Como funcionam os mercados de previsão? Entenda preço, probabilidade e pagamento

Um mercado de previsão é um mercado em que as pessoas compram e vendem cotas de "Sim" e de "Não" sobre o resultado de um acontecimento real. Cada cota é negociada entre 0¢ e $1, e o preço funciona como a probabilidade atribuída pelo mercado: "Sim" a 63¢ significa que, no conjunto, os participantes estimam uma chance de cerca de 63%. Se o evento acontecer, cada cota de "Sim" paga $1. Se não acontecer, a cota paga $0.

O que é um mercado de previsão?

É um mercado cujo preço funciona como previsão. Cada mercado gira em torno de uma única pergunta, que tem prazo definido e indica a fonte que vai determinar a resposta. Por exemplo: "O banco central vai cortar os juros na reunião de dezembro?" (um mercado hipotético que usaremos ao longo de todo este guia).

Para ser negociável, uma pergunta precisa de um resultado que possa ser verificado com um sim ou um não, de um prazo e de regras de resolução publicadas antes do início das negociações. Essas regras definem qual fonte vale e o que acontece se o evento for adiado ou cancelado.

Alguns mercados têm mais de dois resultados possíveis, como "Qual time vai ganhar o campeonato?". Em geral, eles são montados como um conjunto de perguntas de sim ou não, uma para cada time, e a mesma lógica vale para todas.

Há duas formas de usar os mercados de previsão. Uns negociam com base na própria visão sobre um evento. Outros simplesmente leem o preço como um resumo do que a maioria espera. Economistas estudam esses mercados há décadas porque um único preço reúne, em um só número, o que muitas pessoas sabem (Wolfers e Zitzewitz, 2004).

Como o preço de uma cota vira probabilidade?

Uma cota de "Sim" vale $1 se o evento acontecer e nada se não acontecer; por isso, seu preço justo equivale à chance de o evento ocorrer. Se você acha que algo tem 70% de chance, pagar 70¢ por uma cota que paga $1 sete em cada dez vezes deixa você no zero a zero, antes das taxas. Quando muitas pessoas com informações diferentes negociam, o preço se acomoda no ponto em que compradores e vendedores se equilibram. É esse preço que lemos como a probabilidade do mercado.

Um preço de 63¢ para o "Sim" significa que o mercado estima a probabilidade em cerca de 63%.

Algumas regras práticas:

• —"Sim" mais "Não" dá perto de $1. Se o "Sim" está a 63¢, o "Não" fica perto de 37¢. A pequena diferença entre o melhor preço de compra e o melhor preço de venda é o spread.
• —Preço mais alto significa mais confiança. Uma cota a 90¢ é um resultado que o mercado espera; uma a 10¢, um resultado de que ele duvida.
• —O número muda a cada negócio. Notícias e divulgações de dados aparecem como variações de preço, muitas vezes em questão de minutos.

Ainda assim, o preço não é uma probabilidade perfeita. Os participantes discordam entre si, têm quantias diferentes para negociar e encaram o risco de formas diferentes. Economistas mostraram que um preço só revela em parte aquilo em que os participantes acreditam, em média (Manski, 2006). Na maioria dos casos realistas, porém, os preços acabam próximos da crença média (Wolfers e Zitzewitz, 2006). Encare o preço como um consenso aproximado.

O que acontece quando você compra "Sim" ou "Não"?

Você paga o preço atual por cota. Se acertar, cada cota paga $1; se errar, perde o que pagou. Veja o que $100 compram em um mercado hipotético, a preços diferentes, antes das taxas:

Cotas baratas pagam mais quando acertam, mas acertam com menos frequência. Se o preço for uma probabilidade justa, o resultado esperado antes das taxas é zero, qualquer que seja o preço. Você só sai na frente, em média, quando sabe algo que o preço ainda não reflete.

Você também não precisa esperar o resultado. Digamos que você comprou 200 cotas a 50¢ e, depois de uma boa notícia, o preço sobe para 70¢. Você pode vender por $140 e embolsar um ganho de $40 antes das taxas. Se o preço cair para 30¢, a venda devolve $60. Em qualquer cenário, o máximo que você pode perder é o que pagou.

Comprar "Não" funciona do mesmo jeito, só que ao contrário: uma cota de "Não" a 37¢ paga $1 se o evento não acontecer.

Quem está do outro lado da sua operação?

Outros participantes. Em um mercado com livro de ofertas, cada cota que você compra é vendida por outra pessoa. Os compradores registram os preços que aceitam pagar, os vendedores registram os preços que aceitam receber, e o negócio é fechado quando os dois preços se encontram. A plataforma casa as ordens e cobra uma taxa. Ela não assume o lado oposto da sua posição e, por isso, não tem nada a ganhar com nenhum resultado específico.

É isso que diferencia um mercado de previsão dos produtos de preço fixo, em que o operador define o preço e assume o lado oposto. Aqui, o preço é formado pelos próprios participantes.

Há duas formas de negociar:

• —A ordem a mercado compra ou vende na hora, pelo melhor preço disponível. Você retira liquidez do livro de ofertas.
• —A ordem limitada define o seu preço e espera até que alguém o aceite. Você adiciona liquidez.

O quanto uma operação mexe no preço depende da liquidez. Em um mercado ativo, uma ordem de $100 quase não o move; em um mercado com pouca liquidez, a mesma ordem pode deslocá-lo vários pontos. Antes de tirar conclusões de um número, confira o spread e o volume já negociado no mercado.

Como o resultado é definido?

Pelas regras do próprio mercado, publicadas antes do início das negociações. Elas especificam a redação exata da pergunta, o prazo, a fonte que vale (um resultado oficial, o placar final de uma liga, uma estatística oficial do governo) e o que acontece em situações atípicas.

Na Melbo, os resultados são informados por um oráculo descentralizado, de acordo com essas regras. Qualquer pessoa pode contestar um resultado proposto durante o prazo de contestação. Quando o resultado se torna definitivo, as cotas do resultado correto pagam $1 e as do resultado errado pagam $0, automaticamente, por meio de contratos inteligentes na blockchain Polygon.

Vale conferir três pontos nas regras. Primeiro, eventos cancelados ou adiados: as regras dizem se o mercado se resolve como "Não", espera uma nova data ou é liquidado a 50¢ por cota. Segundo, a redação exata: "O preço vai chegar a $X este ano?" (qualquer momento conta) e "O preço vai estar acima de $X em 31 de dezembro?" (só conta o último dia) são perguntas diferentes, com preços diferentes. Terceiro, a fonte: se a fonte indicada publicar algo confuso ou errado, o processo de contestação resolve a questão.

Como as plataformas de mercados de previsão ganham dinheiro?

Principalmente com taxas de negociação. O modelo da Melbo é um bom exemplo, porque cada detalhe dele está publicado na página de taxas:

• —Taxa da plataforma: 1% de cada ordem a mercado. Ordens limitadas não pagam taxa da plataforma. Essa é a única receita da Melbo.
• —Taxa de liquidez: cobrada apenas em ordens a mercado e paga aos provedores de liquidez do protocolo subjacente, não à Melbo. A fórmula é coeficiente da categoria × preço × (1 − preço) × número de cotas. Por cota, ela é máxima ao preço de 50¢ e diminui à medida que o preço se aproxima de 0¢ ou de $1.
• —Depósitos, saques, pagamentos e ordens limitadas são gratuitos, e a plataforma cobre o gás da rede.

Veja o que isso significa para uma ordem a mercado de $100 em um mercado hipotético da categoria cripto (coeficiente da categoria: 0,07):

Se você puder esperar, as ordens limitadas são a forma mais barata de negociar. E, embora a taxa por cota seja máxima a 50¢, $100 compram muito mais cotas a preços baixos; por isso, a taxa total sobre um resultado pouco provável e barato pode ser maior do que em um mercado totalmente dividido.

Os mercados de previsão são precisos?

Muitas vezes, sim, embora não sejam perfeitos, e seus erros seguem padrões conhecidos.

O teste de longo prazo mais conhecido vem do Iowa Electronic Markets, um mercado com fins acadêmicos mantido pela Universidade de Iowa. Pesquisadores compararam as previsões eleitorais desse mercado com 964 pesquisas eleitorais nacionais em cinco eleições presidenciais americanas, de 1988 a 2004. O mercado ficou mais perto do resultado final em 74% das vezes, e sua vantagem foi maior quando faltavam mais de 100 dias para a votação (Berg, Nelson e Rietz, 2008). Um grupo de economistas de peso, entre eles o Nobel Kenneth Arrow, escreveu na revista Science que a capacidade de grupos fazerem previsões dessa forma é "uma poderosa ferramenta de pesquisa" (Arrow et al., 2008).

Para avaliar a precisão, observe a calibração: de todos os resultados que um mercado precificou em torno de 70%, cerca de 70% deveriam de fato acontecer. Um único mercado a 90% que termina em "Não" não prova que o mercado errou, porque uma chance de 90% ainda falha uma vez em cada dez.

Pesquisadores também identificaram uma distorção recorrente, conhecida em inglês como favorite-longshot bias (viés do favorito e do improvável). Resultados pouco prováveis tendem a ser negociados um pouco acima da chance real, e os grandes favoritos, um pouco abaixo. O efeito é bem documentado nos mercados de corridas de cavalos, e a explicação mais aceita é que as pessoas superestimam probabilidades pequenas (Snowberg e Wolfers, 2010). Na prática, um resultado precificado a 5¢ pode ter menos de 5% de chance.

A precisão também depende da atividade. Mercados com poucos participantes, ou que uma única ordem grande consegue mover, são menos confiáveis do que os mais movimentados.

Mercados de previsão, pesquisas de opinião e previsões de especialistas: qual a diferença?

Nenhum deles acerta sempre. O quadro mais claro surge quando você lê os três juntos e se pergunta por que divergem, quando divergem.

Quais são os riscos?

• —Você pode perder todo o valor aplicado em uma posição, porque uma cota pode cair a $0.
• —Mercados com pouca liquidez e spreads largos encarecem a entrada e a saída.
• —A resposta depende da redação exata e da fonte de cada mercado; por isso, leia as regras antes de negociar.
• —Os mercados de previsão são regulados de forma diferente em cada país. A Melbo é destinada a adultos e não está disponível em jurisdições restritas; a lista atualizada está nos Termos de Serviço, seção 3.2.
• —A Melbo não tem a custódia dos seus fundos. O dinheiro fica na sua própria carteira, em USDC na rede Polygon; por isso, mantenha o acesso aos seus métodos de login ou exporte a sua chave.

Erros comuns ao interpretar um mercado de previsão

• —Tratar 90% como certeza. Um resultado a 90% ainda falha cerca de uma vez em cada dez, e, ao longo de muitos mercados, esses erros são esperados.
• —Esquecer as taxas nas cotas baratas. Um resultado pouco provável a 5¢ parece capaz de transformar $5 em $100, mas as taxas e o viés do favorito e do improvável jogam contra. Confira o resultado já descontadas as taxas antes de comparar preços.
• —Ignorar a redação. "Até o fim do ano" e "em 31 de dezembro" são perguntas diferentes, assim como "anunciado" e "concluído". Quem decide o resultado são as regras.
• —Interpretar um salto em um mercado parado como notícia. Em um mercado com pouca liquidez, uma única ordem pode mover o preço em vários pontos. Antes de tratar o movimento como informação, veja se outros participantes acompanharam.
• —Confundir o preço com o pagamento. Você paga o preço, e uma cota do resultado correto sempre paga $1; portanto, uma cota comprada a 80¢ rende no máximo 20¢ antes das taxas.
• —Ignorar a data. Uma probabilidade da semana passada pode estar desatualizada; procure sempre o horário de referência ("atualizado em").

Como ler um gráfico de probabilidade

• —Confira o nível e o horário. Um "62%" diz pouco se você não sabe de quando é o número.
• —Procure os saltos e, depois, a notícia. Um movimento brusco costuma vir logo após um anúncio, um resultado ou uma divulgação de dados naquele momento.
• —Confira o spread e a atividade. Um movimento grande em um mercado parado pode vir de uma única ordem.
• —Releia as regras para ter certeza de que o gráfico responde à pergunta que você imagina.

Quando fazemos o gráfico de um mercado, marcamos cada ponto de virada com a data e a notícia que o provocou.

Como este guia foi feito

Todos os exemplos de mercados deste guia são hipotéticos e não refletem preços atuais. Os valores das taxas vêm de melbo.io/pt/fees, conforme publicados em 20 de outubro de 2026. Os resultados de pesquisa trazem link para os artigos originais. Atualizamos este guia sempre que o funcionamento ou as taxas mudam.

Fontes

• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2004). Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 107-126. Texto para discussão do NBER
• —Manski, C. (2006). Interpreting the predictions of prediction markets. Economics Letters 91(3), 425-429. IDEAS/RePEc
• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2006). Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities. Texto para discussão do NBER w12200
• —Berg, J., Nelson, F., Rietz, T. (2008). Prediction market accuracy in the long run. International Journal of Forecasting 24(2). IDEAS/RePEc
• —Arrow, K. J., et al. (2008). The Promise of Prediction Markets. Science 320(5878), 877-878. DOI
• —Snowberg, E., Wolfers, J. (2010). Explaining the Favorite–Long Shot Bias. Journal of Political Economy 118(4), 723-746. Texto para discussão do NBER

Veja como o mercado precifica os acontecimentos de hoje: confira os mercados ao vivo na Melbo.