Как работают рынки предсказаний: цена, вероятность и выплата простыми словами

Рынок предсказаний — это рынок, на котором покупают и продают доли «Да» и «Нет» на исход реального события. Доля торгуется в диапазоне от 0¢ до $1, а её цену читают как вероятность по оценке рынка: «Да» по 63¢ означает, что участники торгов в совокупности оценивают шансы примерно в 63%. Если событие произойдёт, по каждой доле «Да» выплачивается $1. Если нет, доля не приносит ничего ($0).

Что такое рынок предсказаний?

Рынок предсказаний — это рынок, где цена сама по себе служит прогнозом. В основе каждого рынка лежит один вопрос. У вопроса есть срок и заранее названный источник, по которому определят ответ. Например: «Смягчит ли центробанк денежно-кредитную политику на декабрьском заседании?» (гипотетический рынок, на примере которого построено всё руководство).

Чтобы по вопросу можно было торговать, нужны три вещи: ответ, который однозначно проверяется («да» или «нет»), срок и правила определения исхода, опубликованные до начала торгов. В правилах сказано, какой источник считается решающим и что произойдёт, если событие перенесут или отменят.

Бывают рынки и с несколькими вариантами исхода, например «Какая команда победит в турнире?» Обычно такой рынок собирают из набора вопросов «да или нет», по одному на каждую команду, так что к каждому применима та же логика.

Рынками предсказаний пользуются двумя способами. Одни торгуют, опираясь на собственный взгляд на событие. Другие просто смотрят на цену как на сводку коллективных ожиданий. Экономисты изучают такие рынки не одно десятилетие: одна рыночная цена сводит в единое число то, что знает множество людей (Wolfers & Zitzewitz, 2004).

Как цена доли превращается в вероятность?

Доля «Да» стоит $1, если событие произойдёт, и ничего, если не произойдёт, поэтому её справедливая цена равна вероятности события. Допустим, вы оцениваете шансы в 70%. Тогда заплатить 70¢ за долю, которая в семи случаях из десяти приносит $1, — это выход в ноль без учёта комиссий. Когда торгует много людей с разной информацией, цена останавливается там, где уравновешиваются покупатели и продавцы. Именно эту цену мы и читаем как вероятность по оценке рынка.

Цена «Да» 63¢ означает, что рынок оценивает вероятность примерно в 63%.

Несколько простых ориентиров:

• —Цены «Да» и «Нет» в сумме дают около $1. Если «Да» торгуется по 63¢, «Нет» стоит около 37¢. Небольшой разрыв между лучшими ценами покупки и продажи называется спредом.
• —Чем выше цена, тем увереннее рынок. Доля по 90¢ — исход, которого рынок ждёт; доля по 10¢ — исход, в котором он сомневается.
• —Цифра меняется с каждой сделкой. Новости и публикации статистики отражаются в цене, часто за считаные минуты.

И всё же цена — не идеальная вероятность. Участники торгов расходятся во мнениях, располагают разными суммами и по-разному относятся к риску. Экономисты показали, что цена лишь частично раскрывает средние ожидания участников (Manski, 2006). Впрочем, в большинстве реалистичных случаев цены оказываются близки к среднему мнению (Wolfers & Zitzewitz, 2006). Поэтому цену стоит воспринимать как примерный консенсус.

Что будет, если купить «Да» или «Нет»?

Вы платите текущую цену за каждую долю. Если ваш вариант сбудется, каждая доля принесёт $1; если нет, уплаченная сумма теряется. Вот что можно купить на $100 на гипотетическом рынке при разных ценах, без учёта комиссий:

Дешёвые доли приносят больше, когда исход сбывается, но сбывается он реже. Если цена честно отражает вероятность, ожидаемый результат до комиссий при любой цене равен нулю. Оказаться в плюсе в среднем можно, только если вы знаете то, что ещё не учтено в цене.

Ждать итога при этом не обязательно. Допустим, вы купили 200 долей по 50¢, а после хороших новостей цена выросла до 70¢. Можно продать их за $140 и зафиксировать $40 прибыли до комиссий. Если цена упадёт до 30¢, продажа вернёт $60. В любом случае потерять можно не больше, чем вы заплатили.

С покупкой «Нет» всё так же, только наоборот: доля «Нет» по 37¢ приносит $1, если событие не произойдёт.

Кто на другой стороне вашей сделки?

Другие участники торгов. На рынке с книгой заявок каждую купленную долю вам продаёт другой участник. Покупатели выставляют цены, по которым готовы купить, продавцы — цены, по которым готовы продать, и сделка происходит, когда они совпадают. Платформа сводит заявки и берёт комиссию. Противоположную позицию она не занимает, поэтому ни один из исходов ей не выгоден.

Этим рынок предсказаний отличается от продуктов с фиксированной ценой, где цену назначает оператор и он же выступает второй стороной сделки. Здесь цену формируют сами участники.

Заявки бывают двух типов:

• —Рыночная заявка на покупку или продажу исполняется сразу по лучшей доступной цене. Вы забираете ликвидность из книги заявок.
• —Лимитная заявка задаёт вашу цену и ждёт, пока кто-то на неё согласится. Вы добавляете ликвидность.

Насколько сделка сдвигает цену, зависит от ликвидности. На активном рынке заявка на $100 почти не влияет на цену, а на малоликвидном та же заявка может сдвинуть её на несколько пунктов. Прежде чем делать выводы по цифре, посмотрите на спред и на объём торгов на этом рынке.

Как определяется исход рынка?

По правилам самого рынка, которые публикуются до начала торгов. В них прописаны точная формулировка вопроса, срок, решающий источник (официальные итоги, финальный счёт по данным лиги, публикация госстатистики) и порядок действий в нестандартных ситуациях.

На Melbo исход по этим правилам фиксирует децентрализованный оракул. Предложенный результат может оспорить любой желающий, пока открыто окно оспаривания. Когда результат становится окончательным, доли на сбывшийся исход автоматически приносят по $1, а доли на противоположный — $0. Расчёт проводят смарт-контракты в блокчейне Polygon.

В правилах стоит проверить три момента. Во-первых, отмена или перенос события: правила определяют, закроется ли рынок исходом «Нет», будет ждать новой даты или каждая доля будет погашена по 50¢. Во-вторых, точная формулировка: «Достигнет ли цена $X в этом году?» (засчитывается любой момент) и «Будет ли цена выше $X 31 декабря?» (важен только последний день) — это разные вопросы с разными ценами. В-третьих, источник: если он опубликует неясные или ошибочные данные, спор разрешается через процедуру оспаривания.

Как зарабатывают платформы рынков предсказаний?

В основном на торговых комиссиях. Модель Melbo — удобный пример: все её составляющие опубликованы на странице комиссий:

• —Комиссия платформы: 1% от рыночной заявки. С лимитных заявок комиссия платформы не берётся. Это единственный доход Melbo.
• —Сбор за ликвидность: взимается только с рыночных заявок и идёт поставщикам ликвидности базового протокола, а не Melbo. Формула: тариф категории × цена × (1 − цена) × число долей. В расчёте на одну долю сбор максимален при цене 50¢ и снижается по мере приближения цены к 0¢ или $1.
• —Пополнение, вывод, выплаты и лимитные заявки бесплатны, газ сети оплачивает платформа.

Вот что это значит для рыночной заявки на $100 на гипотетическом рынке из категории «Криптовалюты» (тариф категории 0,07):

Если есть время подождать, лимитные заявки — самый дешёвый способ совершить сделку. И хотя в расчёте на одну долю комиссия максимальна при 50¢, на $100 при низких ценах покупается гораздо больше долей. Поэтому общая сумма комиссий по дешёвому маловероятному исходу может оказаться выше, чем на рынке, где шансы примерно равны.

Насколько точны рынки предсказаний?

Нередко весьма точны, хотя и не безупречны, а их ошибки подчиняются известным закономерностям.

Самая известная проверка на длинной дистанции — данные Iowa Electronic Markets, исследовательского рынка Университета Айовы. Учёные сравнили его прогнозы с 964 общенациональными опросами на пяти президентских выборах в США с 1988 по 2004 год. В 74% случаев рынок оказался ближе к итоговому результату, а сильнее всего его преимущество проявлялось более чем за 100 дней до голосования (Berg, Nelson & Rietz, 2008). Группа ведущих экономистов, среди которых нобелевский лауреат Кеннет Эрроу, писала в журнале Science, что способность групп людей прогнозировать таким образом — «мощный инструмент исследований» (Arrow et al., 2008).

Точность оценивают по калибровке: из всех исходов, которые рынок оценивал примерно в 70%, сбыться должны около 70%. Если рынок давал 90%, а закрылся исходом «Нет», это ещё не доказывает, что он ошибся: событие с вероятностью 90% всё равно не происходит в одном случае из десяти.

Исследователи обнаружили и устойчивый перекос — так называемый эффект фаворита и аутсайдера (favorite-longshot bias). Маловероятные исходы обычно торгуются чуть дороже своих реальных шансов, а явные фавориты — чуть дешевле. Лучше всего эффект изучен на скачках, и главное его объяснение в том, что люди переоценивают малые вероятности (Snowberg & Wolfers, 2010). На практике исход, который стоит 5¢, может быть менее вероятным, чем 5%.

Точность зависит и от активности торгов. Рынки, где мало участников или цену может сдвинуть одна крупная заявка, менее надёжны, чем оживлённые.

Рынки предсказаний, опросы и экспертные прогнозы: сравнение

Ни один из методов не бывает прав всегда. Самая ясная картина складывается, если смотреть на них вместе и разбираться, почему они расходятся, когда это случается.

Какие риски у рынков предсказаний?

• —Можно потерять всю сумму, вложенную в позицию: цена доли может упасть до $0.
• —На малоликвидных рынках и при широком спреде войти в позицию и выйти из неё дорого.
• —Ответ зависит от точной формулировки и источника, поэтому правила рынка стоит прочитать до сделки.
• —В разных странах рынки предсказаний регулируются по-разному. Melbo предназначен только для взрослых и недоступен в ограниченных юрисдикциях; актуальный список — в Условиях использования, п. 3.2.
• —Melbo — некастодиальный сервис. Средства хранятся в вашем собственном кошельке в USDC в сети Polygon, поэтому важно не терять доступ к способам входа или экспортировать ключ.

Частые ошибки при анализе рынка предсказаний

• —Считать 90% гарантией. Исход с вероятностью 90% всё равно не сбывается примерно в одном случае из десяти, и на большом числе рынков такие промахи неизбежны.
• —Забывать о комиссиях на дешёвых долях. Кажется, что маловероятный исход по 5¢ может превратить $5 в $100, но против него работают и комиссии, и эффект фаворита и аутсайдера. Прежде чем сравнивать цены, посчитайте результат после комиссий.
• —Не вчитываться в формулировку. «До конца года» и «31 декабря» — разные вопросы, как и «объявлено» и «завершено». Исход определяют правила.
• —Принимать скачок цены на вялом рынке за новость. На малоликвидном рынке одна заявка может сдвинуть цену на несколько пунктов. Прежде чем видеть в таком движении новую информацию, проверьте, поддержали ли его другие участники.
• —Путать цену с выплатой. Вы платите цену, а доля на сбывшийся исход всегда приносит $1, поэтому доля, купленная за 80¢, может дать максимум 20¢ до комиссий.
• —Не смотреть на дату. Вероятность недельной давности могла устареть, поэтому ищите отметку «по состоянию на».

Как читать график вероятности

• —Смотрите на уровень и на время. «62%» мало что значат, если не сказано, на какой момент.
• —Найдите скачки, а затем — новости за ними. Резкое движение обычно следует за заявлением, результатом или публикацией данных в этот момент.
• —Проверьте спред и активность торгов. Сильное движение на вялом рынке может быть следствием одной-единственной заявки.
• —Перечитайте правила и убедитесь, что график отвечает именно на тот вопрос, который вы имеете в виду.

Публикуя график рынка, мы отмечаем на нём каждый поворотный момент с датой и новостью, которая за ним стоит.

Как мы готовили этот материал

Все примеры рынков в этом руководстве гипотетические и не отражают текущих рыночных цен. Размеры комиссий взяты с melbo.io/ru/fees по состоянию на 20 октября 2026 года. На все выводы исследований даны ссылки на оригинальные работы. Мы обновляем руководство, когда меняются механика или комиссии.

Источники

• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2004). Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 107-126. Препринт NBER
• —Manski, C. (2006). Interpreting the predictions of prediction markets. Economics Letters 91(3), 425-429. IDEAS/RePEc
• —Wolfers, J., Zitzewitz, E. (2006). Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities. Препринт NBER w12200
• —Berg, J., Nelson, F., Rietz, T. (2008). Prediction market accuracy in the long run. International Journal of Forecasting 24(2). IDEAS/RePEc
• —Arrow, K. J., et al. (2008). The Promise of Prediction Markets. Science 320(5878), 877-878. DOI
• —Snowberg, E., Wolfers, J. (2010). Explaining the Favorite–Long Shot Bias. Journal of Political Economy 118(4), 723-746. Препринт NBER

Как рынки оценивают текущие события, видно на Melbo.