预测市场对2026年中期选举的判断准确吗？480场选举与民调和结果的对照

在最受关注的问题上，大体是准确的；而在失准的地方，市场与民调错在同一个方向。我们在2026年11月3日09:53 UTC、投票站开放之前保存了Polymarket的价格，并在两天后与结果进行对比。市场给出民主党赢得众议院的概率为94.5%，赢得参议院的概率为76.5%；民主党在两院都获胜了。在截至11月5日已有结果的480场众议院、参议院和州长选举中，市场热门方（价格最高的一方）赢下了460场，即95.8%。价格在90%及以上的热门方全部胜出。

势均力敌的选举则是另一番情形。在热门方价格介于50%到70%之间的选举中，热门方只赢了一半，即30场中的15场。市场判断错误的20场选举中，有19场方向相同：共和党热门方输给了民主党候选人。在25场已有结果的关键参议院和州长选举中，市场热门方赢了23场，民调平均值领先者赢了20场。市场与民调意见相左的三场选举，市场全部判断正确；而在跟随民调一起失准的两场选举中，市场也判断错误。

数据截至2026年11月5日12:17 UTC。有四场关键选举尚未判定结果，我们已作标注。民调和结果均按下文所列来源公布的数据引用。

预测市场对2026年中期选举的判断准确吗？

在大多数人关心的问题上，答案是肯定的。以下是我们在选举日早上保存的Polymarket快照：

Kalshi对同样结果给出的价格相近：投票前几天，民主党赢得众议院约为92%到94%，赢得参议院为73%到75%。各预测模型对方向的判断也一致：Silver Bulletin在11月1日给出民主党赢得参议院的概率为80.1%，Race to the WH为79.4%。

单凭猜中一个76%市场的赢家，本身并不是有力的检验：76%的热门方每四次就会输一次。更好的检验是同时考察数百场选举，这正是本文接下来要核查的内容。

预测市场在所有选举中的准确度如何？

我们从快照中选取了498个选举市场（众议院席位、参议院和州长选举），并在11月5日逐一核查。其中443个已经结算。另有37个仍在交易，但价格已升至97%以上或跌至3%以下，因此我们将其计为已有结果，并在数据中单独列出。还有18个仍未结束，未纳入统计。

图表显示：

• —价格高于90%时，热门方赢下了全部选举：391场中赢了391场。
• —介于80%和90%之间：36场中赢了35场。
• —介于70%和80%之间：23场中赢了19场（83%），略高于价格隐含的75%。
• —介于50%和70%之间：热门方30场中赢了15场（50%），而平均价格约为61%。这些是市场把握最小的选举，跟随市场交易的人也正是在这里亏了钱。

Brier score（布里尔分数）是衡量预测误差的常用指标，0代表完美，0.25相当于抛硬币。在480场选举中，这一分数为0.028；在443场已正式结算的选举中为0.016。这么低的分数主要来自价格在95%及以上的稳固席位。在25场已有结果的关键参议院和州长选举中，市场的Brier score为0.078。

关于预测市场的学术研究发现，政治类价格往往过于接近50%，因此大热门的胜出频率会略高于价格所示（Le, 2026）。我们70%到90%的区间符合这一规律。50%到70%的区间则不然，因为其中的失准几乎全部偏向同一个方向。

2026年预测市场比民调更准确吗？

在关键选举中是的，但优势不大，而且主要是因为民调本身出现了偏差。我们在29场参议院和州长选举中，将最终民调平均值（RealClearPolling、Decision Desk HQ和Silver Bulletin三家平均值的均值）与结果进行了对比。

• —民调平均低估民主党4.4个百分点，这是我们能够衡量的24场已有结果的选举的平均值。在全部22场有民主党候选人的选举中，民主党候选人的得票都超过了民调平均值；内布拉斯加州和蒙大拿州的独立候选人则低于各自的民调平均值。在得克萨斯州，民调平均值显示Talarico领先约3个百分点，最终以12个百分点的优势获胜。
• —市场热门方在25场已有结果的选举中赢了23场；民调平均值领先者赢了20场。
• —市场与民调意见相左时，每一次都判断正确：艾奥瓦州参议员选举（民调不分上下，市场给Turek 52.5%，Turek最终以4.1个百分点获胜）、内华达州州长选举（民调略微看好Lombardo，市场给Ford 76.5%，Ford最终以7.3个百分点获胜）以及佐治亚州州长选举（民调大致持平，市场给Bottoms 73%，Bottoms最终以8.6个百分点获胜）。
• —市场跟随民调时，也和民调一起失准：南卡罗来纳州参议员选举（Graham Nordone 69.5%；Andrews以4.4个百分点获胜）和得克萨斯州州长选举（Abbott 62%；Hinojosa以7.1个百分点获胜）。

每场关键选举：民调、市场与结果

差距单位为百分点；✓ = Polymarket热门方胜出，✗ = 热门方落败。我们核查时，加利福尼亚州的计票完成了61%。

所以，坦率的总结是：市场在少数势均力敌的选举中提供了额外信息，但没能避开2026年的主要误差，即民调低估了民主党。2022年的误差方向则相反：当时市场价格反映出共和党将大胜，但这一浪潮并未出现。

Polymarket和Kalshi在哪些选举中判断错误？

在480场已有结果的选举中，有20个热门方落败。除一位之外，全部是共和党人。

按价格计算，最大的失准出现在众议院席位：NC-06（共和党候选人价格为86%）、NC-14（79%）、IN-05（78%）和TX-09（73%）。参议院中，南卡罗来纳州是唯一一场已确认的失准。另有两场很可能失准但尚未判定：在密西西比州，参议员Hyde-Smith的价格为86.5%，目前落后Colom 1,138票；在堪萨斯州，共和党州长候选人Masterson的价格为65.5%，目前落后Holscher约半个百分点。

在最重要的几场选举中，Kalshi的判断与Polymarket相同：它的热门方同样是得克萨斯州的Abbott和南卡罗来纳州的Graham Nordone。

预测市场与选举模型：谁表现更好？

这取决于评估什么。我们找到的唯一一份独立评分来自FiftyPlusOne（11月5日）：在参议院控制权预测上，Silver Bulletin模型得分最好（Brier 0.032），领先于Polymarket（0.056）和Kalshi（0.060）。在421场众议院选举中，两个市场的得分在所有预测者中最好（0.026），Silver Bulletin为0.030（FiftyPlusOne）。FiftyPlusOne也发布自己的模型，并在同一张表中为其评分。

在我们统计的25场已有结果的关键选举中，选情评级呈现出类似的情况。Silver Bulletin的评级在23场中指定了热门方，判断对了21场，与市场一样错在南卡罗来纳州和得克萨斯州州长选举。Cook Political Report在18场中指定了热门方，判断对了16场；它把其中七场评为胜负难料。市场总会给出一个热门方，因此每场选举都能对它评分，但这也意味着它的一些“热门方”其实接近抛硬币。

预测市场“98%准确”是什么意思？

投票结束后，两家平台都公布了醒目的总体数字。Kalshi称其热门方在487场选举中赢了479场，Polymarket称426个已结算结果中有419个由其热门方胜出，即98.4%。这两个数字统计的都是热门方胜出的次数；我们自己的统计结果与之相近，从这个意义上说两者都属实。

但这些选举大多从未有过悬念。在我们的数据中，480个热门方中有391个价格在90%及以上，而价格在95%及以上的热门方预计约98%的时间会胜出。热门方胜出的次数，很难说明65%的价格是否真的意味着65%。这正是校准所衡量的，也是2026年市场表现最弱的地方。

选举之夜预测市场的反应有多快？

据平台自己的说法，非常快。Polymarket称，在10场关键选举中，其市场达到99%的时间比CNN、Fox News或AP宣布结果早，中位数为31分钟。但速度不等于预见：那时选票已在清点，市场读取的是与新闻编辑部相同的县级结果。真正有意义的预测是第一张选票被清点之前的价格，也就是我们使用的价格。

哪些选举尚未有结果，市场将如何结算？

截至11月5日，29场关键选举中有四场尚未判定结果：

• —阿拉斯加州参议员选举：第一轮计票中Peltola领先Sullivan 637票；排序复选制计票定于11月18日进行。
• —阿拉斯加州州长选举：Kreiss-Tomkins在第一轮获得49.1%的选票，而三名共和党候选人合计约51%，因此排序复选制计票可能改变名次。
• —密西西比州参议员选举：Colom领先Hyde-Smith 1,138票，AP表示现在宣布结果还为时过早。
• —堪萨斯州州长选举：Holscher领先Masterson约半个百分点，这将触发审计，也可能重新计票。

当AP、Fox News和NBC都宣布同一位胜者时，Polymarket就会结算州级选举市场；如果三家没有一致，则等待结果认证。这就是为什么在11月5日，尽管结果看似明朗，一些市场仍以95%到99%的价格交易。

一场选举能证明预测市场准确吗？

不能。一个选举之夜只提供几百场相互关联的选举，而“相互关联”正是关键：当民调朝一个方向出错时，所有势均力敌的选举会一起失准，2026年就是如此。历次选举的记录好坏参半。2022年，市场预期的共和党大胜没有出现。2024年，市场比大多数模型更接近结果。在2026年10月巴西总统选举第二轮投票中，价格约为80%的市场热门方落败。

2026年真正说明的东西范围更窄，但仍然有用。今年价格高于80%的结果是可靠的。介于50%到70%之间的价格并不比抛硬币好多少；而当市场与民调在一场势均力敌的选举中意见一致时，这种一致并不是额外的证据：它们读取的往往是同一批民调。

如果你关注预测市场，这意味着什么

• —把价格看作概率，而不是结论。 65%的热门方预计每三次就会输一次，而在2026年，它输的次数比这还多。
• —留意市场与民调意见不一的地方。 2026年，正是在这些选举中，市场提供了最多的额外信息。
• —在选举之前而不是之后查看结算规则。 势均力敌的选举可能要几周才能结算，而且每个平台对重新计票和排序复选制计票都有自己的规则。我们的预测市场运作原理指南讲解了价格、概率和兑付之间的关系。
• —预期误差会朝同一个方向。 当全国选情被误判时，许多势均力敌的选举会一起失准。

我们的方法

我们于2026年11月3日09:53 UTC（东海岸投票站开放之前），通过Polymarket公开的Gamma API下载了所有标记为2026年中期选举的未结束Polymarket事件。对每场选举，我们取领先结果的价格。11月5日12:17 UTC，我们再次核查了每个市场：已结算的市场计为已有结果，仍在97%以上或3%以下交易的市场也计为已有结果。我们排除了占位结果、副州长选举和海外领地，最终剩下498场选举，其中480场已有结果。

在29场关键参议院和州长选举中，民调平均值是RealClearPolling、Decision Desk HQ和Silver Bulletin三家平均值的均值，取自11月1日至3日各选举页面上的数据（密西西比州只有一份党派民调）。评级来自Cook Political Report和Silver Bulletin；结果为AP在11月4日和5日公布的计票数据。随着计票继续，差距仍可能变化。

下一步

如果你刚接触预测市场，我们的预测市场运作原理指南讲解了价格、概率和兑付，关于内幕交易案例的报告则介绍了哪些因素会扭曲价格。如果想用自有资金交易预测市场，可以在Melbo上从$1起步。