Dá para ganhar dinheiro na Polymarket? O que 7,240 mercados mostram sobre cada $100

De cada $100 que traders comuns colocaram em mercados da Polymarket encerrados entre 15 de setembro e 27 de outubro de 2026, cerca de $98.50 voltaram. Nossa faixa de 95% vai de $95.60 a $100.80. Quatro em cada dez carteiras terminaram no azul. Em média, as taxas levaram cerca de 90 centavos de cada $100, e de $1.60 a $1.80 nos mercados cripto curtos “Up or Down”. Cotas compradas por menos de 5¢ devolveram cerca de $48 a cada $100.

Fizemos a conta nós mesmos, com dados públicos da Polymarket: 1.14 milhão de posições de 144,279 carteiras em 7,240 mercados resolvidos. Nossos números principais ficam próximos de uma análise viral publicada no X pelo pesquisador Daru em outubro, mesmo com outro método e seis semanas posteriores. Mais sobre isso abaixo.

As pessoas ganham dinheiro na Polymarket?

Algumas ganham, a maioria não, e em poucas semanas a divisão fica perto de 40/60.

Na nossa amostra de 127,535 carteiras de traders comuns:

• —40.9% receberam de volta mais do que colocaram;
• —59.1% receberam menos, ou exatamente o mesmo;
• —12.9% perderam 90% ou mais do que colocaram;
• —5.1% dobraram o dinheiro ou mais.

Aqui o resultado de uma carteira cobre só as posições dela nos mercados da amostra, não tudo o que ela negociou nessas seis semanas. Estudos que acompanham carteiras por mais tempo encontram menos vencedores, porque um mês de sorte se dilui:

Fontes: Daru, Telonex, base de dados de Akey et al., Sergeenkov.

Os estudos de longo prazo também concordam num segundo ponto: o lucro é concentrado. Nos dados de Akey et al., o 1% do topo entre os usuários com lucro ficou com cerca de 76.5% de todo o lucro.

Quanto volta de cada $100, por tipo de mercado

Três coisas chamam a atenção.

Os mercados cripto de 5 minutos são o caso mais claro. Eles têm o maior número de posições da amostra (362,685), então a faixa é estreita: de $97.10 a $98.10. Antes das taxas, os traders ali receberam de volta $99.22. As taxas levaram $1.62 de cada $100, cerca de dois terços do que eles perderam. Daru encontrou os mesmos $97.60 para os mercados cripto curtos no período dele.

Esportes concentram a maior parte do dinheiro. Os mercados de esportes foram 70% dos $6.3 bilhões negociados em mercados encerrados no nosso período. Nossa estimativa ali é de $97.82, mas os resultados esportivos oscilam com poucos jogos grandes, então a faixa de 95% é larga.

Política tem ruído demais para tirar conclusões. Um único mercado grande pode mover a categoria inteira, e nossa faixa vai de $93 a $110. Não daríamos peso nenhum aos $103.20.

Quanto custam as taxas da Polymarket a cada $100

A Polymarket cobra taxa só do taker, o lado cuja ordem é executada contra uma ordem que já estava no livro. A fórmula é `fee = shares × rate × price × (1 − price)` (documentação da Polymarket), em que shares é o número de cotas, rate é a alíquota e price é o preço. Os makers, cujas ordens limitadas já estavam esperando, não pagam nada e recebem parte da taxa de volta como rebate.

Alíquotas de outubro de 2026. A taxa por cota é maior a 50¢, e é assim que a maioria dos guias a descreve. Por dólar gasto, porém, a taxa é 100 × alíquota × (1 − preço), então ela é maior nas cotas baratas. Comprar uma cota cripto a 10¢ custa $6.30 em taxas a cada $100, nove vezes mais do que comprar a 90¢.

Dois detalhes importam para a pergunta mais buscada:

• —Não há taxa sobre pagamentos. A Polymarket não cobra nada quando um mercado é resolvido e você resgata cotas vencedoras, nem sobre depósitos ou saques de USDC. A taxa só é cobrada quando sua ordem é executada como taker.
• —Takers ativos recebem parte de volta. Desde 28 de maio de 2026, um programa de rebates para takers devolve de 3% a 50% das taxas às carteiras com pelo menos $2,000 de volume ponderado em 30 dias (documentação da Polymarket). Nossos números não incluem rebates; por isso, para takers muito ativos, o retorno real é um pouco maior.

As taxas também subiram este ano. Em janeiro, só os mercados cripto de 15 minutos cobravam taxa. Desde 30 de março de 2026, quase todas as categorias cobram, e a alíquota de esportes passou de 0.03 para 0.05 em 10 de julho de 2026.

Para onde vão os $1.50 que faltam

Toda cota negociada tem um comprador e um vendedor; então, antes das taxas, o que um lado perde o outro ganha. Na nossa amostra, a diferença foi para três lugares:

• —Taxas. Cerca de 92 centavos de cada $100 que os traders comuns colocaram, e de $1.60 a $1.80 nos mercados cripto curtos.
• —As carteiras mais rápidas. 261 carteiras fizeram mais de 200 execuções em uma única hora pelo menos uma vez na nossa amostra. Ponderadas do mesmo jeito que todas as outras, receberam de volta $104.85 a cada $100.
• —Market makers. Carteiras com pelo menos 90% das execuções como ordens maker receberam de volta $99.68 a cada $100 antes dos rebates e das recompensas de liquidez, que nossos dados não incluem.

Isso bate com o que estudos mais longos encontram. Nos dados de Akey et al., os vencedores tendem a colocar ordens limitadas, e os perdedores tendem a tomar liquidez com ordens a mercado. Na Kalshi, Jonathan Becker constatou que os takers perdem 1.12% e os makers ganham o mesmo (Becker).

Cotas baratas são as que menos devolvem

O preço de uma cota é a estimativa de probabilidade do mercado: 20¢ significa cerca de 20% de chance. Se os preços fossem perfeitamente justos e não houvesse taxas, uma cota a qualquer preço devolveria em média $100 a cada $100. Na prática, as cotas baratas devolveram bem menos:

• —Em todos os mercados, posições compradas a um preço médio abaixo de 5¢ devolveram $48.20 a cada $100 (faixa de 95%: $39.40–62.40). O preço médio delas foi de 1.9¢, o que implica 1.9% de chance, mas elas acertaram 1.25% das vezes.
• —Nos mercados cripto curtos, cotas compradas a 5–10¢ devolveram $63, e cotas a 10–20¢ devolveram $73. As duas faixas ficam inteiramente abaixo de $100.
• —Cotas perto da certeza (95–100¢) devolveram $100.10 a cada $100, com faixa de $99.94 a $100.33.

Esse padrão tem nome: viés favorito-azarão (em inglês, favorite-longshot bias). Os azarões têm preço alto demais, então comprá-los faz perder mais em média, e a taxa por dólar também é maior aí. Outros estudos encontram a mesma direção. Cardozo e Rivero-Wildemauwe mediram −19.35% em cotas da Polymarket abaixo de 10¢ e +0.83% em cotas a 90¢ ou mais, com o viés mais forte em cripto e política e ausente em esportes (arXiv). Na Kalshi, Bürgi, Deng e Whelan constataram que contratos a 10¢ ou menos perdem mais de 60% depois das taxas (artigo).

Qual é a chance de um 10x ou de um 100x?

Menor do que o preço sugere. Entre as posições de traders comuns da nossa amostra:

• —6.8% receberam de volta pelo menos o dobro do que colocaram;
• —0.13% receberam 10 vezes ou mais, cerca de 1 em 780;
• —0.0027% receberam 100 vezes ou mais, cerca de 1 em 36,500.

Posições compradas a 1¢ ou menos acertaram 83 vezes em 12,299, ou 0.67%. Só 22 delas chegaram a 100x depois das taxas e de eventuais vendas antecipadas.

Posições pequenas também se saíram pior que as grandes. Posições abaixo de $10 receberam de volta $97.10 a cada $100, e posições de $1,000–10,000 receberam $101.50, sem ponderar por categoria. Traders pequenos tendem a preferir cotas baratas e mercados cripto curtos, onde tanto a taxa por dólar quanto a desvantagem dos azarões são maiores.

Como nossos números se comparam aos de Daru

Daru reconstruiu cada execução na blockchain. Nós tiramos uma amostra aleatória de mercados em cada categoria e voltamos a ponderar as categorias pelo volume negociado real. As duas estimativas batem com diferença de poucos décimos de dólar. A análise de Daru também cobre memecoins na pump.fun, onde os traders comuns receberam de volta $75.36 a cada $100 nas seis semanas dele.

O que isso significa se você opera mercados de previsão

Nada disso prevê o que vai acontecer com um negócio específico. Mostra onde ficam os custos médios:

• —Olhe a taxa por dólar, não por cota. A 10¢ num mercado cripto, a taxa é de $6.30 a cada $100; a 50¢, é de $3.50.
• —Saiba se a sua ordem é taker ou maker. Takers pagam a taxa; makers não pagam nada e recebem parte dela como rebate.
• —Em média, os azarões têm preço contra você. Na nossa amostra, cotas abaixo de 5¢ custaram 1.9¢ em média e acertaram 1.25% das vezes.
• —Mercados cripto curtos são os mais caros. Eles têm a maior alíquota de taxa, e você a paga de novo a cada ida e volta.
• —Poucas semanas são uma amostra pequena. Nos nossos dados, 41% das carteiras terminaram no azul em seis semanas. Estudos que acompanham carteiras por dois ou três anos encontram 16–30%.

Para uma explicação básica de preços e pagamentos, veja como funcionam os mercados de previsão. Nossas análises anteriores sobre bots de trading da Polymarket e mercados de 5 minutos e sobre prop firms de mercados de previsão aprofundam as taxas e os mercados de curto prazo.

Como fizemos a conta

Listamos todos os mercados da Polymarket com data de encerramento entre 15 de setembro e 27 de outubro de 2026 e pelo menos $500 negociados: 209,005 mercados, com $6.3 bilhões de volume total. Dos 207,951 mercados binários com resultado claro, tiramos uma amostra aleatória em cada uma de 12 categorias, 7,240 mercados no total, e baixamos todas as execuções da API pública de dados da Polymarket, marcando qual lado era o taker.

Uma posição é uma carteira em um mercado. O que entrou é o custo das compras. O que voltou é a receita das vendas, mais $1 por cota vencedora ainda em carteira na resolução, menos as taxas de taker na alíquota do próprio mercado. “Volta a cada $100” é 100 × tudo o que voltou ÷ tudo o que entrou. Escrevemos essas regras antes de contar.

Os traders comuns excluem três grupos: carteiras com mais de 200 execuções em qualquer hora, carteiras com pelo menos 90% de execuções maker e posições em que uma carteira vendeu mais cotas do que comprou, o que significa que ela criou cotas por meio de um split. Os resultados por categoria são ponderados pelo volume negociado real de cada categoria. As faixas de 95% vêm da reamostragem de mercados inteiros, porque posições no mesmo mercado compartilham um mesmo resultado.

O que isto não mostra: rebates e recompensas de liquidez; negócios em mercados encerrados depois de 27 de outubro; e o histórico completo de cada carteira fora da nossa amostra. Depois que uma primeira rodada com 2,940 mercados deu uma faixa larga, ampliamos as amostras das quatro maiores categorias. A estimativa da primeira rodada foi de $98.04.