حجم التداول على Polymarket: أين تذهب الأموال وكم تكلّفك الأسواق ضعيفة السيولة

تذهب معظم الأموال إلى عدد قليل جداً من الأسواق. ففي 6 نوفمبر 2026 نزّلنا جميع الأسواق المفتوحة على Polymarket، وعددها 262,071 سوقاً ضمن 20,156 حدثاً، مع دفتر أوامر كل منها. وخلال الأيام السبعة السابقة لم تشهد 92.8% من هذه الأسواق أي صفقة، ولم يُتداول 82.6% منها قط منذ إدراجها. واستحوذت أعلى 1% منها على 94.9% من حجمها الأسبوعي، ولم تتجاوز تداولات سوى 20 سوقاً مبلغ $1 مليون.

وحتى الأرقام البارزة تحتاج إلى نظرة ثانية. ففي أسبوع الانتخابات، وضعت بيانات Polymarket العامة، مرتّبةً بحسب حجم التداول خلال 7 أيام، مسلسلاً تلفزيونياً في الصدارة: $19.4 مليون لحدث «هل تُعرض حلقة جديدة من Stranger Things بحلول...؟». منها $19.31 مليون تداولات تعود إلى يناير 2026 لم يُسقطها الرقم الأسبوعي قط. أما أسواق المسلسل فقد تداولت فعلياً نحو $95,000 في ذلك الأسبوع. وفي المقابل، تداولت أسواق الانتخابات التي حُسمت بعد 3 نوفمبر $94.4 مليون في ثلاثة أيام، وهي تُظهر الآن حجماً أسبوعياً صفرياً.

بالنسبة إلى المتداول، ضعف التداول تكلفة تدفعها عند الدخول ثم مرة أخرى عند الخروج. اشترِ بأمر سوق بقيمة $100 في سوق مفتوحة نموذجية تداولت أقل من $1,000 في ذلك الأسبوع، ثم بِع فوراً، وستستعيد نحو $73. أما في الأسواق التي تداولت أكثر من $100,000 فستستعيد نحو $96. وفي أمر بقيمة $1,000 يكون الفرق $393 مقابل $915، وفي 28% من الأسواق الصغيرة لم يستطع دفتر الأوامر استيعاب $1,000 أصلاً.

البيانات: واجهات Polymarket البرمجية العامة، لقطة 6 نوفمبر 2026 الساعة 13:42 UTC، مقارنةً بلقطتنا يوم الانتخابات في 3 نوفمبر الساعة 09:53 UTC. بيانات Kalshi من واجهتها البرمجية العامة الساعة 13:46 UTC في اليوم نفسه. المنهجية في نهاية المقال.

هل تفوّق مسلسل تلفزيوني حقاً على انتخابات التجديد النصفي 2026 في التداول على Polymarket؟

لا. حدث «هل تُعرض حلقة جديدة من Stranger Things بحلول...؟» سلسلة من الأسواق المرتبطة بتواريخ أُنشئت في 5 يناير 2026، حين زعمت نظرية للمعجبين أن حلقة تاسعة سرية ستظهر في 7 يناير. وقد تداولت تلك السوق، «بحلول الأربعاء»، $15.18 مليون في أقل من ثلاثة أيام وأُغلقت في 8 يناير 2026، وحُسمت بـ«لا».

وبعد عشرة أشهر، ظلت بيانات Polymarket تحتسب تداولها حجماً أسبوعياً. ففي 6 نوفمبر بلغ حجم الحدث المعروض خلال 7 أيام $19,404,883:

ويحدث العكس للأسواق التي تُغلق خلال الأسبوع. فقد حفظنا أسعار وأحجام 1,262 حدثاً انتخابياً صباح 3 نوفمبر. وبحلول بعد ظهر 6 نوفمبر كانت قد تداولت $126.6 مليون إضافية، جاء $94.4 مليون منها من 601 حدث أُغلقت منذ ذلك الحين، وهي تُظهر الآن حجماً أسبوعياً قدره $0. ووحدها سوق «أي حزب سيفوز بمجلس النواب في 2026؟» تداولت $20.2 مليون في تلك الأيام الثلاثة.

لذا قد يخطئ الترتيب المبني على الحقل الأسبوعي في Polymarket في الاتجاهين: فهو يُبقي حجم أسواق أُغلقت قبل أشهر، ويُسقط أسواقاً أُغلقت هذا الأسبوع. ووجدنا 29 حدثاً مفتوحاً يحمل كل منها أكثر من $100,000 من الحجم الأسبوعي المجمّد، بإجمالي $30.8 مليون. ومثالان من العملات المشفرة: «هل ستطلق MetaMask رمزاً بحلول ___؟» أظهرت $915,621 للأسبوع لكنها تداولت $1,613؛ و«إيردروب Pump.fun بحلول ....؟» أظهرت $506,591 وتداولت $251.

أما الحدث المفتوح الأنشط فعلاً في ذلك الأسبوع فكان «أي ولايات متأرجحة سيفوز بها الجمهوريون في مجلس الشيوخ؟ (ارسم خريطتك)» بحجم $11.9 مليون، تلته أسواق الانتخابات الرئاسية الثلاث لعام 2028 بنحو $10 مليون لكل منها، ثم «قرار الفيدرالي في ديسمبر؟» بحجم $6.9 مليون.

كان للثقافة الشعبية لحظتها فعلاً، لكن في يناير: تداولت سوقا «بحلول الأربعاء» و«بحلول 31 يناير» معاً $25.8 مليون، أي نحو 83% من حجم الحدث طوال عمره البالغ $31.1 مليون.

ماذا يعني «حجم التداول» على Polymarket؟

حجم التداول هو قيمة الصفقات خلال فترة ما. وهو يقيس النشاط لا الأموال المستثمرة: فالمبلغ نفسه، $100، قد يُتداول ذهاباً وإياباً مرات كثيرة. أما Kalshi فتحتسب العقود المتداولة، كلاً منها بقيمته الاسمية البالغة $1. وعندما أحصت Washington Post تداولات انتخابات التجديد النصفي على المنصتين، استخدمت هذا المقياس الاسمي ووصفته بأنه «مقياس لإجمالي نشاط التداول، لا لحجم الأموال التي ضخّها المتداولون في السوق» (Washington Post عبر The Detroit News).

أربعة أمور تجعل مقارنة أرقام الحجم صعبة:

• —ما الذي يُحتسب. تُبلغ Kalshi عن العقود المتداولة، أي جانب واحد من كل صفقة. وذكر تحليل لـ CNBC في يوليو 2026 أن واجهة Polymarket البرمجية تحتسب الجانبين، بينما تقول Polymarket إنها لا تحتسب الصفقة مرتين (Cointelegraph). وفي ديسمبر 2025 أظهرت Paradigm أن لوحات البيانات التي تجمع صفقات Polymarket المنفذة على السلسلة احتسبت كل صفقة مرتين (Paradigm). وParadigm من المستثمرين في Kalshi.
• —التداول الوهمي (wash trading). قدّرت دراسة من جامعة كولومبيا أن نحو 25% من حجم Polymarket على مدى ثلاث سنوات، أي قرابة $4.5 مليار، كان على الأرجح تداولاً وهمياً، مع ذروة قاربت 60% من الحجم الأسبوعي في ديسمبر 2024 (SSRN).
• —النوافذ الزمنية. كما رأينا أعلاه، قد تتضمن الحقول الأسبوعية والشهرية أسواقاً أُغلقت منذ زمن، وتُغفل أسواقاً أُغلقت هذا الأسبوع.
• —الحدث مقابل النتيجة. حجم الحدث هو مجموع كل أسواقه. فقد تداول «قرار الفيدرالي في ديسمبر؟» $6.9 مليون، لكن هذا الحجم موزع على عدة نتائج، وقد تكون النتيجة التي تريد تداولها ضعيفة السيولة.

نستخدم في هذا المقال حجم كل سوق طوال عمرها، وحجمها خلال 7 أيام ما دامت مفتوحة فقط، والتغير في الحجم طوال العمر بين لقطاتنا.

أين يذهب حجم التداول في أسواق التنبؤ فعلاً؟

إلى أسواق تدوم بضعة أيام، وإلى بضع مئات من الأسواق الكبيرة. فبين 30 أكتوبر و6 نوفمبر 2026 يمكننا قياس $620.5 مليون من تداولات Polymarket بدقة: حجم 7 أيام لـ 262,071 سوقاً كانت لا تزال مفتوحة في 6 نوفمبر، مضافاً إليه كامل حجم 155,351 سوقاً فُتحت وأُغلقت خلال الأسبوع. وذهب 68.8% من هذه الأموال إلى أسواق عاشت أقل من أسبوع: مباريات وخرائط منفردة، و20,470 نافذة «Up or Down» على أسعار العملات المشفرة تداولت وحدها $113.5 مليون.

وعبر هذه الأسواق البالغة 417,422 سوقاً، استحوذت أعلى 1% على 87.6% من الحجم، وأعلى 0.1%، أي 417 سوقاً، على 52.1%. ولم تُتداول 86.3% من الأسواق إطلاقاً، ولم تبلغ سوى 71 سوقاً $1 مليون أو أكثر. وهناك 132,875 سوقاً أخرى فُتحت قبل ذلك وأُغلقت خلال الأسبوع، منها أسواق السيطرة على الكونغرس في الانتخابات. نستبعدها من هذه المجاميع لأن حجمها طوال عمرها لا يمكن تقسيمه حسب الأسابيع؛ وقد تداولت أسواق الانتخابات وحدها $94.4 مليون على الأقل بين 3 و6 نوفمبر.

استحوذت أربع مجموعات على 96% من حجم الأسبوع:

• —الرياضة، 28.3%، من 79.6% من جميع الأسواق. ومعظم هذه الأسواق أسواق لأداء اللاعبين وخطوط النقاط تحت كل مباراة لا يتداولها أحد.
• —الرياضات الإلكترونية، 25.3%، من 2.2% من الأسواق. فقد جرت في ذلك الأسبوع الأدوار الإقصائية لبطولة العالم في League of Legends، وتداولت سوق المباراة رقم 1 بين Dplus KIA وBilibili Gaming وحدها $6.2 مليون.
• —السياسة والشؤون الدولية، 21.4%، وأكثر عند إضافة أسواق الانتخابات المغلقة.
• —العملات المشفرة، 21.2%، معظمها نوافذ الأسعار القصيرة «Up or Down».

أما الثقافة، وهي فئة سوق Stranger Things، فاستحوذت على 0.4%.

ووجدت دراسات أخرى الصورة نفسها. فقد وجدت PANews، بعد دراسة 295,000 سوق على Polymarket في يناير 2026، أن الأسواق التي تجاوزت $10 مليون استحوذت على 47% من إجمالي الحجم (PANews عبر AiCoin). ووجد تحليل CNBC للأسواق المغلقة على Polymarket من 2021 إلى مايو 2026 أن نحو 70% منها تداولت أقل من $10,000 (CNBC).

كم سوقاً على Polymarket بالكاد تشهد تداولاً؟

معظمها. فمن أصل 262,071 سوقاً مفتوحة في 6 نوفمبر:

يفسّر أمران هذه الأسواق الفارغة. أولاً، يُنشأ كثير منها دفعة واحدة: فمباراة واحدة في NFL أو NBA تحمل نحو 300 سوق لفارق النقاط والمجموع الكلي وإحصاءات اللاعبين، ويبقى معظمها دون تداول حتى يوم المباراة. وشكّلت الرياضة 81.7% من الأسواق المفتوحة، لكن 12.7% فقط من الحجم فيها. ثانياً، كثير منها جديد: 113,945 سوقاً مفتوحة، أي 43.5%، أُدرجت خلال الأيام السبعة الماضية.

وتتوافق الصورة مع إحصاءات سابقة. فقد وجدت CNBC أكثر من 45,000 سوق مغلقة على Polymarket بحجم صفري. ووجدت Evercore ISI أن 8% فقط من الأسواق على Polymarket وKalshi بلغت يوماً $1 مليون. وبالنسبة إلى سباقات الكونغرس في 2026، أحصت Anti-Corruption Data Collective (ACDC) في أغسطس أن 87% من الأسواق كانت دون $10,000 أو يحتفظ بها عدد قليل جداً من المتداولين (ACDC).

كم تكلّفك السوق ضعيفة السيولة؟

فارق السعر (السبريد) وعمق دفتر الأوامر. عندما تشتري بأمر سوق تدفع أفضل سعر عرض، وإذا كان أمرك أكبر من الحصص المعروضة بذلك السعر، تواصل الشراء بأسعار أعلى. سحبنا دفتر أوامر كل سوق مفتوحة تقبل الأوامر، وفحصنا ما يحدث إذا اشتريت «نعم» (YES) بأمر سوق بقيمة $100 أو $1,000 ثم بعت الحصص فوراً، مع تجميع الأسواق بحسب حجم تداولها في الأسبوع الماضي.

ما يُظهره الجدول:

• —في الأسواق التي لم تشهد صفقات ذلك الأسبوع، كثيراً ما يكون الدفتر مجرد واجهة شكلية. وسيط فارق السعر 54¢، و22% من هذه الدفاتر ليست سوى طلب شراء عند 1¢ أو 2¢ وعرض بيع عند 98¢ أو 99¢. ويُنفَّذ أمر السوق هناك بأي سعر عرض موجود، لذا فإن دخول $100 وخروجها يعيد وسيطاً قدره $17.
• —الأسواق الصغيرة النشطة رخيصة للأوامر الصغيرة ومكلفة للكبيرة. عندما يقل الحجم الأسبوعي عن $1,000، تعيد جولة الشراء والبيع بقيمة $100 مبلغ $73، لكن جولة بقيمة $1,000 تعيد $393، لأن الأمر يستهلك عدة مستويات سعرية عند الدخول ثم مرة أخرى عند الخروج.
• —تنخفض التكلفة بسرعة مع ارتفاع الحجم. فابتداءً من $10,000 أسبوعياً يصبح وسيط فارق السعر 1¢؛ وفوق $100,000 تعيد جولة بقيمة $1,000 أكثر من $900.
• —الحصص الرخيصة تضخّم فارق السعر. فحتى في سوق نشطة، فارق 1¢ على حصة سعرها 9¢ يساوي 11% من السعر: في سوق «هل سينخفض Bitcoin إلى $60,000 في نوفمبر؟»، مع طلب شراء عند 8¢ وعرض بيع عند 9¢، أعاد شراء $100 وبيعها فوراً $88.89.

وهناك فخ آخر: الاحتمال الذي تراه. تعرض Polymarket السعر الأوسط بين أفضل طلب شراء وأفضل عرض بيع، لكن إذا كان فارق السعر أوسع من 10¢ فإنها تعرض بدلاً منه سعر آخر صفقة (مركز مساعدة Polymarket). وفي 6 نوفمبر، كان فارق السعر أوسع من 10¢ في 54.5% من أسواق Polymarket المفتوحة التي لها أسعار على الجانبين. وفي هذه الأسواق قد تكون النسبة المعروضة في الصفحة صفقة جرت قبل أيام، وقد لا تتمكن من الشراء بسعر قريب منها.

كم من المال يلزم لتحريك سعر على Polymarket؟

في معظم الأسواق، القليل جداً. فمن بين 111,488 سوقاً مفتوحة بسعر بين 5¢ و95¢، يكفي شراء بأقل من $100 لدفع سعر «نعم» 5¢ على الأقل فوق السعر الأوسط في 78.1% منها، وبأقل من $1,000 في 93.6%. وفي الأسواق التي تداولت بين $100,000 و$1 مليون في ذلك الأسبوع كان الوسيط $8,721، وفوق $1 مليون $21,474.

وقاست ACDC الأمر نفسه في أسواق الكونغرس في نهاية سبتمبر 2026: في 55.1% من الأسواق ذات دفاتر الأوامر الحية، حرّك تداول بأقل من $1 السعر 5¢ عن السعر الأوسط. وفي حالة واحدة في ديسمبر 2025، حرّكت صفقة واحدة بقيمة $1,240 سوقاً للانتخابات التمهيدية في تكساس بمقدار 11¢، ونقل خبر صحفي السعر الجديد بعد قليل (ACDC). وعلى الطرف الآخر، قدّر باحثون أن تحريك سوق الانتخابات الرئاسية لعام 2024 بمقدار 5 نقاط في أكتوبر 2024 كان سيكلّف نحو $9.1 مليون (arXiv).

السعر الذي يمكن لبضع مئات من الدولارات تحريكه إشارة ضعيفة. ويُظهر تقريرنا عن قضايا التداول بناءً على معلومات داخلية كيف يستخدم المتداولون المطّلعون مثل هذه الأسواق، بينما وجدت مراجعتنا لـانتخابات التجديد النصفي 2026 أن كل خيار مرجَّح سُعّر عند 90% أو أكثر في أسواق الانتخابات العميقة قد تحقق، 391 من أصل 391.

أيهما أعلى سيولة: Polymarket أم Kalshi؟

لكلتيهما الذيل الطويل نفسه. أحصينا أسواق Kalshi المفتوحة الساعة 13:46 UTC في 6 نوفمبر، مع استبعاد التركيبات متعددة الأرجل:

وفق هذه المقاييس، الذيل الطويل في Kalshi أقل فراغاً بقليل: فعدد أكبر من أسواقها شهد صفقة واحدة على الأقل، وحيث توجد أسعار على الجانبين تكون فوارق أسعارها أضيق. وعلى المنصتين يذهب نحو 90% أو أكثر من حجم اليوم إلى 1% من الأسواق، والأسواق الأنشط على كلتيهما عميقة. الفرق في الذيل، لذا تحقّق من سيولة السوق التي تريد تداولها لا من المنصة. وتحتسب Kalshi الحجم بالعقود وPolymarket بالدولارات، ولهذا نقارن النسب لا الإجماليات.

لماذا توجد الأسواق ضعيفة السيولة أصلاً؟

لأن إدراج سوق لا يكلّف المنصة كثيراً، أما السيولة فلا بد من دفع ثمنها. تدير Polymarket برنامج مكافآت السيولة: تدفع يومياً لصانعي السوق مقابل أوامر قائمة قريبة من السعر الأوسط، وفق معادلة تكافئ الأسعار الأضيق، ودون 10¢ أو فوق 90¢ يجب أن تكون الأسعار على الجانبين كي تُحتسب (وثائق Polymarket). ولكل سوق ميزانيتها الخاصة. وكان معدل المكافأة اليومية لأنشط سوق لـ Stranger Things في يناير 50؛ أما سوق «بحلول 31 ديسمبر» المفتوحة فمعدلها الآن 2، وسوق مارس 2027 فارق سعرها 8.5¢، وهو أوسع من نطاق مكافأتها.

تدفع Kalshi لصانعي السوق المعيَّنين عبر رسوم مخفّضة وحدود مراكز معدّلة مقابل تقديم أسعار على الجانبين، وفي 2026 أضافت برنامجاً موجهاً إلى الأسواق «الجديدة أو التي سيكون نشاط التداول فيها محدوداً أكثر بخلاف ذلك» (مركز مساعدة Kalshi). المكافآت تُبقي فوارق الأسعار في الأسواق الرئيسية ضيقة، لكنها لا تصل إلى مئات أسواق أداء اللاعبين تحت كل مباراة.

كيف تتحقق من السيولة قبل أن تتداول

• —انظر إلى فارق السعر لا إلى النسبة المئوية. إذا كان طلب الشراء 40¢ وعرض البيع 52¢، فالشراء يكلّف 52¢ والبيع الفوري يعيد 40¢. وعندما يتجاوز الفارق 10¢، تكون النسبة المعروضة في الصفحة هي آخر صفقة.
• —انظر إلى العمق. احسب عدد الحصص الموجودة في حدود 1–2¢ من أفضل سعر. إذا كان أمرك أكبر، فستحرّك السعر ضد نفسك.
• —تحقّق من حجم النتيجة التي تهمك لا الحدث. فحدث بحجم $10 مليون قد يضم نتيجة بحجم $500.
• —تحقّق من التداول الأخير لا الحجم طوال العمر. فسوق تداولت $15 مليون في يناير قد تكون فارغة اليوم.
• —استخدم الأوامر المحددة في الأسواق ضعيفة السيولة. الأمر المحدد بسعرك ينتظر بائعاً بدلاً من الصعود في الدفتر. وتقسيم أمر كبير لا يفيد إلا إذا امتلأ الدفتر من جديد بين الأجزاء.
• —خطّط للخروج. البيع قبل الحسم يعني دفع فارق السعر مرة أخرى. وفي سوق ضعيفة السيولة قد يكون الاحتفاظ حتى الحسم هو المخرج الوحيد الرخيص.
• —تعامل بحذر مع العناوين المبنية على أسواق ضعيفة السيولة. فالسعر الذي تحرّك ببضع مئات من الدولارات لا يقول الكثير عما يتوقعه معظم الناس.

يشرح دليلنا حول آلية عمل أسواق التنبؤ كيف يرتبط السعر والاحتمال والدفعة بعضها ببعض.

كيف أجرينا هذا التحليل

في 6 نوفمبر 2026 الساعة 13:42 UTC نزّلنا كل الأحداث المفتوحة من Gamma API العامة لـ Polymarket (ترقيم الصفحات بطريقة keyset، 20,156 حدثاً، و413,062 سوقاً منها 262,071 مفتوحة)، ودفتر أوامر كل سوق مفتوحة تقبل الأوامر من CLOB API العامة لـ Polymarket (235,847 دفتراً). ودفتر «نعم» صورة معكوسة لدفتر «لا»، لذا يكفي جانب واحد. الحجم الأسبوعي هو حقل حجم 7 أيام لكل سوق مفتوحة؛ أما للأسواق المغلقة فنستخدم الحجم طوال العمر ووقت الإغلاق، لأن حقولها الأسبوعية غير موثوقة. وللأسواق التي أُغلقت بين 30 أكتوبر و6 نوفمبر، أدرجنا كل حدث أُغلق في تلك النافذة حسب وقت الإغلاق (39,502 حدثاً، و288,226 سوقاً). وتُحتسب الأسواق التي فُتحت وأُغلقت داخل النافذة بكامل حجمها، وتُستبعد الأسواق التي فُتحت قبلها من المجاميع الأسبوعية. ولمقارنة الانتخابات أعدنا قراءة 1,262 حدثاً من لقطتنا في 3 نوفمبر الساعة 09:53 UTC وأخذنا التغير في الحجم طوال العمر. وجولة الشراء والبيع هي شراء «نعم» بأمر سوق بقيمة $100 أو $1,000 يصعد عبر العروض، يعقبه فوراً بيع الحصص نفسها بأمر سوق ينزل عبر طلبات الشراء، على ما يصل إلى 1,500 سوق عشوائية في كل مجموعة حجم (أُعيدت قراءة الدفاتر الساعة 14:18 UTC)؛ و«$ لتحريك السعر 5¢» هي قيمة جميع العروض بين السعر الأوسط و5¢ فوقه. ويُعرض كلاهما للأسواق المسعّرة بين 5¢ و95¢. أما بيانات Kalshi فهي كل سوق مفتوحة في واجهتها البرمجية العامة بحالة «open»، باستثناء التركيبات متعددة الأرجل. وتختلف تعريفات الحجم بين المنصتين، لذا نقارن النسب والأعداد لا الإجماليات بالدولار.

ما الخطوة التالية؟

قبل صفقتك التالية، افتح دفتر الأوامر وتحقّق من فارق السعر والعمق. ويغطي دليلانا حول آلية عمل أسواق التنبؤ وما إذا كان الناس يربحون المال على Polymarket الأساسيات والتكاليف. وإذا أردت التداول في أسواق التنبؤ بأموالك الخاصة، يمكنك البدء على Melbo بمبلغ $1.