Il volume di Polymarket spiegato: dove vanno i soldi e quanto costano i mercati poco liquidi

In pochissimi mercati. Il 6 novembre 2026 abbiamo scaricato tutti i mercati aperti di Polymarket, 262,071 in 20,156 eventi, e l'order book di ciascuno. Nei sette giorni precedenti, il 92.8% di quei mercati non aveva registrato alcuno scambio e l'82.6% non era mai stato scambiato dalla pubblicazione. L'1% di testa ha raccolto il 94.9% del loro volume settimanale, e solo 20 hanno scambiato più di $1 milione.

Anche i numeri in prima pagina vanno guardati due volte. Nella settimana delle elezioni, i dati pubblici di Polymarket ordinati per volume a 7 giorni mettevano in cima una serie TV: $19.4 milioni per «Nuovo episodio di Stranger Things uscito entro...?». Di questi, $19.31 milioni erano scambi di gennaio 2026 che il dato settimanale non aveva mai scartato. I mercati della serie hanno in realtà scambiato circa $95,000 quella settimana. Intanto i mercati elettorali regolati dopo il 3 novembre hanno scambiato $94.4 milioni in tre giorni e ora mostrano un volume settimanale pari a zero.

Per un trader, la scarsa liquidità è un costo che si paga in entrata e di nuovo in uscita. Compra $100 a mercato in un tipico mercato aperto che quella settimana ha scambiato meno di $1,000, rivendi subito e ti tornano circa $73. Nei mercati che hanno scambiato più di $100,000, circa $96. Per un ordine da $1,000 il divario è di $393 contro $915, e nel 28% dei mercati piccoli l'order book non riusciva proprio ad assorbire $1,000.

Dati: API pubbliche di Polymarket, istantanea del 6 novembre 2026, 13:42 UTC, confrontata con la nostra istantanea del giorno delle elezioni, 3 novembre, 09:53 UTC. Dati di Kalshi dalla sua API pubblica alle 13:46 UTC dello stesso giorno. Metodo in fondo.

Una serie TV ha davvero superato in volume le elezioni di metà mandato 2026 su Polymarket?

No. L'evento «Nuovo episodio di Stranger Things uscito entro...?» è una scala di mercati per data creata il 5 gennaio 2026, quando una teoria dei fan sosteneva che un nono episodio segreto sarebbe uscito il 7 gennaio. Quel mercato, «entro mercoledì», ha scambiato $15.18 milioni in meno di tre giorni e ha chiuso l'8 gennaio 2026. Si è risolto con «No».

Dieci mesi dopo, i dati di Polymarket contavano ancora quegli scambi come volume settimanale. Il 6 novembre il volume a 7 giorni dell'evento segnava $19,404,883:

L'opposto succede ai mercati che chiudono durante la settimana. La mattina del 3 novembre abbiamo salvato prezzi e volumi di 1,262 eventi elettorali. Entro il pomeriggio del 6 novembre avevano scambiato altri $126.6 milioni. Di questi, $94.4 milioni venivano da 601 eventi nel frattempo chiusi, che ora mostrano un volume settimanale di $0. Il solo «Quale partito vincerà la Camera nel 2026?» ha scambiato $20.2 milioni in quei tre giorni.

Quindi una classifica basata sul campo settimanale di Polymarket può sbagliare in entrambe le direzioni: conserva il volume di mercati chiusi da mesi e ignora quelli chiusi questa settimana. Abbiamo trovato 29 eventi aperti con oltre $100,000 di volume settimanale congelato, $30.8 milioni in totale. Due esempi crypto: «MetaMask lancerà un token entro ___?» mostrava $915,621 nella settimana ma ne ha scambiati $1,613; «Airdrop di Pump.fun entro ...?» mostrava $506,591 e ne ha scambiati $251.

L'evento aperto davvero più attivo della settimana è stato «Quali Stati in bilico del Senato vinceranno i repubblicani? (Costruisci la tua mappa)» con $11.9 milioni, seguito dai tre mercati presidenziali 2028 con circa $10 milioni ciascuno e da «Decisione della Fed a dicembre?» con $6.9 milioni.

La cultura pop ha avuto il suo momento, ma a gennaio: i mercati «entro mercoledì» ed «entro il 31 gennaio» hanno scambiato insieme $25.8 milioni, circa l'83% del volume complessivo dell'evento, pari a $31.1 milioni.

Cosa significa «volume» su Polymarket?

Il volume è il valore degli scambi in un periodo. Misura l'attività, non il denaro investito: gli stessi $100 possono passare di mano molte volte. Kalshi conta i contratti scambiati, ciascuno al valore nominale di $1. Quando il Washington Post ha conteggiato gli scambi sulle elezioni di metà mandato su entrambe le piattaforme, ha usato questa misura nozionale e l'ha definita «una misura dell'attività di trading complessiva, non di quanto denaro i trader hanno messo nel mercato» (Washington Post via The Detroit News).

Quattro fattori rendono difficile confrontare i dati sul volume:

• —Quale lato si conta. Kalshi riporta i contratti scambiati, un lato di ogni operazione. Un'analisi di CNBC di luglio 2026 ha affermato che l'API di Polymarket conta entrambi i lati; Polymarket sostiene di non contare due volte (Cointelegraph). A dicembre 2025 Paradigm ha mostrato che le dashboard che sommano gli eseguiti on-chain di Polymarket contavano ogni operazione due volte (Paradigm). Paradigm è un investitore di Kalshi.
• —Wash trading. Uno studio della Columbia University ha stimato che circa il 25% del volume di Polymarket in tre anni, circa $4.5 miliardi, fosse probabilmente wash trading (scambi fittizi con se stessi), con un picco vicino al 60% del volume settimanale a dicembre 2024 (SSRN).
• —Finestre temporali. Come visto sopra, i campi settimanali e mensili possono includere mercati chiusi da tempo e perdere quelli chiusi questa settimana.
• —Evento contro esito. Il volume di un evento è la somma di tutti i suoi mercati. «Decisione della Fed a dicembre?» ha scambiato $6.9 milioni, ma suddivisi tra diversi esiti, e quello che vuoi negoziare può essere poco liquido.

In questo articolo usiamo il volume complessivo di ciascun mercato, il suo volume a 7 giorni solo finché è aperto e la variazione del volume complessivo tra le nostre istantanee.

Dove va davvero il volume dei mercati predittivi?

In mercati che durano pochi giorni e in poche centinaia di mercati grandi. Tra il 30 ottobre e il 6 novembre 2026 possiamo misurare con esattezza $620.5 milioni di scambi su Polymarket: il volume a 7 giorni dei 262,071 mercati ancora aperti il 6 novembre, più il volume totale di 155,351 mercati aperti e chiusi nella stessa settimana. Il 68.8% di quel denaro è andato a mercati durati meno di una settimana: singole partite e mappe, e 20,470 finestre «Up or Down» sui prezzi crypto, che da sole hanno scambiato $113.5 milioni.

Su quei 417,422 mercati, l'1% di testa ha raccolto l'87.6% del volume e lo 0.1% di testa, 417 mercati, il 52.1%. L'86.3% dei mercati non ha scambiato nulla e solo 71 hanno scambiato $1 milione o più. Altri 132,875 mercati erano stati aperti prima e hanno chiuso durante la settimana, compresi i mercati sul controllo del Congresso. Li lasciamo fuori da questi totali perché il loro volume complessivo non si può dividere per settimana; i soli mercati elettorali hanno scambiato almeno $94.4 milioni dal 3 al 6 novembre.

Quattro gruppi hanno raccolto il 96% del volume della settimana:

• —Sport, 28.3%, dal 79.6% di tutti i mercati. Gran parte di questi mercati riguarda statistiche dei giocatori e linee interne a ogni partita che nessuno scambia.
• —Esports, 25.3%, dal 2.2% dei mercati. Quella settimana si giocavano i playoff dei mondiali di League of Legends, e il solo mercato su gara 1 di Dplus KIA contro Bilibili Gaming ha scambiato $6.2 milioni.
• —Politica e affari internazionali, 21.4%, e di più se si aggiungono i mercati elettorali chiusi.
• —Crypto, 21.2%, soprattutto le brevi finestre di prezzo «Up or Down».

La cultura, la categoria del mercato su Stranger Things, ha raccolto lo 0.4%.

Altri studi hanno trovato la stessa distribuzione. PANews, analizzando 295,000 mercati di Polymarket a gennaio 2026, ha rilevato che i mercati sopra i $10 milioni concentravano il 47% di tutto il volume (PANews via AiCoin). L'analisi di CNBC sui mercati chiusi di Polymarket dal 2021 a maggio 2026 ha rilevato che circa il 70% aveva scambiato meno di $10,000 (CNBC).

Quanti mercati di Polymarket non vengono quasi scambiati?

La maggior parte. Dei 262,071 mercati aperti il 6 novembre:

Due fattori spiegano i mercati vuoti. Primo, molti sono generati in serie: una sola partita di NFL o NBA porta con sé circa 300 mercati su scarti di punti (spread), totali e statistiche dei giocatori, e la maggior parte resta intatta fino al giorno della partita. Lo sport valeva l'81.7% dei mercati aperti ma solo il 12.7% del volume dei mercati aperti. Secondo, molti sono nuovi: 113,945 mercati aperti, il 43.5%, sono stati pubblicati negli ultimi sette giorni.

Il quadro coincide con conteggi precedenti. CNBC ha trovato oltre 45,000 mercati chiusi di Polymarket con volume zero. Evercore ISI ha rilevato che solo l'8% dei mercati di Polymarket e Kalshi ha mai raggiunto $1 milione. Per le elezioni al Congresso del 2026, l'Anti-Corruption Data Collective (ACDC) ha contato ad agosto che l'87% dei mercati era sotto i $10,000 o in mano a pochissimi trader (ACDC).

Quanto ti costa un mercato poco liquido?

Lo spread e la profondità dell'order book. Quando compri a mercato paghi il miglior ask (lettera), e se l'ordine è più grande dei contratti offerti a quel prezzo continui a comprare a prezzi più alti. Abbiamo scaricato l'order book di ogni mercato aperto che accetta ordini e verificato cosa succede se compri YES a mercato per $100 o $1,000 e rivendi subito i contratti, raggruppando i mercati per quanto hanno scambiato nell'ultima settimana.

Cosa mostra la tabella:

• —Nei mercati senza scambi in settimana, il book è spesso solo un segnaposto. Lo spread mediano è di 54¢, e il 22% di questi book contiene solo un bid a 1¢ o 2¢ e un'offerta in vendita a 98¢ o 99¢. Lì un acquisto a mercato viene eseguito a qualunque prezzo abbia l'offerta, quindi $100 in entrata e in uscita restituiscono una mediana di $17.
• —I mercati piccoli ma attivi sono economici per ordini piccoli e cari per quelli grandi. Sotto $1,000 di volume settimanale, un'andata e ritorno da $100 restituisce $73, ma una da $1,000 restituisce $393, perché l'ordine consuma diversi livelli di prezzo in entrata e di nuovo in uscita.
• —Il costo scende in fretta con il volume. Da $10,000 a settimana lo spread mediano è di 1¢; sopra $100,000, un'andata e ritorno da $1,000 restituisce più di $900.
• —I contratti economici amplificano lo spread. Anche in un mercato attivo, uno spread di 1¢ su un contratto da 9¢ è l'11% del prezzo: in «Bitcoin scenderà a $60,000 a novembre?», con un bid di 8¢ e un ask di 9¢, $100 comprati e rivenduti subito hanno restituito $88.89.

Un'altra trappola: la probabilità che vedi. Polymarket mostra il punto medio tra il miglior bid e il miglior ask, ma se lo spread supera i 10¢ mostra invece l'ultimo prezzo scambiato (Centro assistenza di Polymarket). Il 6 novembre, il 54.5% dei mercati aperti di Polymarket con prezzi su entrambi i lati aveva uno spread superiore a 10¢. In quei mercati la percentuale sulla pagina può essere uno scambio di giorni prima, e potresti non riuscire a comprare nemmeno vicino a quel prezzo.

Quanto denaro serve per muovere un prezzo su Polymarket?

Nella maggior parte dei mercati, pochissimo. Tra i 111,488 mercati aperti con prezzo tra 5¢ e 95¢, meno di $100 di acquisti spingerebbero il prezzo di YES almeno 5¢ sopra il punto medio nel 78.1% dei casi, e meno di $1,000 nel 93.6%. Nei mercati che quella settimana hanno scambiato tra $100,000 e $1 milione, la mediana era $8,721; sopra $1 milione, $21,474.

ACDC ha misurato la stessa cosa sui mercati del Congresso a fine settembre 2026: nel 55.1% di quelli con order book attivi, meno di $1 di scambi muoveva il prezzo di 5¢ dal punto medio. In un caso di dicembre 2025, un singolo scambio da $1,240 ha spostato di 11¢ un mercato sulle primarie in Texas, e poco dopo un articolo ha riportato il nuovo prezzo (ACDC). All'estremo opposto, alcuni ricercatori hanno stimato che muovere di 5 punti il mercato presidenziale 2024 nell'ottobre 2024 sarebbe costato circa $9.1 milioni (arXiv).

Un prezzo che poche centinaia di dollari possono muovere è un segnale debole. Il nostro report sui casi di insider trading mostra come i trader informati usano questi mercati, mentre la nostra verifica sulle elezioni di metà mandato 2026 ha rilevato che nei mercati elettorali profondi ha vinto ogni favorito prezzato al 90% o più, 391 su 391.

È più liquido Polymarket o Kalshi?

Entrambi hanno la stessa lunga coda. Abbiamo contato i mercati aperti di Kalshi alle 13:46 UTC del 6 novembre, escludendo le combinazioni multi-leg:

Con queste misure la lunga coda di Kalshi è un po' meno vuota: più mercati sono stati scambiati almeno una volta e, dove entrambi i lati hanno prezzi, gli spread sono più stretti. Su entrambe le piattaforme circa il 90% o più del volume di una giornata va all'1% dei mercati, e i mercati più attivi di entrambe sono profondi. La differenza sta nella coda, quindi controlla la liquidità del mercato che vuoi negoziare più che quella della piattaforma. Kalshi conta il volume in contratti e Polymarket in dollari, per questo confrontiamo percentuali e non totali.

Perché esistono i mercati poco liquidi?

Perché pubblicare un mercato costa poco alla piattaforma, mentre la liquidità va pagata. Polymarket gestisce un programma di premi per la liquidità: paga ogni giorno i market maker per gli ordini in attesa vicino al punto medio, con un punteggio che premia i prezzi più stretti, e sotto 10¢ o sopra 90¢ gli ordini devono stare su entrambi i lati per contare (documentazione di Polymarket). Ogni mercato ha il suo budget. Il mercato su Stranger Things più attivo a gennaio aveva un tasso di premio giornaliero di 50; il mercato aperto «entro il 31 dicembre» ora ne ha 2, e quello di marzo 2027 ha uno spread di 8.5¢, più ampio della sua fascia di premio.

Kalshi remunera i market maker designati con commissioni ridotte e limiti di posizione modificati in cambio di prezzi su entrambi i lati, e nel 2026 ha aggiunto un programma rivolto ai mercati «nuovi o che altrimenti avrebbero un'attività di trading più limitata» (Centro assistenza di Kalshi). I premi mantengono stretti i mercati principali. Non arrivano alle centinaia di mercati sulle statistiche dei giocatori di ogni partita.

Come verificare la liquidità prima di fare trading

• —Guarda lo spread, non la percentuale. Se il bid è 40¢ e l'ask 52¢, comprare costa 52¢ e rivendere subito restituisce 40¢. Con uno spread oltre 10¢, la percentuale sulla pagina è l'ultimo scambio.
• —Guarda la profondità. Conta quanti contratti ci sono entro 1–2¢ dal prezzo migliore. Se il tuo ordine è più grande, muoverai il prezzo contro di te.
• —Controlla il volume del tuo esito, non dell'evento. Un evento da $10 milioni può contenere un esito da $500.
• —Controlla gli scambi recenti, non il volume complessivo. Un mercato che a gennaio ha scambiato $15 milioni può essere vuoto oggi.
• —Usa ordini limite nei mercati poco liquidi. Un ordine limite al tuo prezzo aspetta un venditore invece di risalire il book. Frazionare un ordine grande aiuta solo se il book si ricostituisce tra un pezzo e l'altro.
• —Pianifica l'uscita. Vendere prima della risoluzione costa di nuovo lo spread. In un mercato poco liquido, tenere fino alla risoluzione può essere l'unica uscita economica.
• —Prendi con cautela i titoli basati su mercati poco liquidi. Un prezzo che si è mosso con poche centinaia di dollari dice poco su cosa si aspetta la maggior parte delle persone.

La nostra guida su come funzionano i mercati predittivi spiega come si collegano prezzo, probabilità e pagamento.

Come abbiamo fatto

Il 6 novembre 2026 alle 13:42 UTC abbiamo scaricato tutti gli eventi aperti dalla Gamma API pubblica di Polymarket (paginazione per chiave, 20,156 eventi, 413,062 mercati di cui 262,071 aperti) e l'order book di ogni mercato aperto che accetta ordini dalla CLOB API pubblica di Polymarket (235,847 book). Il book di YES è speculare a quello di NO, quindi basta un lato. Il volume settimanale è il campo del volume a 7 giorni di ciascun mercato aperto; per i mercati chiusi usiamo il volume complessivo e l'orario di chiusura, perché i loro campi settimanali non sono affidabili. Per i mercati chiusi tra il 30 ottobre e il 6 novembre abbiamo elencato per orario di chiusura ogni evento chiuso in quella finestra (39,502 eventi, 288,226 mercati). I mercati aperti e chiusi dentro la finestra contano con il loro volume totale; quelli aperti prima restano fuori dai totali settimanali. Per il confronto elettorale abbiamo riletto i 1,262 eventi della nostra istantanea del 3 novembre, 09:53 UTC, e preso la variazione del volume complessivo. L'andata e ritorno è un acquisto a mercato di YES per $100 o $1,000 che risale le offerte in vendita, seguito subito dalla vendita a mercato degli stessi contratti che scende lungo i bid, su un massimo di 1,500 mercati casuali per fascia di volume (book riletti alle 14:18 UTC); «$ per muovere il prezzo di 5¢» è il valore di tutte le offerte tra il punto medio e 5¢ sopra. Entrambi sono riportati per i mercati con prezzo tra 5¢ e 95¢. I dati di Kalshi comprendono ogni mercato aperto della sua API pubblica con stato «open», escluse le combinazioni multi-leg. Le definizioni di volume differiscono tra le piattaforme, quindi confrontiamo percentuali e conteggi, non totali in dollari.

Prossimi passi

Prima del tuo prossimo trade, apri l'order book e controlla spread e profondità. Le nostre guide su come funzionano i mercati predittivi e su se si guadagna davvero su Polymarket spiegano le basi e i costi. Per fare trading sui mercati predittivi con fondi propri, puoi iniziare su Melbo da $1.