Kalshi compte le volume en contrats et Polymarket en dollars, c’est pourquoi nous comparons des proportions plutôt que des totaux.

Pourquoi les marchés peu liquides existent-ils ?

Parce que mettre un marché en ligne coûte peu à la plateforme, alors que la liquidité doit être rémunérée. Polymarket gère un programme de récompenses de liquidité : il rémunère chaque jour les teneurs de marché (market makers) pour leurs ordres en attente proches du point médian, selon une formule qui favorise les prix les plus serrés, et en dessous de 10¢ ou au-dessus de 90¢, les prix doivent être affichés des deux côtés pour compter (documentation de Polymarket). Chaque marché dispose de son propre budget. En janvier, le marché Stranger Things le plus actif avait un taux de récompense quotidien de 50 ; le marché ouvert « d’ici le 31 décembre » n’a plus que 2, et le marché de mars 2027 a un spread de 8.5¢, plus large que sa bande de récompense.

Kalshi rémunère des teneurs de marché désignés au moyen de frais réduits et de limites de position ajustées, en échange de prix affichés des deux côtés, et a ajouté en 2026 un programme visant les marchés « nouveaux ou qui, autrement, auraient une activité d’échange plus limitée » (centre d’aide de Kalshi). Les récompenses maintiennent des spreads serrés sur les principaux marchés. Elles n’atteignent pas les centaines de marchés sur les performances des joueurs rattachés à chaque match.

Comment vérifier la liquidité avant de trader

• —Regardez le spread, pas le pourcentage. Si le prix acheteur est de 40¢ et le prix vendeur de 52¢, un achat coûte 52¢ et une revente immédiate rapporte 40¢. Au-delà d’un spread de 10¢, le pourcentage affiché est celui de la dernière transaction.
• —Regardez la profondeur. Comptez combien de parts se trouvent à 1–2¢ du meilleur prix. Si votre ordre est plus gros, vous ferez bouger le prix contre vous.
• —Vérifiez le volume de votre issue, pas celui de l’événement. Un événement à $10 millions peut contenir une issue à $500.
• —Regardez les échanges récents, pas le volume cumulé. Un marché qui a échangé $15 millions en janvier peut être vide aujourd’hui.
• —Utilisez des ordres à cours limité sur les marchés peu liquides. Un ordre à cours limité à votre prix attend un vendeur au lieu de remonter le carnet. Fractionner un gros ordre n’aide que si le carnet se regarnit entre les tranches.
• —Prévoyez la sortie. Vendre avant la résolution coûte à nouveau le spread. Sur un marché peu liquide, conserver ses parts jusqu’à la résolution peut être la seule sortie peu coûteuse.
• —Prenez avec prudence les gros titres tirés de marchés peu liquides. Un prix qui a bougé pour quelques centaines de dollars en dit peu sur ce qu’attendent la plupart des gens.

Notre guide sur le fonctionnement des marchés prédictifs explique comment s’articulent prix, probabilité et paiement.

Notre méthode

Le 6 novembre 2026 à 13:42 UTC, nous avons téléchargé tous les événements ouverts depuis l’API publique Gamma de Polymarket (pagination par clé, 20,156 événements, 413,062 marchés dont 262,071 ouverts), ainsi que le carnet d’ordres de chaque marché ouvert acceptant des ordres depuis l’API publique CLOB de Polymarket (235,847 carnets). Le carnet du « Oui » est le miroir du carnet du « Non », un seul côté suffit donc. Le volume hebdomadaire correspond au champ de volume sur 7 jours de chaque marché ouvert ; pour les marchés fermés, nous utilisons le volume cumulé et l’heure de clôture, car leurs champs hebdomadaires ne sont pas fiables. Pour les marchés fermés entre le 30 octobre et le 6 novembre, nous avons listé par heure de clôture chaque événement fermé dans cette fenêtre (39,502 événements, 288,226 marchés). Les marchés ouverts et fermés dans la fenêtre comptent pour leur volume total ; ceux ouverts plus tôt sont exclus des totaux hebdomadaires. Pour la comparaison électorale, nous avons relu les 1,262 événements de notre instantané du 3 novembre à 09:53 UTC et retenu la variation du volume cumulé. L’aller-retour est un achat au marché de « Oui » pour $100 ou $1,000 qui remonte les offres de vente, suivi immédiatement d’une vente au marché des mêmes parts qui descend les offres d’achat, sur un maximum de 1,500 marchés choisis aléatoirement par tranche de volume (carnets relus à 14:18 UTC) ; « $ pour déplacer le prix de 5¢ » est la valeur de toutes les offres de vente situées entre le point médian et 5¢ au-dessus. Les deux mesures portent sur les marchés dont le prix se situe entre 5¢ et 95¢. Les données Kalshi couvrent tous les marchés ouverts de son API publique au statut « open », hors combinaisons à plusieurs jambes. Les définitions du volume diffèrent d’une plateforme à l’autre : nous comparons donc des proportions et des nombres, pas des totaux en dollars.

Pour aller plus loin

Avant votre prochaine transaction, ouvrez le carnet d’ordres et vérifiez le spread et la profondeur. Nos guides sur le fonctionnement des marchés prédictifs et sur la question peut-on gagner de l’argent sur Polymarket couvrent les bases et les coûts. Pour trader les marchés prédictifs avec vos propres fonds, vous pouvez commencer sur Melbo dès $1.