Polymarket 거래량 해설: 돈은 어디로 가고, 유동성이 얇은 시장은 얼마의 비용을 치르게 하나

극소수의 시장으로 간다. 2026년 11월 6일, 우리는 Polymarket에서 진행 중인 모든 시장, 즉 20,156개 이벤트에 속한 262,071개 시장과 각 시장의 호가창을 내려받았다. 직전 일주일 동안 이 중 92.8%는 거래가 한 건도 없었고, 82.6%는 상장 이후 한 번도 거래된 적이 없었다. 상위 1% 시장이 이들 시장 주간 거래량의 94.9%를 가져갔고, 거래액이 $1M을 넘은 시장은 20개뿐이었다.

눈에 띄는 숫자부터 다시 볼 필요가 있다. 선거 주간에 7일 거래량 순으로 정렬한 Polymarket 공개 데이터에서는 TV 시리즈가 맨 위에 있었다. ‘《기묘한 이야기》 새 에피소드 …까지 공개?’의 $19.4M이다. 이 중 $19.31M은 2026년 1월에 있었던 거래인데, 주간 수치에서 한 번도 빠지지 않았다. 이 시리즈 관련 시장의 그 주 실제 거래액은 약 $95,000였다. 반면 11월 3일 이후 정산된 선거 시장은 사흘 동안 $94.4M이 거래됐는데도 지금은 주간 거래량이 전혀 없는 것으로 표시된다.

트레이더에게 얇은 거래는 들어갈 때 한 번, 나올 때 또 한 번 치르는 비용이다. 그 주 거래액이 $1,000 미만인 전형적인 시장에서 $100를 시장가로 사서 곧바로 되팔면 손에 쥐는 돈은 약 $73다. 거래액이 $100,000를 넘는 시장에서는 약 $96다. $1,000 주문이라면 $393 대 $915이고, 작은 시장의 28%에서는 호가창이 $1,000 주문을 아예 받아내지 못했다.

데이터: Polymarket 공개 API, 2026년 11월 6일 13:42(UTC) 스냅숏. 선거일인 11월 3일 09:53(UTC)에 찍어 둔 우리 스냅숏과 비교했다. Kalshi 데이터는 같은 날 13:46(UTC)에 공개 API에서 가져왔다. 방법은 글 끝에 있다.

Polymarket에서 TV 시리즈가 정말 2026년 중간선거보다 많이 거래됐을까?

아니다. ‘《기묘한 이야기》 새 에피소드 …까지 공개?’ 이벤트는 날짜별 시장을 사다리처럼 늘어놓은 것으로, 2026년 1월 5일에 만들어졌다. 비밀 아홉 번째 에피소드가 1월 7일에 나온다는 팬 이론이 돌던 때다. 그중 ‘수요일까지’ 시장은 사흘도 안 돼 $15.18M이 거래됐고 2026년 1월 8일에 마감됐다. 결과는 ‘No’로 확정됐다.

열 달이 지난 뒤에도 Polymarket 데이터는 이 거래를 주간 거래량으로 세고 있었다. 11월 6일 이 이벤트의 7일 거래량은 $19,404,883로 표시됐다:

주중에 마감되는 시장에는 반대 일이 벌어진다. 우리는 11월 3일 아침 1,262개 선거 이벤트의 가격과 거래량을 저장해 두었다. 11월 6일 오후까지 이 이벤트들에서 $126.6M이 더 거래됐다. 그중 $94.4M은 이후 마감된 601개 이벤트에서 나왔는데, 이들의 주간 거래량은 지금 $0으로 표시된다. ‘2026년 하원은 어느 당이 차지할까?’ 하나만 해도 그 사흘 동안 $20.2M이 거래됐다.

결국 Polymarket의 주간 필드로 매긴 순위는 양쪽으로 틀릴 수 있다. 몇 달 전에 마감된 시장의 거래량은 남겨 두고, 이번 주에 마감된 시장은 빼 버린다. 진행 중인 이벤트 가운데 $100,000가 넘는 멈춘 주간 거래량을 안고 있는 곳은 29개, 합계 $30.8M이었다. 암호화폐 사례 두 가지를 보자. ‘MetaMask는 ___까지 토큰을 출시할까?’는 주간 $915,621로 표시됐지만 실제 거래는 $1,613였고, ‘Pump.fun 에어드롭은 ....까지?’는 $506,591로 표시됐지만 실제 거래는 $251였다.

그 주에 실제로 가장 활발했던 진행 중 이벤트는 ‘공화당은 상원 경합 주 중 어디를 이길까? (직접 지도 만들기)’로 $11.9M이었고, 이어 2028년 대선 시장 세 개가 각각 약 $10M, ‘12월 연준 결정은?’이 $6.9M이었다.

대중문화가 주목받은 때도 있었다. 1월이다. ‘수요일까지’와 ‘1월 31일까지’ 두 시장에서 합쳐 $25.8M이 거래됐는데, 이는 이벤트 누적 거래량 $31.1M의 약 83%다.

Polymarket에서 ‘거래량’은 무엇을 뜻할까?

거래량은 일정 기간 체결된 거래의 금액이다. 활동량을 재는 지표이지 투입된 돈이 아니다. 같은 $100가 여러 번 오갈 수 있기 때문이다. Kalshi는 체결된 계약 수를 세고, 계약마다 액면가 $1로 계산한다. 워싱턴포스트는 두 플랫폼의 중간선거 거래를 집계하면서 이 명목 기준을 썼고, 이를 ‘전체 거래 활동을 재는 척도이지 트레이더가 시장에 넣은 돈의 양이 아니다’라고 설명했다(워싱턴포스트, 디트로이트뉴스 경유).

거래량 수치를 비교하기 어렵게 만드는 요인은 네 가지다:

• —무엇을 세는가. Kalshi는 체결된 계약 수를 거래의 한쪽만 세어 발표한다. 2026년 7월 CNBC 분석은 Polymarket API가 양쪽을 모두 센다고 했지만, Polymarket은 이중 집계를 하지 않는다고 밝혔다(Cointelegraph). 2025년 12월 Paradigm은 Polymarket의 온체인 체결을 합산하는 대시보드들이 거래 하나를 두 번 세고 있다고 지적했다(Paradigm). Paradigm은 Kalshi의 투자사다.
• —가장매매. 컬럼비아대 연구는 3년간 Polymarket 거래량의 약 25%, 대략 45억 달러가 가장매매였을 가능성이 높다고 추정했다. 정점은 2024년 12월로, 주간 거래량의 60% 가까이에 달했다(SSRN).
• —기간. 앞에서 봤듯이 주간·월간 필드에는 오래전에 마감된 시장이 들어가고, 이번 주에 마감된 시장은 빠질 수 있다.
• —이벤트와 결과. 이벤트의 거래량은 그 안의 모든 시장을 합친 것이다. ‘12월 연준 결정은?’은 $6.9M이 거래됐지만 여러 결과로 나뉘어 있어, 거래하려는 결과는 얇을 수 있다.

이 글에서는 각 시장의 누적 거래량, 진행 중인 동안에만 7일 거래량, 그리고 우리가 찍은 스냅숏 사이의 누적 거래량 변화를 쓴다.

예측 시장 거래량은 실제로 어디로 갈까?

며칠만 열리는 시장, 그리고 수백 개의 큰 시장으로 간다. 2026년 10월 30일부터 11월 6일까지 Polymarket 거래 중 $620.5M은 정확히 잴 수 있다. 11월 6일에도 진행 중이던 262,071개 시장의 7일 거래량과, 그 주 안에 열리고 마감된 155,351개 시장의 전체 거래량이다. 이 돈의 68.8%는 수명이 일주일이 안 되는 시장으로 갔다. 단일 경기와 맵, 그리고 암호화폐 가격 ‘Up or Down(상승 또는 하락)’ 구간 20,470개인데, 이 구간들에서만 $113.5M이 거래됐다.

이 417,422개 시장에서 상위 1%가 거래량의 87.6%를, 상위 0.1%인 417개 시장이 52.1%를 가져갔다. 86.3%의 시장은 거래가 전혀 없었고, $1M 이상 거래된 시장은 71개뿐이었다. 이와 별도로 132,875개 시장은 그 전에 열려 그 주에 마감됐는데, 의회 다수당을 가리는 선거 시장도 여기에 포함된다. 이들의 누적 거래량은 주 단위로 나눌 수 없어 위 합계에서 뺐다. 선거 시장만 해도 11월 3일부터 6일까지 최소 $94.4M이 거래됐다.

네 그룹이 그 주 거래량의 96%를 가져갔다:

• —스포츠 28.3%. 전체 시장의 79.6%에서 나왔다. 이 시장 대부분은 경기마다 딸린 선수 기록과 점수 차 시장으로, 아무도 거래하지 않는다.
• —e스포츠 25.3%. 시장 수로는 2.2%다. 그 주에 리그 오브 레전드 월드 챔피언십 플레이오프가 열렸고, Dplus KIA 대 Bilibili Gaming 1세트 시장 하나에서만 $6.2M이 거래됐다.
• —정치·국제 정세 21.4%. 마감된 선거 시장을 더하면 더 커진다.
• —암호화폐 21.2%. 대부분 짧은 ‘Up or Down’ 가격 구간이다.

《기묘한 이야기》 시장이 속한 문화 카테고리는 0.4%였다.

다른 연구도 같은 모양을 확인했다. PANews는 2026년 1월 Polymarket 시장 295,000개를 살펴보고 거래액이 $10M을 넘는 시장이 전체 거래량의 47%를 차지한다고 밝혔다(PANews, AiCoin 경유). CNBC는 2021년부터 2026년 5월까지 마감된 Polymarket 시장을 분석해 약 70%의 거래액이 $10,000 미만이었다고 했다(CNBC).

거의 거래되지 않는 Polymarket 시장은 얼마나 될까?

대부분이다. 11월 6일 진행 중이던 262,071개 시장 가운데:

빈 시장이 생기는 이유는 두 가지다. 첫째, 상당수가 한꺼번에 만들어진다. NFL이나 NBA 경기 하나에 점수 차, 총점, 선수 기록 시장이 약 300개 붙고, 대부분은 경기 당일까지 손대는 사람이 없다. 스포츠는 진행 중인 시장의 81.7%를 차지하지만 진행 중인 시장 거래량에서는 12.7%에 그친다. 둘째, 상당수가 새 시장이다. 진행 중인 시장 113,945개, 즉 43.5%가 지난 일주일 사이에 상장됐다.

이는 이전 집계와도 맞아떨어진다. CNBC는 거래량이 전혀 없이 마감된 Polymarket 시장을 45,000개 넘게 찾아냈다. Evercore ISI는 Polymarket과 Kalshi 시장 가운데 거래액이 한 번이라도 $1M에 이른 곳은 8%뿐이라고 밝혔다. 2026년 의회 선거와 관련해 반부패데이터협력단(ACDC)은 8월 기준 시장의 87%가 거래액 $10,000 미만이거나 극소수 트레이더만 보유하고 있다고 집계했다(ACDC).

유동성이 얇은 시장에서는 어떤 비용을 치를까?

스프레드와 호가창의 깊이다. 시장가로 사면 최우선 매도 호가에 사게 되고, 주문이 그 가격에 나와 있는 지분보다 크면 더 높은 가격으로 계속 사들이게 된다. 우리는 주문을 받는 진행 중인 모든 시장의 호가창을 가져와, YES를 $100 또는 $1,000어치 시장가로 산 뒤 곧바로 되팔면 어떻게 되는지를 지난 일주일 거래액 구간별로 확인했다.

표가 보여 주는 것:

• —그 주에 거래가 없던 시장의 호가창은 자리만 채운 경우가 많다. 스프레드 중앙값은 54¢이고, 이런 호가창의 22%는 1¢나 2¢ 매수 호가 하나와 98¢나 99¢ 매도 호가 하나뿐이다. 여기서 시장가로 사면 매도 호가가 얼마든 그대로 체결되므로, $100를 넣었다 빼면 돌려받는 금액의 중앙값은 $17다.
• —작지만 거래가 있는 시장은 소액 주문에는 싸고 큰 주문에는 비싸다. 주간 거래액이 $1,000 미만이면 $100 왕복 거래로 $73를 돌려받지만, $1,000는 $393만 돌아온다. 주문이 들어갈 때도, 나올 때도 여러 가격대를 먹어 치우기 때문이다.
• —비용은 거래량이 늘수록 빠르게 줄어든다. 주간 $10,000부터 스프레드 중앙값은 1¢이고, $100,000를 넘으면 $1,000 왕복 거래로 $900 넘게 돌려받는다.
• —싼 지분은 스프레드를 키운다. 활발한 시장에서도 9¢짜리 지분에 1¢ 스프레드는 가격의 11%다. ‘비트코인이 11월에 $60,000까지 떨어질까?’ 시장에서 매수 호가 8¢, 매도 호가 9¢일 때 $100를 사서 곧바로 팔면 $88.89가 돌아왔다.

함정이 하나 더 있다. 화면에 보이는 확률이다. Polymarket은 최우선 매수·매도 호가의 중간가를 보여 주지만, 스프레드가 10¢보다 넓으면 대신 마지막 체결 가격을 보여 준다(Polymarket 고객센터). 11월 6일, 양쪽 호가가 모두 있는 진행 중인 Polymarket 시장의 54.5%는 스프레드가 10¢를 넘었다. 이런 시장에서 페이지에 보이는 퍼센트는 며칠 전 거래일 수 있고, 그 근처 가격으로는 아예 살 수 없을 수도 있다.

Polymarket 가격을 움직이려면 얼마가 필요할까?

대부분의 시장에서는 아주 적은 돈이면 된다. 가격이 5¢~95¢인 진행 중인 시장 111,488개 중 78.1%에서는 $100 미만의 매수로 YES 가격이 중간가보다 5¢ 이상 오르고, 93.6%에서는 $1,000 미만이면 된다. 그 주 거래액이 $100,000~$1M인 시장에서는 중앙값이 $8,721, $1M 초과 시장에서는 $21,474였다.

ACDC는 2026년 9월 말 의회 선거 시장에서 같은 것을 측정했다. 호가창이 살아 있는 시장의 55.1%에서 $1 미만의 거래로 가격이 중간가에서 5¢ 움직였다. 2025년 12월의 한 사례에서는 $1,240짜리 거래 한 건이 텍사스 예비선거 시장을 11¢ 움직였고, 곧이어 한 뉴스 기사가 바뀐 가격을 보도했다(ACDC). 반대쪽 끝에서는, 2024년 10월에 2024년 대선 시장을 5%포인트 움직이려면 약 $9.1M이 들었을 것이라는 연구자들의 추정이 있다(arXiv).

수백 달러로 움직이는 가격은 약한 신호다. 내부자 거래 사례를 다룬 우리 보고서는 정보를 가진 트레이더들이 이런 시장을 어떻게 이용하는지 보여 준다. 반면 2026년 중간선거 검증에서는 깊이 있는 선거 시장에서 90% 이상으로 가격이 매겨진 우세 결과가 391개 중 391개, 모두 맞았다.

Polymarket과 Kalshi 중 유동성이 더 좋은 곳은?

둘 다 같은 롱테일을 안고 있다. 11월 6일 13:46(UTC) 기준 Kalshi의 진행 중인 시장을 다중 레그 조합을 빼고 셌다:

이 기준으로 보면 Kalshi의 롱테일이 조금 덜 비어 있다. 한 번이라도 거래된 시장이 더 많고, 양쪽 호가가 있을 때 스프레드도 더 좁다. 두 플랫폼 모두 하루 거래량의 약 90% 이상이 1%의 시장으로 가고, 가장 활발한 시장은 양쪽 모두 깊다. 차이는 꼬리에 있으니, 플랫폼보다 거래하려는 시장의 유동성을 확인하자. Kalshi는 거래량을 계약 수로, Polymarket은 달러로 세기 때문에 우리는 합계가 아니라 비중을 비교했다.

유동성이 얇은 시장은 왜 생길까?

플랫폼이 시장을 상장하는 데 드는 비용은 적고, 유동성은 돈을 들여야 생기기 때문이다. Polymarket은 유동성 보상 프로그램을 운영한다. 중간가 가까이에 주문을 걸어 두는 마켓 메이커에게 매일 보상을 주는데, 호가가 좁을수록 점수가 높아지는 공식으로 평가하며, 10¢ 미만이나 90¢ 초과 구간에서는 양쪽 호가를 내야 인정된다(Polymarket 문서). 예산은 시장마다 따로 정해진다. 1월에 가장 활발했던 《기묘한 이야기》 시장의 일일 보상 비율은 50이었지만, 진행 중인 ‘12월 31일까지’ 시장은 지금 2이고, 2027년 3월 시장은 스프레드가 8.5¢로 보상 구간보다 넓다.

Kalshi는 지정 마켓 메이커에게 양방향 호가를 받는 대가로 수수료 인하와 포지션 한도 조정을 제공하며, 2026년에는 ‘새로 생겼거나 그렇지 않으면 거래 활동이 더 제한적일’ 시장을 겨냥한 프로그램을 추가했다(Kalshi 고객센터). 보상은 주요 시장의 스프레드를 좁게 유지해 주지만, 경기마다 딸린 수백 개의 선수 기록 시장까지는 닿지 않는다.

거래 전에 유동성을 확인하는 방법

• —퍼센트가 아니라 스프레드를 보자. 매수 호가가 40¢이고 매도 호가가 52¢라면 사는 데 52¢가 들고 곧바로 팔면 40¢가 돌아온다. 스프레드가 10¢를 넘으면 페이지의 퍼센트는 마지막 체결 가격이다.
• —깊이를 보자. 최우선 가격에서 1~2¢ 안에 지분이 얼마나 쌓여 있는지 세어 보자. 주문이 그보다 크면 스스로 불리한 쪽으로 가격을 움직이게 된다.
• —이벤트가 아니라 거래할 결과의 거래량을 확인하자. $10M짜리 이벤트 안에 $500짜리 결과가 있을 수 있다.
• —누적 거래량이 아니라 최근 거래를 확인하자. 1월에 $15M이 거래된 시장도 오늘은 텅 비어 있을 수 있다.
• —얇은 시장에서는 지정가 주문을 쓰자. 원하는 가격에 건 지정가 주문은 호가창을 타고 올라가는 대신 매도자를 기다린다. 큰 주문을 나누는 것은 나눈 주문 사이에 호가창이 다시 채워질 때만 도움이 된다.
• —출구를 계획하자. 결과 확정 전에 팔면 스프레드를 한 번 더 치른다. 얇은 시장에서는 확정까지 보유하는 것이 유일하게 싼 출구일 수 있다.
• —얇은 시장에서 나온 헤드라인은 조심해서 받아들이자. 수백 달러에 움직인 가격은 대다수 사람들의 예상을 거의 말해 주지 않는다.

예측 시장 작동 원리 가이드에서 가격, 확률, 지급이 어떻게 맞물리는지 설명한다.

분석 방법

2026년 11월 6일 13:42(UTC)에 Polymarket 공개 Gamma API에서 진행 중인 모든 이벤트를 내려받았고(키셋 페이지네이션, 이벤트 20,156개, 시장 413,062개 중 진행 중 262,071개), Polymarket 공개 CLOB API에서 주문을 받는 진행 중인 모든 시장의 호가창을 내려받았다(호가창 235,847개). YES 호가창은 NO 호가창과 거울상이라 한쪽만 보면 된다. 주간 거래량은 진행 중인 각 시장의 7일 거래량 필드를 썼고, 마감된 시장은 주간 필드를 믿을 수 없어 누적 거래량과 마감 시각을 썼다. 10월 30일부터 11월 6일 사이에 마감된 시장은 그 기간에 마감된 모든 이벤트를 마감 시각 기준으로 목록화했다(이벤트 39,502개, 시장 288,226개). 기간 안에 열리고 마감된 시장은 전체 거래량으로 셌고, 그 전에 열린 시장은 주간 합계에서 뺐다. 선거 비교를 위해 11월 3일 09:53(UTC) 스냅숏의 1,262개 이벤트를 다시 읽어 누적 거래량 변화를 구했다. 왕복 거래는 YES를 $100 또는 $1,000어치 시장가로 사서 매도 호가를 차례로 체결한 뒤, 곧바로 같은 지분을 시장가로 매수 호가에 차례로 파는 것으로, 거래량 그룹마다 최대 1,500개 무작위 시장에서 계산했다(호가창은 14:18(UTC)에 다시 읽음). ‘가격을 5¢ 올리는 데 드는 금액’은 중간가와 그보다 5¢ 위 사이에 있는 모든 매도 주문의 금액이다. 둘 다 가격이 5¢~95¢인 시장 기준이다. Kalshi 데이터는 공개 API에서 상태가 ‘open’인 모든 시장이며, 다중 레그 조합은 제외했다. 플랫폼마다 거래량 정의가 달라서 달러 합계가 아니라 비중과 개수를 비교했다.

다음 단계

다음 거래 전에 호가창을 열어 스프레드와 깊이를 확인하자. 예측 시장 작동 원리와 Polymarket에서 사람들이 돈을 버는지를 다룬 가이드에서 기본과 비용을 정리했다. 자기 자금으로 예측 시장을 거래하고 싶다면 Melbo에서 $1부터 시작할 수 있다.