Інсайдерська торгівля на ринках прогнозів у 2026 році: усі задокументовані випадки на Polymarket і Kalshi

Станом на 26 жовтня 2026 року ми нарахували 25 задокументованих випадків інсайдерської торгівлі або маніпулювання на ринках прогнозів у 2025–2026 роках. Шість із них — дії влади: чотири справи CFTC у США і дві кримінальні справи в Ізраїлі. Ще шість — санкції біржі або роботодавця, а 13 — перевірки чи підозри без висунутих обвинувачень. Засуджених поки немає. Перший у США суд присяжних — над військовослужбовцем, який торгував на інформації про операцію проти Мадуро, — попередньо призначено на 7 грудня 2026 року.

Для кожної справи нижче вказано дату, платформу, суму, статус і посилання на первинний документ, якщо він є. Ми також перевірили історію цін 29 ринків. На ринках під підозрою ціна до новини зсувалася сильніше, ніж на порівнянних, але різниця виявилася статистично ненадійною, а дві кримінальні справи в США майже не позначилися на ціні останньої доби. Обвинувачення залишається обвинуваченням, доки суд не ухвалив рішення, а підозріла угода — не доказ злочину. Це довідковий матеріал за відкритими джерелами, а не юридична консультація.

Чи незаконна інсайдерська торгівля на ринках прогнозів?

У США — так, якщо вона підпадає під чинне законодавство про товарні ринки. CFTC вважає торгівлю на конфіденційній інформації, отриманій із порушенням обов’язку (перед роботодавцем, клієнтом або державою), шахрайством за розділом 6(c)(1) Закону про товарні біржі (Commodity Exchange Act) і правилом CFTC 180.1. Відділ правозастосування CFTC 25 лютого 2026 року заявив, що це стосується контрактів на події на будь-якій регульованій біржі (роз’яснення CFTC).

Важливі ще два правила. «Правило Едді Мерфі» в розділі 4c(a)(4) забороняє державним службовцям торгувати на непублічній державній інформації, а також забороняє це всім, кому вони її передали. CFTC уперше застосувала його у справі про Мадуро. Крім того, людині, яка контролює результат і вводить ринок в оману, можуть висунути обвинувачення в маніпулюванні — саме так CFTC вчинила з колишнім конгресменом George Santos (CFTC).

Kalshi і Polymarket теж забороняють таку торгівлю своїми правилами, тож трейдер може втратити рахунок і сплатити штраф, навіть якщо регулятор нічого не зробив. За межами США діє місцеве кримінальне право: в Ізраїлі обвинувачення в таких справах висунули за розголошення секретних відомостей, шпигунство та хабарництво.

Поінформована торгівля сама по собі не заборонена. Власне дослідження, модель на відкритих даних або опитування, яке ви провели самі, дозволені правилами обох платформ (правила доброчесності ринку Polymarket). Межа проходить там, де інформацію отримано завдяки обов’язку зберігати її в таємниці або де ви маєте змогу визначити результат.

Усі задокументовані випадки: перелік 2026 року

Ми розділили перелік на три групи, бо «інсайдерською торгівлею» в новинах називають дуже різні речі: кримінальні обвинувачення, штраф біржі на $2,000 і анонімний гаманець, що купив контракти перед ударом.

Дії влади (6)

Джерела: релізи CFTC 9217-26, 9237-26, 9276-26, 9289-26; NPR через WLRN, JFeed, The Yeshiva World з посиланням на N12.

Санкції бірж і роботодавців (6)

Джерела: роз’яснення CFTC від 25 лютого, NPR, WIRED, AP через WTOP, ABC News, WIRED через DNYUZ.

Перевірки та підозри без обвинувачень (13)

Джерела: The Block, 404 Media, Вікіпедія, The Block, NPR через NHPR, Harvard Law School Forum, Decrypt, конгресмен Torres, NPR через WAMC, NPR через VPM, RTÉ, arXiv, The Block, CNN.

Ончейн-аналітики бачать, коли гаманець поповнили і що він купив, але не бачать, хто ним керує. У Bubblemaps, де відмітили лютневі гаманці перед ударом по Ірану, визнали, що бути цілком упевненими майже неможливо. Третю таблицю варто читати як перелік відкритих питань.

Чотири справи в США докладно

Військовослужбовець і ринок про Мадуро

За даними CFTC, Gannon Ken Van Dyke, майстер-сержант сил спеціального призначення армії США, відкрив рахунок на Polymarket 26 грудня 2025 року і з 30 грудня по 2 січня купив понад 436,000 часток «Так» на ринку «Мадуро піде до 31 січня 2026 року?». Він мав інформацію про операцію Absolute Resolve, під час якої 3 січня було захоплено Ніколаса Мадуро. Близько $33,000 перетворилися на понад $404,000. Пізніше він попросив Polymarket видалити рахунок (CFTC, NPR через WRVO).

CFTC назвала це першим обвинуваченням в інсайдерській торгівлі, яке вона висунула щодо контрактів на події. Van Dyke не визнав провини й подав клопотання про закриття справи, стверджуючи, що контракти Polymarket не є свопами в розумінні Commodity Exchange Act. Цивільну справу CFTC зупинено до завершення кримінальної, а суд попередньо призначено на 7 грудня 2026 року (ABC News, Decrypt).

Інженер Google і Year in Search

Michele Spagnuolo, інженер-програміст Google, який живе у Швейцарії, з жовтня по грудень 2025 року під ніком «AlphaRaccoon» торгував щонайменше 23 контрактами на Google Year in Search 2025. За даними CFTC, він використовував конфіденційні внутрішні дані про пошукові запити й заробив близько $1.2 млн. Прокурори в Нью-Йорку подали кримінальну скаргу, а Google відсторонила його від роботи (CFTC, TechCrunch).

Оператор телесуфлера і ринки згадувань

Ринки згадувань питають, чи вимовить промовець певне слово. Gabriel Perez працював оператором телесуфлера в Білому домі і з грудня 2025 по лютий 2026 року торгував контрактами Kalshi на згадування в промовах президента, маючи доступ до текстів виступів. Він заробив понад $107,500 і врегулював справу з CFTC: повернув $107,539 і сплатив штраф $65,000, знижений за співпрацю. Його виявила система моніторингу Kalshi, яка й передала справу регулятору (CFTC). 22 вересня працівники CFTC попередили, що ринки згадувань несуть підвищений ризик маніпулювання, бо результат залежить від поведінки однієї людини (CFTC).

George Santos і звернення «Про стан країни»

Santos торгував контрактами на те, чи прийде він на звернення «Про стан країни» у 2026 році, і водночас публікував оманливі заяви про свої плани, які рухали ціну на його користь. CFTC кваліфікувала це як маніпулювання, а не інсайдерську торгівлю. Він сплатив $35,070, не визнавши й не заперечивши висновків регулятора, і отримав заборону на торгівлю на три роки; згодом Kalshi довічно заборонила йому торгувати (CFTC, The Block).

Чи рухалася ціна до новин? Наша перевірка 29 ринків

Якщо інсайдери торгують раніше, ніж дізнається публіка, ціна має зсунутися до новини. Щоб це перевірити, ми взяли дев’ять подій із нашого переліку, для яких можна точно визначити і ринок, і момент, коли інформація вперше стала публічною (T0): загалом 15 ринків, 14 на Polymarket і один на Kalshi. Ми порівняли їх із 14 ринками на схожі події, щодо яких ніхто нічого не запідозрив. Це були заплановані оголошення (інші Нобелівські премії, «Людина року» за версією TIME, інші категорії Google Year in Search) і раптові події (удари та перемир’я). Правило відбору цих контрольних ринків ми зафіксували до того, як завантажили будь-які ціни.

Для кожного ринку ми виміряли, яку частину решти шляху до $1 пройшов результат, що зрештою справдився, за 24 години до T0. Якщо контракт до новини зріс із 20¢ до 60¢, він пройшов половину решти шляху.

Нобелівська премія миру 2025 року вирізняється. Контракт на Марію Коріну Мачадо за добу до оголошення коштував 0.85¢, за шість годин — 65.5¢, а безпосередньо перед ним, о 09:00 UTC 10 жовтня, — 71.7¢. Того дня оборот ринку становив близько $976,000 проти приблизно $1,800 у звичайний день. Жоден контрольний ринок із запланованим оголошенням навіть близько до цього не підійшов: їхня медіана становила 5%, а найкращий результат окремого контракту — 35%.

Дві кримінальні справи в США майже не помітні в останній добі. Контракт на Мадуро зріс із 6.5¢ до 11¢. Шість контрактів Google Year in Search у двох категоріях, названих CFTC, зрештою не зсунулися (медіана −2%). Обидва трейдери набирали позиції днями або тижнями, тож скринінг, який шукає лише стрибок в останній момент, їх би пропустив.

За всіма подіями ринки під підозрою рухалися сильніше, але не достовірно сильніше. Медіанна подія пройшла 24% решти шляху до новини проти 5% у контрольних. За дев’яти та семи подій ця різниця статистично ненадійна (односторонній критерій Манна — Вітні, p = 0.15).

Ціни зсуваються заздалегідь і зовсім без інсайдерів. У контрольній групі контракт на перемир’я між Ізраїлем і ХАМАС зріс із 17¢ до 93.5¢ після того, як Дональд Трамп публічно заявив, що угода дуже близька. Вибір TIME за 2024 рік, про який Politico повідомило до офіційного оголошення, подорожчав із 80¢ до 97.5¢. Публічні сигнали та витоки в ЗМІ на графіку ціни виглядають так само, як витік зсередини.

Склад покупців розділяє групи краще, ніж ціна. За 24 години до новини медіанний оборот на ринках під підозрою в 10.4 раза перевищував звичайний день проти 1.4 раза в контрольних (p = 0.005). Близько п’ятої частини (22%) великих купівель сторони, яка виявилася правою, — від $500 — припало на гаманці, що вперше з’явилися на Polymarket протягом попереднього тижня; у контрольних медіана була нульовою (p = 0.009). Перед ударом Ізраїлю по Ірану в червні 2025 року 25 із 67 великих покупців були новими гаманцями.

Почасти цей розрив закладено в саму вибірку: кілька випадків відмітили саме через свіжі гаманці або сплески обсягу. Великі події до того ж приводять нових користувачів: перед ударами 28 лютого 130 із 267 великих покупців уперше з’явилися того ж місяця.

Багато вирішує вибір моменту. Ринки реагують на перші повідомлення за лічені хвилини. За годину до перших повідомлень із Тегерана контракт щодо Ізраїлю ще коштував 17.5¢, тож увесь рух припав на останню годину. Якщо зсунути T0 на 11 хвилин пізніше, до першого запису Times of Israel, частка підскакує з 46% до 99%. Для кожного ринку ми брали найраніше публічне повідомлення, яке змогли задокументувати, тож наші цифри консервативні.

Що це означає: стрибок ціни перед новиною — привід придивитися, а не доказ. Дві найочевидніші з юридичного погляду справи майже не залишили сліду в ціні останньої доби, а один із найбільших рухів до новини взагалі не був пов’язаний з інсайдерами.

Інсайдерська торгівля чи маніпулювання: у чому різниця?

Інсайдерська торгівля — це торгівля на інформації, якої немає в інших і яку ви не мали права використовувати. Маніпулювання — це зміна самої ціни або самого результату. У 2026 році справи про маніпулювання мали чотири форми:

• —Контроль над результатом. Кандидати торгували на власних виборах, а Santos — на власній присутності.
• —Втручання в джерело розрахунку. Імовірне втручання в роботу метеодатчика в Парижі, штучні прослуховування в Spotify і відредагована мапа лінії фронту.
• —Тиск на ціну розрахунку. На 5-хвилинних ринках Bitcoin односторонні спотові заявки в останні секунди зсували ціну розрахунку. 7 серпня 2026 року Polymarket перевела ці ринки на розрахунок за середньозваженою в часі ціною (Coinpaprika). Як вони розраховуються тепер, розібрано в нашому аналізі 28,150 коротких ринків BTC.
• —Фіктивні угоди (wash trading). Історія про «$600 млн після завершення виборів» від 15 жовтня — про рахунки, які торгували між собою заради накручування обсягу, а не про інсайдерів, що отримали прибуток.

Для трейдера ризики різні. Інсайдерська торгівля означає, що хтось на іншому боці угоди знає більше. Маніпулювання означає, що результат або ціна розрахунку можуть не відображати реальну подію.

Як Kalshi і Polymarket протидіють інсайдерській торгівлі

Джерела: правила Kalshi щодо інсайдерської торгівлі, заблоковані трейдери Kalshi, Al Jazeera, Decrypt, правила доброчесності ринку Polymarket, правила Polymarket через Business Wire, PR Newswire, CNN.

Обидві системи мають прогалини. На міжнародній платформі Polymarket одна людина може відкрити багато гаманців, тому в підозрах щодо Ірану й перемир’я фігурують «свіжі» гаманці. Kalshi перевіряє особу, але в її публічному архіві дисциплінарних рішень досі написано «незабаром» (повідомлення Kalshi), тож про більшість справ стає відомо з пресрелізів і ЗМІ.

Публічність угод працює в обидва боки: будь-хто може перевірити Polymarket на підозрілий час угод, і більшість підозр у нашому переліку надійшла від зовнішніх аналітиків. Справи в США проти Van Dyke і Spagnuolo стосуються угод на міжнародній платформі, бо американські користувачі залишаються в межах досяжності влади США, хоч би де вони торгували.

Наскільки поширена інсайдерська торгівля?

Справжнього масштабу не знає ніхто, але чотири дослідження дають діапазон оцінок:

Джерела: Harvard Law School Forum, The Block, Crypto Briefing, Decrypt.

Це результати скринінгу, а не висновки суду. «Підозрілий» означає, що час або розмір угоди виглядають незвично; почасти за цим стоїть удача або добре дослідження. Автори найбільшого дослідження вживають слово «поінформований» (informed), а не «інсайдерський» (insider).

Чи робить інсайдерська торгівля ринки прогнозів точнішими?

Економіст Robin Hanson, який запропонував ідею ринків прогнозів кілька десятиліть тому, вважає, що мета — максимально точна ціна, а люди із закритою інформацією приводять її туди швидше (Fortune). Схожу думку висловлював CEO Polymarket Shayne Coplan (The Block).

Протилежна сторона має три аргументи. Якщо звичайні трейдери очікують програвати інсайдерам, вони йдуть, спреди розширюються, а ринок стає тоншим. Людина, яка може заробити на події, може спробувати спричинити її або підгадати її час. А коли посадовці торгують на державних таємницях, шкода виходить за межі ринку (Brattle Group). Дослідження Gómez-Cram додає, що точність ринку забезпечує невелика поінформована меншість, а більшість рахунків втрачає гроші.

Ціни впливають не лише на трейдерів. В опитуванні Brennan Center серед 1,994 виборців показ кандидата з 67% на Kalshi на 10 пунктів підвищував імовірність того, що виборці очікують його перемоги, а показ 84% — на 20 пунктів (Brennan Center).

Що буде далі

• —Суд над Van Dyke. Попередньо 7 грудня 2026 року. Рішення щодо його клопотання про закриття справи покаже, чи працює захист за лінією «це не своп».
• —Правило CFTC щодо свопів. 9 жовтня CFTC запропонувала включити контракти на події до визначення свопу, що закрило б цей аргумент для майбутніх справ (CFTC). Окрема пропозиція від 10 червня стосується того, які контракти взагалі можна розміщувати на біржі, а не інсайдерської торгівлі (CFTC).
• —Конгрес. До квітня 2026 року було внесено 14 федеральних законопроєктів про ринки прогнозів, і жоден не вийшов із комітету (DeFi Rate). Серед спрямованих проти інсайдерської торгівлі — H.R. 7004 і S. 4188, що стосуються людей із непублічною державною інформацією, а також S. 4017 і H.R. 8076, які охоплюють виборних посадовців і федеральних службовців. 22 травня Комітет Палати представників з нагляду розпочав розслідування щодо обох платформ (House Oversight).
• —Штати. 27 березня Каліфорнія заборонила призначенцям губернатора торгувати на конфіденційній інформації (The Block). Позов Юти проти Kalshi від 20 жовтня стосується того, чи законні такі ринки в штаті, а не інсайдерської торгівлі (Deseret News).

Що це означає, якщо ви торгуєте на ринках прогнозів

• —Знайте, які ринки несуть найбільший ризик. Найбільше інсайдерських справ на ринках, де результат визначає або знає одна людина чи невелика група: промова, оголошення компанії, військова операція, рішення кандидата знятися з виборів. На ринках на відкритих даних, наприклад на виборах із публічним підрахунком голосів або цінах криптовалют, таких справ менше.
• —Читайте джерело розрахунку. Ринок надійний рівно настільки, наскільки надійне джерело, за яким він розраховується. Маніпулювали вже й метеодатчиками, і чартами стримінгу, і мапами.
• —Стрибок перед новиною — попередження, а не вирок. За ним може стояти поінформований учасник, публічний сигнал або вдалий здогад. У будь-якому разі інша сторона може знати більше за вас. Стежте також за обсягом і новими рахунками: у нашій перевірці вони відділяли ринки під підозрою краще, ніж ціна.
• —Не торгуйте на тому, що дізналися на роботі. Якщо у вас є доступ до інформації через роботу, передвиборчий штаб або державну службу, обидві платформи забороняють таку торгівлю, а регулятори США вважають її шахрайством. Наведені вище справи починалися з невеликих сум.
• —Відмітки — не доказ. Трекери, які позначають гаманці як «інсайдерські», показують закономірності, а не особу чи намір.

Як ми складали цей перелік

Ми шукали в пресрелізах CFTC за 2026 рік, на сторінках правил і в повідомленнях про санкції бірж, у судовій хроніці та великих ЗМІ за період із жовтня 2025 року по 26 жовтня 2026 року. Випадок потрапляє до переліку, якщо регулятор, прокурор, біржа, роботодавець або названа дослідницька група описали конкретні угоди на конкретному ринку. Кожен статус відображає найсвіжіше знайдене нами джерело. Імена наведено лише для публічних осіб і людей, названих владою в обвинуваченнях або угодах про врегулювання; решту описано за роллю. Один епізод — погрози журналістові — спирається лише на вторинне джерело і позначений як не перевірений нами.

Для перевірки цін ми використали відкриті дані Polymarket (Gamma API для ринків, історію цін CLOB із кроком в одну хвилину, Data API для угод) і відкриті ринкові дані Kalshi, зібрані 26 жовтня 2026 року. T0 — найраніше публічне повідомлення або офіційне оголошення, яке ми змогли задокументувати, за UTC, із джерелом для кожного ринку. Обсяг ураховує угоди тейкерів; «нові гаманці» — гаманці, чия перша угода на Polymarket була протягом семи днів до купівлі. Kalshi не публікує дані про рахунки, тому показник за гаманцями охоплює лише Polymarket. Ринок для ізраїльської справи ми зіставили самі, бо в обвинувальному акті контракт не названо.

Що почитати далі

Якщо ринки прогнозів для вас новина, наш посібник про те, як працюють ринки прогнозів пояснює ціну, ймовірність і виплату. Матеріал про проп-компанії на ринках прогнозів показує, як комісії та правила змінюють результати на 8,266 завершених ринках. Щоб торгувати на ринках прогнозів власними коштами, можна почати на Melbo від $1.